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以沪深两市定向增发新股为研究对象，通过构建投资者情绪综合指数、证券分析师预测偏差程度作为情绪与异质预期的代理变量，实证检验了投资者情绪高低和异质预期差异大小与定向增发新股长短期公告效应之间的关系。研究发现，在投资者情绪与异质预期作用下，投资者在上市公司定向增发题材宣告后普遍能获得正的短期累计超额收益和负的中长期购买持有超额收益；在短期内投资者情绪低落情况下的定向增发公告效应低于投资者情绪高涨情况下的公告效应，在中长期内则相反；当投资者情绪与异质预期两者交互叠加作用时长短期公告效应变化更为强烈。从定向增发模