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摘要：自余额宝面世起，围绕其的争论始终不绝于耳，业界的专家对其也持褒贬不一的态度，对其未来的发展也不甚明了。本文通过介绍美国版余额宝Paypal货币市场业务的发展与结束，并通过PayPal货币市场业务与余额宝的对比，预测余额宝未来发展。
关键词：余额宝；PayPal；发展预测
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-0325-01
2013年6月17号，阿里巴巴集团旗下支付宝公司推出了余额宝业务。在短短的半年多的时间里，余额宝就爆发出惊人的能量，截至2014年4月1日已有超过5000万人选择了余额宝，资金规模在2013年底也达到了1853.42亿元。鉴于余额宝在业务流程上和Paypal货币市场基金有着很大的相似性，很多学者将Paypal的货币市场基金业务视为余额宝的“祖宗”。
一、Paypal货币市场基金业务介绍
Paypal货币市场基金业务创立于1999年，由eBay的子公司Paypal创办。只需要简单的设置，用户就可以将其账户中不产生利息的资金余额转入到货币市场基金中，从而产生投资收益。这点与余额宝需要将支付宝账户中闲置的资金或者活期存款转入其中有着很大的相似性。由于良好的流动性特征，Paypal货币市场基金业务很受投资者的青睐，Paypal货币市场基金在2007年规模突破了10亿美元的规模。但是，2007年美国出现的金融危机彻底的改变了Paypal，而美国政府出台的零利率和量化宽松政策则摧垮了Paypal货币市场基金业务的基础。收益率的持续下跌，Paypal客户不断赎回基金，2011年7月Paypal不得不关闭了旗下的货币市场基金业务。
现在我们回过头来看Paypal货币市场基金业务的关闭，可从流动性、收益性、安全性这基本的三点来进行考察。Paypal的安全性和流动性都是值得称道，唯一的问题是收益性。2008年，Paypal货币市场基金的年收益达到了5.56%，创下了成立10多年来的最高点。但是随着美国联邦基准利率的连续下调，美版余额宝的收益和规模都不断的缩水，在基金运行的后期甚至都无法覆盖管理费用。在低谷时期Paypal为了留住客户，牺牲了大部分的管理费用来维持收益率，这也使得Paypal货币市场基金收益率在2005年至2007年曾大幅上升，基金收益率从最低的1.16%又抬升到2007年的5.1%，帮助美版余额宝实现了消亡前的“回光返照”。可惜的是这并非是常态化的收益率上扬，Paypal货币市场基金业务最终还是“陨落”了。
二、余额宝的安全性、流动性、收益性分析
（一）安全性分析
目前，客户存入支付宝账户的安全受到的挑战主要来自网络技术风险。虽然根据支付宝公司的公布的数据来看，支付宝账户的风险概率严格的控制在十万分之一以下，远远低于国外同行业1%至2%的风险概率水平。但是，作为一项收益与货币市场基金挂钩的理财产品，且由支付宝代为管理的互联网账户，余额宝资金将直面网络技术风险，加上不可控的网络因素，余额宝并非完全“万无一失”。余额宝上市至今已有多人反映余额宝账户资金被盗的问题，确实反映出余额宝的安全性存在漏洞。余额宝虽说由中国平安保险公司承保，但是其的安全性却并非十全十美，还有需要继续加强。
（二）流动性分析
从流动性来看，由于支付宝公司有着多年的网络资金账户管理经验，在余额宝的操作上已经是驾轻就熟，而且余额宝背后的天弘基金属于货币市场基金，因此余额宝的流动性应该是有保障的。目前，用户存入余额宝的资金转出到绑定的银行卡账户中只需要两小时，转出到支付宝账户余额中可立即到账。并且余额宝账户资金还能随时用于当面支付（结算双方手机都装有支付宝钱包）、网上购物、支付寶转账、缴费等支付也就是说客户存入到余额宝中的资金在流动性方面与银行活期存款相差无几。余额宝的定位是理财购物支付一站式解决方案，这就要求天弘基金能够随时被赎回并且实时到帐，即T 0，这就对天弘基金的提出了更高的流动性要求。尤其是在节日促销期间，淘宝网的交易额大增，会有不少余额宝用户会赎回基金来进行网购支付。在如此环境下，天弘基金必须准备有足够多的现金来应对赎回。在去年淘宝双十一活动下，淘宝交易额达到了350亿，余额宝也并没有出现无法赎回的情况。由此可见就目前而言，余额宝背后的天弘基金可以应付可能由于大额赎回而带来的流动性问题。
（三）收益性分析
余额宝的收益是远高于银行活期存款的。在推出初期，如果10万人民币存入余额宝，在收益率不变的情况下，一年可获收益超4000元，而将此笔资金存入银行活期存款，年底只能获得350元的收益。即使余额宝收益率一直在下降，但也远高于同期银行活期存款收益。
但是，余额宝是货币型基金，其收益是一项投资收益，与银行存款利息有着本质的区别。货币市场基金风险虽低，却始终高于银行存款风险，而银行存款有着国家信用作为保障。2012年，天弘增利宝货币基金的收益为3.81%，而同期国内其他货币市场基金的平均收益为3.88%，略微高于余额宝背后的天弘基金。而且，余额宝收益率并不稳定：7日年化收益率从2013年年末的接近7%下降到了2014年四月初的5.3%，而且还有继续下跌的趋势。
三、结论。
特定的制度基础是余额宝高收益的主因。一方面，与美国的市场决定利率不同，中国的利率市场化并没有实现，利率管制严格，存贷款利率差较大；一方面，由于监管机制的存在使得存款成为了法定的稀缺资源，银行为了使存贷比达标，就必须苦苦寻求存款。这两方面都为余额宝提供了特定的制度环境：协议存款成为余额宝稳定的核心资产同时还能获得较高的收益。协议存款占资产比超过8成，且其带来的收益率一度超过6.5%。从前文中美国版余额宝Paypal的“陨落”可以看出余额宝的热潮并不会持续太长时间。实际上随着利率市场化改革的深入，民营银行的放开、银行理财工具的多样化，余额宝的收益率最终会下降，而金融业的日益开放和创新最终会使得余额宝归于常态化。
关键词：余额宝；PayPal；发展预测
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-0325-01
2013年6月17号，阿里巴巴集团旗下支付宝公司推出了余额宝业务。在短短的半年多的时间里，余额宝就爆发出惊人的能量，截至2014年4月1日已有超过5000万人选择了余额宝，资金规模在2013年底也达到了1853.42亿元。鉴于余额宝在业务流程上和Paypal货币市场基金有着很大的相似性，很多学者将Paypal的货币市场基金业务视为余额宝的“祖宗”。
一、Paypal货币市场基金业务介绍
Paypal货币市场基金业务创立于1999年，由eBay的子公司Paypal创办。只需要简单的设置，用户就可以将其账户中不产生利息的资金余额转入到货币市场基金中，从而产生投资收益。这点与余额宝需要将支付宝账户中闲置的资金或者活期存款转入其中有着很大的相似性。由于良好的流动性特征，Paypal货币市场基金业务很受投资者的青睐，Paypal货币市场基金在2007年规模突破了10亿美元的规模。但是，2007年美国出现的金融危机彻底的改变了Paypal，而美国政府出台的零利率和量化宽松政策则摧垮了Paypal货币市场基金业务的基础。收益率的持续下跌，Paypal客户不断赎回基金，2011年7月Paypal不得不关闭了旗下的货币市场基金业务。
现在我们回过头来看Paypal货币市场基金业务的关闭，可从流动性、收益性、安全性这基本的三点来进行考察。Paypal的安全性和流动性都是值得称道，唯一的问题是收益性。2008年，Paypal货币市场基金的年收益达到了5.56%，创下了成立10多年来的最高点。但是随着美国联邦基准利率的连续下调，美版余额宝的收益和规模都不断的缩水，在基金运行的后期甚至都无法覆盖管理费用。在低谷时期Paypal为了留住客户，牺牲了大部分的管理费用来维持收益率，这也使得Paypal货币市场基金收益率在2005年至2007年曾大幅上升，基金收益率从最低的1.16%又抬升到2007年的5.1%，帮助美版余额宝实现了消亡前的“回光返照”。可惜的是这并非是常态化的收益率上扬，Paypal货币市场基金业务最终还是“陨落”了。
二、余额宝的安全性、流动性、收益性分析
（一）安全性分析
目前，客户存入支付宝账户的安全受到的挑战主要来自网络技术风险。虽然根据支付宝公司的公布的数据来看，支付宝账户的风险概率严格的控制在十万分之一以下，远远低于国外同行业1%至2%的风险概率水平。但是，作为一项收益与货币市场基金挂钩的理财产品，且由支付宝代为管理的互联网账户，余额宝资金将直面网络技术风险，加上不可控的网络因素，余额宝并非完全“万无一失”。余额宝上市至今已有多人反映余额宝账户资金被盗的问题，确实反映出余额宝的安全性存在漏洞。余额宝虽说由中国平安保险公司承保，但是其的安全性却并非十全十美，还有需要继续加强。
（二）流动性分析
从流动性来看，由于支付宝公司有着多年的网络资金账户管理经验，在余额宝的操作上已经是驾轻就熟，而且余额宝背后的天弘基金属于货币市场基金，因此余额宝的流动性应该是有保障的。目前，用户存入余额宝的资金转出到绑定的银行卡账户中只需要两小时，转出到支付宝账户余额中可立即到账。并且余额宝账户资金还能随时用于当面支付（结算双方手机都装有支付宝钱包）、网上购物、支付寶转账、缴费等支付也就是说客户存入到余额宝中的资金在流动性方面与银行活期存款相差无几。余额宝的定位是理财购物支付一站式解决方案，这就要求天弘基金能够随时被赎回并且实时到帐，即T 0，这就对天弘基金的提出了更高的流动性要求。尤其是在节日促销期间，淘宝网的交易额大增，会有不少余额宝用户会赎回基金来进行网购支付。在如此环境下，天弘基金必须准备有足够多的现金来应对赎回。在去年淘宝双十一活动下，淘宝交易额达到了350亿，余额宝也并没有出现无法赎回的情况。由此可见就目前而言，余额宝背后的天弘基金可以应付可能由于大额赎回而带来的流动性问题。
（三）收益性分析
余额宝的收益是远高于银行活期存款的。在推出初期，如果10万人民币存入余额宝，在收益率不变的情况下，一年可获收益超4000元，而将此笔资金存入银行活期存款，年底只能获得350元的收益。即使余额宝收益率一直在下降，但也远高于同期银行活期存款收益。
但是，余额宝是货币型基金，其收益是一项投资收益，与银行存款利息有着本质的区别。货币市场基金风险虽低，却始终高于银行存款风险，而银行存款有着国家信用作为保障。2012年，天弘增利宝货币基金的收益为3.81%，而同期国内其他货币市场基金的平均收益为3.88%，略微高于余额宝背后的天弘基金。而且，余额宝收益率并不稳定：7日年化收益率从2013年年末的接近7%下降到了2014年四月初的5.3%，而且还有继续下跌的趋势。
三、结论。
特定的制度基础是余额宝高收益的主因。一方面，与美国的市场决定利率不同，中国的利率市场化并没有实现，利率管制严格，存贷款利率差较大；一方面，由于监管机制的存在使得存款成为了法定的稀缺资源，银行为了使存贷比达标，就必须苦苦寻求存款。这两方面都为余额宝提供了特定的制度环境：协议存款成为余额宝稳定的核心资产同时还能获得较高的收益。协议存款占资产比超过8成，且其带来的收益率一度超过6.5%。从前文中美国版余额宝Paypal的“陨落”可以看出余额宝的热潮并不会持续太长时间。实际上随着利率市场化改革的深入，民营银行的放开、银行理财工具的多样化，余额宝的收益率最终会下降，而金融业的日益开放和创新最终会使得余额宝归于常态化。