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对经典的CC-LM模型进行扩展，研究资本监管影响货币政策效果的机理，并就商业银行资本约束的强弱对货币政策信贷传导渠道的影响进行了实证检验。结果表明：商业银行对信贷风险的评估及其面临的资本充足率监管对货币政策效果影响显著，如果银行资本充足率较低，紧缩性货币政策将大幅压缩银行贷款规模；而扩张型货币政策下资本充足率较高的银行，其贷款增长率的增长幅度更大；资本充足率较低的银行对紧缩型货币政策的反应更敏感。