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2020年11月，美国新增就业人数明显下降，欧元区复苏动力不足。我国宏观经济持续恢复，制造业采购经理指数（PMI）上升至52.1%，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.5%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.5%，进出口贸易总值同比增长7.8%。本月货币政策操作实现资金净投放4300亿元，资金利率涨跌互现。债券收益率整体上行，中债-新综合指数略有下降。债券市场交易结算量小幅上升，债券发行量同比保持增加，债券存量规模稳步扩大。境外投资者持续增持人民币债券。
宏观经济情况
（一）美国新增就业人数下降，欧元区复苏动力不足
11月，美国非农就业人数增加24.5万人，预期值为47.5万人，前值为63.8万人;失业率为6.7%，预期值为6.8%，前值为6.9%。CPI同比增长1.2%，预期值为1.1%，前值为1.2%。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI为57.5%，预期值为58.0%，前值为59.3%;ISM非制造业PMI为55.9%，预期值为55.8%，前值为56.6%。本月美国CPI持续处于低位，PMI全面走弱。美联储11月议息会议维持政策利率水平不变，并重申将保持最低利率水平，直到通胀率在一段时间内适度超过2%的通胀目标。
11月，欧元区调和CPI同比下降0.3%，预期下降0.2%，前值为下降0.3%;核心CPI同比增长0.2%，与预期值和前值持平。Markit数据显示，11月制造业PMI终值为53.8%，预期值为53.6%，前值为54.8%;服务业PMI终值为41.7%，预期值为41.3%，前值为46.9%;综合PMI终值为45.3%，预期值为45.1%，前值为50.0%。欧元区经济数据持续疲软，制造业复苏的势头也有所减弱。欧洲央行的议息会议纪要显示，欧元区经济复苏的动力比预期要弱，或有必要采取进一步刺激行动。
（二）国内宏观经济持续回升
1.CPI同比下降
11月，CPI同比下降0.5%（见图1）。其中，食品价格下降2.0%，非食品价格下降0.1%;消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.3%。1—11月，CPI比去年同期上涨2.7%。
11月，CPI环比下降0.6%。其中，食品价格下降2.4%，非食品价格下降0.1%;消费品价格下降0.8%，服务价格下降0.4%。
2.PPI同比下降
11月，PPI同比下降1.5%，环比上涨0.5%（见图2）;工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.7%。1—11月平均，PPI比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.5%。
3.制造业PMI上升
11月，我国制造业PMI为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。
4.进出口贸易总值持续增长
11月，我国进出口总值为30918.6亿元，同比增长7.8%。其中，出口17994.8亿元，同比增长14.9%;进口12923.8亿元，同比下降0.8%。贸易顺差为5071.0亿元。
5.货币信贷市场情况
11月末，我国本外币贷款余额为177.44万亿元，同比增长12.6%。其中，人民币贷款余额为171.49万亿元，同比增长12.8%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.4个百分点。11月，人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。月末，本外币存款余额为218.64万亿元，同比增长10.7%。其中，人民币存款余额为212.78万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和2.3个百分点。人民币存款增加2.1万亿元，同比多增7933亿元。
广义货币（M2）余额为217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点;狭义货币（M1）余额为61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和6.5个百分点;流通中货币（M0）余额为8.16万亿元，同比增长10.3%。当月净投放现金557亿元。
6.货币政策工具操作情况
11月，货币政策工具操作实现资金净投放4300亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放资金17500亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金10000亿元，国库现金定存500亿元;通过逆回购到期回笼资金17200亿元，MLF到期回收资金6000亿元，国库现金定存到期回收资金500亿元。
货币市场运行情况
11月，货币市场利率涨跌互现。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月下行24BP，至1.9566%;日均成交量为24135.97 亿元，环比上升33.75%。R07D品种平均利率较上月上行7BP，至2.6616%;日均成交量为2484.54 亿元，环比上升28.11%。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率曲线总体上行
11月，各种债券收益率总体上行，收益率曲线趋于平坦。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行7.97BP、7.74BP、11.84BP和12.82BP。
（二）中债-新综合指数涨跌互现
11月，中债-新综合净价指数从上月末的99.5624点下降至本月末的99.4245点，下降0.1385%;中债-新综合财富指数从上月末的200.2989点上升至本月末的200.6436点，上升0.1721%。
债券市场交易结算情况
11月，全国债券市场共发生现券和回购交易120.44万亿元，同比增长3.61%。其中，中央结算公司的结算量为70.16万亿元，同比下降6.17%，占全市场的58.25%;上海清算所的结算量为21.72万亿元，同比增长0.22%，占全市场的18.03%;上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交28.56万亿元，同比增长44.28%，占全市场的23.72%。 11月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为9.09万亿元，同比下降40.18%;回购交易结算量为61.07万亿元，同比增长2.50%。
中央结算公司登记债券的现券交易规模最大的五类机构为证券公司、城市商业银行、全国性商业银行、非法人产品和农村商业银行，交易量分别为3.08万亿元、1.65万亿元、1.20万亿元、1.13万亿元和0.89万亿元。买卖净额方面，净买入量最大的两类机构为非法人产品和境外机构，分别净买入2844.16亿元和868.54亿元;净卖出量最大的两类机构为全国性商业银行和城市商业银行，分别净卖出2043.11亿元和1953.78亿元。
11月，中央结算公司登记债券的换手率平均为11.91%（见表2）。其中，交易较活跃的券种为政策性金融债和记账式国债，换手率分别为27.20%和17.18%。
2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券
数据来源：中央结算公司
债券市场发行情况
11月，全国债券市场新发债券1663只，发行总量为2.93万亿元1，同比增长31.72%。其中，中央结算公司登记新发债券258只，发行量为1.64万亿元，占债券市场发行总量的55.90%;上海清算所登記新发债券680只，发行量为0.70万亿元，占债券市场发行总量的23.86%;沪深交易所登记新发行债券共计725只，发行量为0.59万亿元，占债券市场发行总量的20.24%。
债券市场存量结构
11月底，全国债券市场总托管量达103.26万亿元，同比增长19.67%。其中，中央结算公司托管量为76.12万亿元，同比增长18.56%，占全市场托管量的73.72%;上海清算所托管量为13.59万亿元，同比增长17.41%，占全市场托管量的13.16%;中国结算托管量为13.55万亿元， 同比增长28.94%，占全市场托管量的13.12%（见表3）。
11月，境外机构在银行间市场增持债券878亿元2，为境外机构连续24个月增持。截至11月末，境外机构在银行间债券市场持有债券2.91万亿元，同比增长48.05%，占市场总量的3.36%，较2019年末上升0.69个百分点。其中，中央结算公司托管2.77万亿元，占比为95.11%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比77.12%。境外机构持有记账式国债1.79万亿元，占境外机构持债规模的64.80%。境外机构持有量占记账式国债总量的9.55%，较2019年末上升1.01个百分点。
注：
1. 本报告的债券发行、托管数据不含同业存单。
2. 不含同业存单。
作者单位：中央结算公司统计监测部
责任编辑：鹿宁宁 刘颖
宏观经济情况
（一）美国新增就业人数下降，欧元区复苏动力不足
11月，美国非农就业人数增加24.5万人，预期值为47.5万人，前值为63.8万人;失业率为6.7%，预期值为6.8%，前值为6.9%。CPI同比增长1.2%，预期值为1.1%，前值为1.2%。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI为57.5%，预期值为58.0%，前值为59.3%;ISM非制造业PMI为55.9%，预期值为55.8%，前值为56.6%。本月美国CPI持续处于低位，PMI全面走弱。美联储11月议息会议维持政策利率水平不变，并重申将保持最低利率水平，直到通胀率在一段时间内适度超过2%的通胀目标。
11月，欧元区调和CPI同比下降0.3%，预期下降0.2%，前值为下降0.3%;核心CPI同比增长0.2%，与预期值和前值持平。Markit数据显示，11月制造业PMI终值为53.8%，预期值为53.6%，前值为54.8%;服务业PMI终值为41.7%，预期值为41.3%，前值为46.9%;综合PMI终值为45.3%，预期值为45.1%，前值为50.0%。欧元区经济数据持续疲软，制造业复苏的势头也有所减弱。欧洲央行的议息会议纪要显示，欧元区经济复苏的动力比预期要弱，或有必要采取进一步刺激行动。
（二）国内宏观经济持续回升
1.CPI同比下降
11月，CPI同比下降0.5%（见图1）。其中，食品价格下降2.0%，非食品价格下降0.1%;消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.3%。1—11月，CPI比去年同期上涨2.7%。
11月，CPI环比下降0.6%。其中，食品价格下降2.4%，非食品价格下降0.1%;消费品价格下降0.8%，服务价格下降0.4%。
2.PPI同比下降
11月，PPI同比下降1.5%，环比上涨0.5%（见图2）;工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比上涨0.7%。1—11月平均，PPI比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.5%。
3.制造业PMI上升
11月，我国制造业PMI为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。
4.进出口贸易总值持续增长
11月，我国进出口总值为30918.6亿元，同比增长7.8%。其中，出口17994.8亿元，同比增长14.9%;进口12923.8亿元，同比下降0.8%。贸易顺差为5071.0亿元。
5.货币信贷市场情况
11月末，我国本外币贷款余额为177.44万亿元，同比增长12.6%。其中，人民币贷款余额为171.49万亿元，同比增长12.8%，增速比上月末低0.1个百分点，比上年同期高0.4个百分点。11月，人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。月末，本外币存款余额为218.64万亿元，同比增长10.7%。其中，人民币存款余额为212.78万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和2.3个百分点。人民币存款增加2.1万亿元，同比多增7933亿元。
广义货币（M2）余额为217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点;狭义货币（M1）余额为61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和6.5个百分点;流通中货币（M0）余额为8.16万亿元，同比增长10.3%。当月净投放现金557亿元。
6.货币政策工具操作情况
11月，货币政策工具操作实现资金净投放4300亿元（见表1）。中国人民银行通过逆回购操作投放资金17500亿元，通过中期借贷便利（MLF）投放资金10000亿元，国库现金定存500亿元;通过逆回购到期回笼资金17200亿元，MLF到期回收资金6000亿元，国库现金定存到期回收资金500亿元。
货币市场运行情况
11月，货币市场利率涨跌互现。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月下行24BP，至1.9566%;日均成交量为24135.97 亿元，环比上升33.75%。R07D品种平均利率较上月上行7BP，至2.6616%;日均成交量为2484.54 亿元，环比上升28.11%。
债券市场价格走势及特点
（一）债券收益率曲线总体上行
11月，各种债券收益率总体上行，收益率曲线趋于平坦。分券种来看，国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）本月末较上月末平均上行7.97BP、7.74BP、11.84BP和12.82BP。
（二）中债-新综合指数涨跌互现
11月，中债-新综合净价指数从上月末的99.5624点下降至本月末的99.4245点，下降0.1385%;中债-新综合财富指数从上月末的200.2989点上升至本月末的200.6436点，上升0.1721%。
债券市场交易结算情况
11月，全国债券市场共发生现券和回购交易120.44万亿元，同比增长3.61%。其中，中央结算公司的结算量为70.16万亿元，同比下降6.17%，占全市场的58.25%;上海清算所的结算量为21.72万亿元，同比增长0.22%，占全市场的18.03%;上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）成交28.56万亿元，同比增长44.28%，占全市场的23.72%。 11月，中央结算公司登记债券的现券交易结算量为9.09万亿元，同比下降40.18%;回购交易结算量为61.07万亿元，同比增长2.50%。
中央结算公司登记债券的现券交易规模最大的五类机构为证券公司、城市商业银行、全国性商业银行、非法人产品和农村商业银行，交易量分别为3.08万亿元、1.65万亿元、1.20万亿元、1.13万亿元和0.89万亿元。买卖净额方面，净买入量最大的两类机构为非法人产品和境外机构，分别净买入2844.16亿元和868.54亿元;净卖出量最大的两类机构为全国性商业银行和城市商业银行，分别净卖出2043.11亿元和1953.78亿元。
11月，中央结算公司登记债券的换手率平均为11.91%（见表2）。其中，交易较活跃的券种为政策性金融债和记账式国债，换手率分别为27.20%和17.18%。
2.政府支持机构债券：目前包括汇金公司发行的债券、2013年以来铁路总公司发行的债券以及原铁道部发行的所有债券
数据来源：中央结算公司
债券市场发行情况
11月，全国债券市场新发债券1663只，发行总量为2.93万亿元1，同比增长31.72%。其中，中央结算公司登记新发债券258只，发行量为1.64万亿元，占债券市场发行总量的55.90%;上海清算所登記新发债券680只，发行量为0.70万亿元，占债券市场发行总量的23.86%;沪深交易所登记新发行债券共计725只，发行量为0.59万亿元，占债券市场发行总量的20.24%。
债券市场存量结构
11月底，全国债券市场总托管量达103.26万亿元，同比增长19.67%。其中，中央结算公司托管量为76.12万亿元，同比增长18.56%，占全市场托管量的73.72%;上海清算所托管量为13.59万亿元，同比增长17.41%，占全市场托管量的13.16%;中国结算托管量为13.55万亿元， 同比增长28.94%，占全市场托管量的13.12%（见表3）。
11月，境外机构在银行间市场增持债券878亿元2，为境外机构连续24个月增持。截至11月末，境外机构在银行间债券市场持有债券2.91万亿元，同比增长48.05%，占市场总量的3.36%，较2019年末上升0.69个百分点。其中，中央结算公司托管2.77万亿元，占比为95.11%。境外机构在中央结算公司通过全球通持债占比77.12%。境外机构持有记账式国债1.79万亿元，占境外机构持债规模的64.80%。境外机构持有量占记账式国债总量的9.55%，较2019年末上升1.01个百分点。
注：
1. 本报告的债券发行、托管数据不含同业存单。
2. 不含同业存单。
作者单位：中央结算公司统计监测部
责任编辑：鹿宁宁 刘颖