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一、引言
中国的家族企业自上世纪80年代逐渐发展并壮大。20年之后，这些企业即将或已经进入经营者变更的敏感时期。在权力和财富的转移中，“子承父业”或“任人唯亲”几乎是家族企业经营者变更的惟一模式。“子承父业”有其独特的优势，如企业的领导成员间容易沟通、决策速度快、管理成本低、容易保护商业秘密等。但是。“任人唯亲”并不是家族企业最优的经营者选择方式，尤其是在家族内部没有接班人或其后代并没有能力承担经营者职责的情况下，经营者的选择和变更就成为决定家族企业成败的关键性问题。
国外一些文献阐释了经营者变更对于家族企业的重要性以及家族企业“任人唯亲”的经营者变更方式。Birley，S，(19861的考察发现家族企业的生存周期通常只有两三代甚至一代，因此，经营者变更对于家族企业的存亡尤为关键(Cherim＆Kisfalvi，2000)。Barachet a1，(1988)等的研究发现“任人唯亲”将给家族企业的发展带来诸多问题，同时也可能有损于家族的整体利益。但是，家族企业具有一些不同于其他企业的特性，如大多数家族企业生存周期较短。家族控制企业所有权，企业内部缺少规范的监督制度，创始人或经营者在长期的经营管理中积累了大量与企业经营管理所密切相关的知识和经验，经营者变更常常会给企业带来重大变革。这些特征不仅表明了经营者变更对于家族企业的重要性，同时也决定了家族企业经营者变更的方式。
本文建立两时期博弈模型，并考虑专用性知识和家族财富被职业经理人侵占的风险对于家族企业经营者选择方式的影响，从而揭示家族企业经营者变更模式。在家族企业的经营管理中。经营者不断积累特殊的专业知识和管理经验，如专利、祖传秘方，与银行、顾客、供应商、地方政府建立的业务关系网络等等。这种专用性知识不同于一般的经营管理经验和能力，具有较强的特殊性，经营者在长期的经营管理本家族企业中学习积累而得，可能对家族企业的发展至关重要。本文的分析表明，如果选择家族外部的职业经理人，不管其能力高低，一旦经营者具备决定企业生产经营的专用性知识，便会要求获取更高的报酬，企业更换经营者的成本也随之提高，家族企业的所有权和财富被外部人侵占的风险也随之增加。因此。如果企业经营的专用性知识对企业的发展至关重要，则家族选择职业经理人管理家族企业的可能性较低。相反，如果专用性知识对家族企业并不重要，并且子孙的能力较低以至于不能够承担经营者的职责，此时，家族会暂时选择职业经理人，并同时尽快培养子孙的经营管理能力。一旦子孙具备管理家族企业的能力。则家族立刻更换经营者。由此看来，虽然家族企业应该选择具备经营管理才能的经营者。但是，只要专用性知识是非公开的，并对企业的经营至关重要，而企业内部并没有建立规范的监督制度，则家族仍然将企业的管理权交给子孙。
二、博弈模型
(一)模型假设
首先。本文模型包括两个参与人，即家族企业的所有者(简称家族)和家族从外部经理市场选择的职业经理人。所有参与人都是风险中性的，并在行为中最大化自己的收益。家族总是尽最大努力控制本企业的所有权。不考虑出售企业。
其次，本文模型包括两个时期。第一时期，职业经理人提出所要求的薪酬和价格：家族决定选择子孙还是职业经理人，如果选择家族子孙，则博弈结束，如果选择职业经理人，则博弈进入第二时期。第二时期。经过一段时间的经营管理，家族也已经了解职业经理人的能力，同时，职业经理人掌握了家族企业经营所必需的专用性知识。此时，如果职业经理人终止合同，则博弈结束。否则，职业经理人要求得到更高的薪酬和价格。家族选择继续雇佣职业经理人并接受其要求的薪酬，还是拒绝并中止合同。在两个时期中。职业经理人的行为总是薪酬最大化：而家族总是最大化家族的收益。
再次，假设外部经理市场是充分竞争的。但是，家族事先并不确认职业经理人的能力。经营者通过经营管理实践积累并掌握与家族企业生产经营密切相关的专用性知识。无论是家族子孙还是职业经理人只有成为企业的经营者，才可能从经营管理的实践中获取专用性知识。经营者掌握专用性知识的多少与经营者的能力和经营的时期长短正相关。由于职业经理人的行为总是薪酬最大化。显然，能力较高并具备专用性知识的职业经理人所要求获得的薪酬较高。与职业经理人相比，家族子孙没有机会主义行为，即家族子孙是价格的接收者，并且其行为总是最大化家族的收益。
最后，假设qe和qi分别表示职业经理人和家族子孙所具备的经营管理能力。a(a>1)表示专用性知识对于家族企业经营业绩的影响程度，a越大则专用性知识对家族企业越重要。企业的业绩取决于经营者的能力和专用性知识，如果家族从外部经理市场选择经营者，第一时期，职业经理人并不了解专用性知识，则企业业绩为q2e，职业经理人要求的薪酬为qe，家族收益为q2e－e：第二时期，职业经理人已经掌握专用性知识，则企业业绩为q2e+aqe+a2，职业经理人要求的薪酬为aqe，家族收益为q2e+a2。如果家族选择子孙担任企业的经营者，则第一时期。企业业绩为q2i，由于子孙与本家族利益一致，所以，家族收益等于企业业绩，即q2i；第二时期，家族收益与企业业绩均为q2i+aqe+a2。
(二)模型分析
本文运用倒推法分情况讨论模型的纳什均衡，并得出以下几个命题：
命题1：如果第一时期家族企业的经营者是从外部经理市场选择的，无论职业经理人的能力高低，则第二时期家族更换经营者会使企业的业绩和家族收益减少。
证明：如果在第二时期家族拒绝职业经理人的提价，则有两种选择，或者重新选择一个职业经理人，或者选择家族子孙。因为新上任的经营者并不具备专门性知识，如果另选一个职业经理人，则家族收益为q2i－q2i，因为家 族并不确知新上任的经营者能力远高于现任经营者，使家族收益增加。即q′2e>q2e-a2并且，新上任的经营者需要很长的适应期和学习期，企业业绩可能因此而下降。如果选择家族子孙，则家族收益为q2i，因为在第一时期家族选择了职业经理人，则q2e>qe>q2i，所以，q2eq+a2>q2i，因此，选择家族子孙会使企业业绩和家族收益都减少。由此可知。如果第一时期家族企业的经营者是从外部经理市场选择的，无论职业经理人的能力高低，则第二时期家族更换经营者会使企业的业绩和家族收益减少。因此。选择职业经理人是家族企业更换经营者的成本升高。
命题2：如果家族选择职业经理人，不管职业经理人能力高低，家族企业财富都会面临被侵占的风险。而且。企业利润和财富被侵占的份额随着经营者能力和专门性知识的增加而增加。
证明：家族选择职业经理人管理企业，而职业经理人通过经营管理控制了对家族企业至关重要的专门性知识。职业经理人凭借其所掌握的专门性知识而向家族企业索取更高的报酬，即为aqe此时。家族应得的收益因此而降低，即家族收益为q2e-aqe+a2-aqeo职业经理人所得的份额为aqe与其能力高低和专门性知识的多少正相关。
因此。如果家族选择职业经理人，不管外部经营者能力的高低。家族企业财富都会面临被侵占的风险。企业利润和财富被侵占的份额随着经营者能力和专门性知识的增加而增加。
命题3：如果子孙的能力较高，则不管职业经理人的能力高低，家族倾向于任命子孙，如果专用性知识对企业的生产经营至关重要。即使职业经理人的能力较高，家族仍然倾向于任命其子孙。
证明：专用性知识和能力是家族在决定选择子孙还是外部经营者时所要考虑的重要因素。如果外部经营者的能力是未知的。而子孙的能力较高。即q2i>q2e-qe，则家族任命子孙管理家族企业所获得的收益大于任命职业经理人，即q2i-aqi+a2>qqei+a2此时，家族显然选择其子孙。
如果专用性知识对企业的生产经营至关重要。也就是a较大。即使子孙的能力较低，q2i-aqi+a2>qqei+a2也可以成立。因此。家族仍然选择其子孙。起初，企业的业绩可能降低，但长远来看，家族的收益增加，同时也不存在家族财富被职业经理人侵占的风险。
因此，如果企业经营的专用性知识对企业的发展至关重要，则不管外部经营者的能力高低，家族选择职业经理人管理家族企业的可能性较低。
三、结论
对大多数家族企业来说，专用性知识直接影响到企业的存亡。因此。如果选择职业经理人管理家族企业，一旦其掌控企业必须的专用性知识，则变更经营者会在很大程度上影响企业的业绩，同时也增加了家族财富被职业经理人侵占的风险。因此，即使子孙的能力远低于职业经理人，家族仍然将企业的生产经营权交给子孙。
另外，如果专用性知识对家族企业并不太重要，并且子孙的能力较低以至于不能够承担经营者的职责，通常情况下，家族会暂时选择值得信任的职业经理人管理家族企业，并尽快培养子孙的经营管理能力。一旦子孙具备管理家族企业的能力，则家族立刻更换经营者，最终仍由子孙管理家族企业。除了任命临时替代者，家族还会通过招聘进门女婿的方式将有能力的职业经理人吸引加入家族内部。或者，家族为了规避企业资产被侵占风险，任命长期供职于家族企业并值得信赖的职业经理人。通过建立规范的制度和标准化将企业的专用性知识制度化，也是防止资产被职业经理人侵占的方式。因此，一些规模较大的股份制家族企业常常从外部经理市场选择经营者。
中国的家族企业自上世纪80年代逐渐发展并壮大。20年之后，这些企业即将或已经进入经营者变更的敏感时期。在权力和财富的转移中，“子承父业”或“任人唯亲”几乎是家族企业经营者变更的惟一模式。“子承父业”有其独特的优势，如企业的领导成员间容易沟通、决策速度快、管理成本低、容易保护商业秘密等。但是。“任人唯亲”并不是家族企业最优的经营者选择方式，尤其是在家族内部没有接班人或其后代并没有能力承担经营者职责的情况下，经营者的选择和变更就成为决定家族企业成败的关键性问题。
国外一些文献阐释了经营者变更对于家族企业的重要性以及家族企业“任人唯亲”的经营者变更方式。Birley，S，(19861的考察发现家族企业的生存周期通常只有两三代甚至一代，因此，经营者变更对于家族企业的存亡尤为关键(Cherim＆Kisfalvi，2000)。Barachet a1，(1988)等的研究发现“任人唯亲”将给家族企业的发展带来诸多问题，同时也可能有损于家族的整体利益。但是，家族企业具有一些不同于其他企业的特性，如大多数家族企业生存周期较短。家族控制企业所有权，企业内部缺少规范的监督制度，创始人或经营者在长期的经营管理中积累了大量与企业经营管理所密切相关的知识和经验，经营者变更常常会给企业带来重大变革。这些特征不仅表明了经营者变更对于家族企业的重要性，同时也决定了家族企业经营者变更的方式。
本文建立两时期博弈模型，并考虑专用性知识和家族财富被职业经理人侵占的风险对于家族企业经营者选择方式的影响，从而揭示家族企业经营者变更模式。在家族企业的经营管理中。经营者不断积累特殊的专业知识和管理经验，如专利、祖传秘方，与银行、顾客、供应商、地方政府建立的业务关系网络等等。这种专用性知识不同于一般的经营管理经验和能力，具有较强的特殊性，经营者在长期的经营管理本家族企业中学习积累而得，可能对家族企业的发展至关重要。本文的分析表明，如果选择家族外部的职业经理人，不管其能力高低，一旦经营者具备决定企业生产经营的专用性知识，便会要求获取更高的报酬，企业更换经营者的成本也随之提高，家族企业的所有权和财富被外部人侵占的风险也随之增加。因此。如果企业经营的专用性知识对企业的发展至关重要，则家族选择职业经理人管理家族企业的可能性较低。相反，如果专用性知识对家族企业并不重要，并且子孙的能力较低以至于不能够承担经营者的职责，此时，家族会暂时选择职业经理人，并同时尽快培养子孙的经营管理能力。一旦子孙具备管理家族企业的能力。则家族立刻更换经营者。由此看来，虽然家族企业应该选择具备经营管理才能的经营者。但是，只要专用性知识是非公开的，并对企业的经营至关重要，而企业内部并没有建立规范的监督制度，则家族仍然将企业的管理权交给子孙。
二、博弈模型
(一)模型假设
首先。本文模型包括两个参与人，即家族企业的所有者(简称家族)和家族从外部经理市场选择的职业经理人。所有参与人都是风险中性的，并在行为中最大化自己的收益。家族总是尽最大努力控制本企业的所有权。不考虑出售企业。
其次，本文模型包括两个时期。第一时期，职业经理人提出所要求的薪酬和价格：家族决定选择子孙还是职业经理人，如果选择家族子孙，则博弈结束，如果选择职业经理人，则博弈进入第二时期。第二时期。经过一段时间的经营管理，家族也已经了解职业经理人的能力，同时，职业经理人掌握了家族企业经营所必需的专用性知识。此时，如果职业经理人终止合同，则博弈结束。否则，职业经理人要求得到更高的薪酬和价格。家族选择继续雇佣职业经理人并接受其要求的薪酬，还是拒绝并中止合同。在两个时期中。职业经理人的行为总是薪酬最大化：而家族总是最大化家族的收益。
再次，假设外部经理市场是充分竞争的。但是，家族事先并不确认职业经理人的能力。经营者通过经营管理实践积累并掌握与家族企业生产经营密切相关的专用性知识。无论是家族子孙还是职业经理人只有成为企业的经营者，才可能从经营管理的实践中获取专用性知识。经营者掌握专用性知识的多少与经营者的能力和经营的时期长短正相关。由于职业经理人的行为总是薪酬最大化。显然，能力较高并具备专用性知识的职业经理人所要求获得的薪酬较高。与职业经理人相比，家族子孙没有机会主义行为，即家族子孙是价格的接收者，并且其行为总是最大化家族的收益。
最后，假设qe和qi分别表示职业经理人和家族子孙所具备的经营管理能力。a(a>1)表示专用性知识对于家族企业经营业绩的影响程度，a越大则专用性知识对家族企业越重要。企业的业绩取决于经营者的能力和专用性知识，如果家族从外部经理市场选择经营者，第一时期，职业经理人并不了解专用性知识，则企业业绩为q2e，职业经理人要求的薪酬为qe，家族收益为q2e－e：第二时期，职业经理人已经掌握专用性知识，则企业业绩为q2e+aqe+a2，职业经理人要求的薪酬为aqe，家族收益为q2e+a2。如果家族选择子孙担任企业的经营者，则第一时期。企业业绩为q2i，由于子孙与本家族利益一致，所以，家族收益等于企业业绩，即q2i；第二时期，家族收益与企业业绩均为q2i+aqe+a2。
(二)模型分析
本文运用倒推法分情况讨论模型的纳什均衡，并得出以下几个命题：
命题1：如果第一时期家族企业的经营者是从外部经理市场选择的，无论职业经理人的能力高低，则第二时期家族更换经营者会使企业的业绩和家族收益减少。
证明：如果在第二时期家族拒绝职业经理人的提价，则有两种选择，或者重新选择一个职业经理人，或者选择家族子孙。因为新上任的经营者并不具备专门性知识，如果另选一个职业经理人，则家族收益为q2i－q2i，因为家 族并不确知新上任的经营者能力远高于现任经营者，使家族收益增加。即q′2e>q2e-a2并且，新上任的经营者需要很长的适应期和学习期，企业业绩可能因此而下降。如果选择家族子孙，则家族收益为q2i，因为在第一时期家族选择了职业经理人，则q2e>qe>q2i，所以，q2eq+a2>q2i，因此，选择家族子孙会使企业业绩和家族收益都减少。由此可知。如果第一时期家族企业的经营者是从外部经理市场选择的，无论职业经理人的能力高低，则第二时期家族更换经营者会使企业的业绩和家族收益减少。因此。选择职业经理人是家族企业更换经营者的成本升高。
命题2：如果家族选择职业经理人，不管职业经理人能力高低，家族企业财富都会面临被侵占的风险。而且。企业利润和财富被侵占的份额随着经营者能力和专门性知识的增加而增加。
证明：家族选择职业经理人管理企业，而职业经理人通过经营管理控制了对家族企业至关重要的专门性知识。职业经理人凭借其所掌握的专门性知识而向家族企业索取更高的报酬，即为aqe此时。家族应得的收益因此而降低，即家族收益为q2e-aqe+a2-aqeo职业经理人所得的份额为aqe与其能力高低和专门性知识的多少正相关。
因此。如果家族选择职业经理人，不管外部经营者能力的高低。家族企业财富都会面临被侵占的风险。企业利润和财富被侵占的份额随着经营者能力和专门性知识的增加而增加。
命题3：如果子孙的能力较高，则不管职业经理人的能力高低，家族倾向于任命子孙，如果专用性知识对企业的生产经营至关重要。即使职业经理人的能力较高，家族仍然倾向于任命其子孙。
证明：专用性知识和能力是家族在决定选择子孙还是外部经营者时所要考虑的重要因素。如果外部经营者的能力是未知的。而子孙的能力较高。即q2i>q2e-qe，则家族任命子孙管理家族企业所获得的收益大于任命职业经理人，即q2i-aqi+a2>qqei+a2此时，家族显然选择其子孙。
如果专用性知识对企业的生产经营至关重要。也就是a较大。即使子孙的能力较低，q2i-aqi+a2>qqei+a2也可以成立。因此。家族仍然选择其子孙。起初，企业的业绩可能降低，但长远来看，家族的收益增加，同时也不存在家族财富被职业经理人侵占的风险。
因此，如果企业经营的专用性知识对企业的发展至关重要，则不管外部经营者的能力高低，家族选择职业经理人管理家族企业的可能性较低。
三、结论
对大多数家族企业来说，专用性知识直接影响到企业的存亡。因此。如果选择职业经理人管理家族企业，一旦其掌控企业必须的专用性知识，则变更经营者会在很大程度上影响企业的业绩，同时也增加了家族财富被职业经理人侵占的风险。因此，即使子孙的能力远低于职业经理人，家族仍然将企业的生产经营权交给子孙。
另外，如果专用性知识对家族企业并不太重要，并且子孙的能力较低以至于不能够承担经营者的职责，通常情况下，家族会暂时选择值得信任的职业经理人管理家族企业，并尽快培养子孙的经营管理能力。一旦子孙具备管理家族企业的能力，则家族立刻更换经营者，最终仍由子孙管理家族企业。除了任命临时替代者，家族还会通过招聘进门女婿的方式将有能力的职业经理人吸引加入家族内部。或者，家族为了规避企业资产被侵占风险，任命长期供职于家族企业并值得信赖的职业经理人。通过建立规范的制度和标准化将企业的专用性知识制度化，也是防止资产被职业经理人侵占的方式。因此，一些规模较大的股份制家族企业常常从外部经理市场选择经营者。