【摘 要】
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目前,Delta-gamma非线性法是度量含有期权组合风险的主要方法,但这个方法是基于风险中性假设的,与期权市场实际不符。为此,本文引入 Copula 函数刻画国际棉花期权和现货之间
【机 构】
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中国农业科学院农业经济与发展研究所 北京 100080
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目前,Delta-gamma非线性法是度量含有期权组合风险的主要方法,但这个方法是基于风险中性假设的,与期权市场实际不符。为此,本文引入 Copula 函数刻画国际棉花期权和现货之间的相关关系,建立了基于 Copula 函数的国际棉花期权与现货组合风险度量模型。研究发现：Copula-GARCH 模型、二元GARCH 模型和Delta-gamma非线性法一样,都可以用于度量期权和现货组合风险并各有优势；不同阶段要采用不同的模型,可以根据期权的虚实变化分别采用 Copula-GARCH 模型与 Delta-gamma非线性法；国际棉花期权与现货之间没有明显的尾部相关,有较弱的体部相关,动态相关性也不明显。因此,企业可以适时选择 Copula-GARCH 模型度量国际棉花现货和期权组合风险,同时,要认识到国际现货与期权的弱相关性特征,慎用单一的现货与期权对冲策略。
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