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近日，广发基金管理公司发布了2012年投资策略报告，报告认为世界经济形势不容乐观，经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆，并可能加快转型进程。在具体的投资策略上，广发基金提出了转型期的新蓝筹概念，有望成为2012年投资的亮点。
世界经济：弱势依旧
对比11年，12年全球经济环境并没有明显改善，全球经济仍处于长波周期的萧条阶段，与历次相比，本轮萧条周期二次放缓程度更深，持续时间更长，世界经济弱势的格局难以改变。
（一）美国：复苏相对确定
近期避险情绪使得资金不断回流美国，加之联储的低利率政策，共同造成美国格外宽松的货币环境，支撑了美国经济复苏。最新的议息会议纪要显示，对美国经济温和扩张、就业市场逐渐改善、家庭消费继续扩张、长期通胀预期稳定的经济现状基本达成共识，在未来1-2个季度，联储将维持其之前确定的到期再投资的扭转操作，0-0.25%的低利率环境也不会变化，预计其将在12年延续复苏的势头，GDP增长或达到2%左右。
同时，基于美国明年上半年经济依然处于复苏通道的判断，货币政策在上半年可能着重于市场预期的合理引导，推出QE3的可能性在降低。
（二）欧洲：负反馈难解，衰退风险显著
2011年以来，欧债危机一直对其金融体系和实体经济造成拖累。从领先指标来看，10月份制造业PMI降至47.3，预示了欧元区经济前景的不乐观，预计其2012年陷入衰退的风险较大。另外，财政紧缩对欧洲经济带来的压力依然存在，“负反馈循环”依然未被打破，且12年2-4月再融资压力以及多国政府换届的不确定性，都将使得债务危机在未来几年内持续困扰其经济增长。
（三）新兴经济体：经济降温，进入调整期
制造业为主体和依赖外部资金是新兴经济体的重要特征，但从领先指标看，很多新兴经济体的制造业部门都出现降温的迹象。随着全球经济增长放缓和欧债危机的演绎，新兴国家经济体普遍面临外需疲软和热钱流出的问题，且多数新兴经济体都存在经济增长模式的“硬伤”，预计其未来经济增长将逐步降温，多数新兴经济体将进入调整期。
国内经济：经济增长中枢下移，全年呈现L型走势，倒逼改革提速
回顾2011年，去危机时财政、货币投放的副作用逐渐显现，通胀节节攀升，依靠投资拉动的增长模式难以为继，流动性的收紧更加剧了转型的痛苦，宏观经济增速阶梯式下滑（9.7-9.5-9.1），企业也出现订单下滑、库存畸高和利润增速下行等状况。展望2012年，经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆，并可能加快转型进程，倒逼改革加速。
经济增长中枢下移，全年呈现L型走势，倒逼改革提速。市场普遍认为12年经济增长将于上半年触底后走出复苏，但结合周期、政策及增长模式，我们认为，本轮经济下行的环境远较08年复杂，政策发力的力度、方向存在较大的不确定性，大概率的情况是借经济增长中枢的下移和投资增速下降进一步调结构。就12年全年经济增长而言，上半年出现低点的概率较高，但下半年复苏的理由并不充分，预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移，全年经济增长呈现L型走势，全年GDP增长8.2%左右。
投资策略：估值修复与新蓝筹
（一）固定收益策略：看好中长久期利率以及高等级信用品种
结合对宏观的判断，我们认为当前经济环境处于衰退期，即：经济增速下滑趋势明显、通胀高峰已过。在此宏观判断基础上，从久期和信用资质两个风险纬度综合考虑，进一步确定中期(3-6个月）收益的来源。总的结论：对利率风险的承担将会获得更多收益，利用信用风险的改善获取收益的机会还未到来，类属资产配置看好中长久期利率以及高等级信用品种。
（二）股市投资策略：预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现
当前，经济增速放缓已得到一致认可，企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反应，政策转向信号出现，未来一个季度，流动性呈现逐月好转的态势，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现（市场普遍看好2012年。
2季度表现，我们认为可能提前至1季度），但就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡、资产配置和精选个股为主。
投资策略方面，主要有以下几条思路：1、流动性环境转好可能带来的反弹机会；2、增长相对确定行业（公司）的估值平移；3、估值触底、未来盈利下调有限行业的风格切换。
（三）具体行业配置和个股选择，有如下几条主线：
大消费行业，精选个股，长期持有：随着经济转型，消费占GDP的比例将逐渐提高，消费行业整体机会较大，但对各行业需要具体分析，重点抓住两条线：一是通胀下行带来的影响；二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言，2012年比较看好食品饮料，医药，商业和纺织服装。
关注转型驱动下形成的新蓝筹：从宏观形势看，经济转型的迫切性比之前想的要大。长期看，传统的蓝筹股如煤炭，工程机械等长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹，当然这其中也包含了大消费行业。
盈利下调有限的收益性投资机会：在政策已经逐渐转向宽松的情况，如果盈利下调有限，则存在估值修复和分红的收益性机会。目前看，这部分行业包括：银行：在明年大幅降息期不大的情况下，银行仍是市场最便宜的股票；从股息收益率角度看，也已经具备吸引力，全年持有具备收益性机会。地产：部分地产存在业绩大幅下调，但销售额较大的龙头公司业绩锁定性强，随着调控预期的减弱，估值存在上调机会。煤炭：煤炭供给面依然紧张，只要不发生全面经济崩溃，煤价不会大幅下调。其它行业中具有竞争力的公司，能够通过份额扩大弥补盈利能力下降。
世界经济：弱势依旧
对比11年，12年全球经济环境并没有明显改善，全球经济仍处于长波周期的萧条阶段，与历次相比，本轮萧条周期二次放缓程度更深，持续时间更长，世界经济弱势的格局难以改变。
（一）美国：复苏相对确定
近期避险情绪使得资金不断回流美国，加之联储的低利率政策，共同造成美国格外宽松的货币环境，支撑了美国经济复苏。最新的议息会议纪要显示，对美国经济温和扩张、就业市场逐渐改善、家庭消费继续扩张、长期通胀预期稳定的经济现状基本达成共识，在未来1-2个季度，联储将维持其之前确定的到期再投资的扭转操作，0-0.25%的低利率环境也不会变化，预计其将在12年延续复苏的势头，GDP增长或达到2%左右。
同时，基于美国明年上半年经济依然处于复苏通道的判断，货币政策在上半年可能着重于市场预期的合理引导，推出QE3的可能性在降低。
（二）欧洲：负反馈难解，衰退风险显著
2011年以来，欧债危机一直对其金融体系和实体经济造成拖累。从领先指标来看，10月份制造业PMI降至47.3，预示了欧元区经济前景的不乐观，预计其2012年陷入衰退的风险较大。另外，财政紧缩对欧洲经济带来的压力依然存在，“负反馈循环”依然未被打破，且12年2-4月再融资压力以及多国政府换届的不确定性，都将使得债务危机在未来几年内持续困扰其经济增长。
（三）新兴经济体：经济降温，进入调整期
制造业为主体和依赖外部资金是新兴经济体的重要特征，但从领先指标看，很多新兴经济体的制造业部门都出现降温的迹象。随着全球经济增长放缓和欧债危机的演绎，新兴国家经济体普遍面临外需疲软和热钱流出的问题，且多数新兴经济体都存在经济增长模式的“硬伤”，预计其未来经济增长将逐步降温，多数新兴经济体将进入调整期。
国内经济：经济增长中枢下移，全年呈现L型走势，倒逼改革提速
回顾2011年，去危机时财政、货币投放的副作用逐渐显现，通胀节节攀升，依靠投资拉动的增长模式难以为继，流动性的收紧更加剧了转型的痛苦，宏观经济增速阶梯式下滑（9.7-9.5-9.1），企业也出现订单下滑、库存畸高和利润增速下行等状况。展望2012年，经济增长和通胀的双双下行确认了我国经济的着陆，并可能加快转型进程，倒逼改革加速。
经济增长中枢下移，全年呈现L型走势，倒逼改革提速。市场普遍认为12年经济增长将于上半年触底后走出复苏，但结合周期、政策及增长模式，我们认为，本轮经济下行的环境远较08年复杂，政策发力的力度、方向存在较大的不确定性，大概率的情况是借经济增长中枢的下移和投资增速下降进一步调结构。就12年全年经济增长而言，上半年出现低点的概率较高，但下半年复苏的理由并不充分，预计中国经济将在政策调控下实现经济增长中枢下移，全年经济增长呈现L型走势，全年GDP增长8.2%左右。
投资策略：估值修复与新蓝筹
（一）固定收益策略：看好中长久期利率以及高等级信用品种
结合对宏观的判断，我们认为当前经济环境处于衰退期，即：经济增速下滑趋势明显、通胀高峰已过。在此宏观判断基础上，从久期和信用资质两个风险纬度综合考虑，进一步确定中期(3-6个月）收益的来源。总的结论：对利率风险的承担将会获得更多收益，利用信用风险的改善获取收益的机会还未到来，类属资产配置看好中长久期利率以及高等级信用品种。
（二）股市投资策略：预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现
当前，经济增速放缓已得到一致认可，企业盈利增速下调的风险也在股价中得到了一定的反应，政策转向信号出现，未来一个季度，流动性呈现逐月好转的态势，预计估值修复带来的结构性反弹行情可能早于市场预期出现（市场普遍看好2012年。
2季度表现，我们认为可能提前至1季度），但就全年来看，出现系统性上涨的机会不大，全年基调仍以区间震荡、资产配置和精选个股为主。
投资策略方面，主要有以下几条思路：1、流动性环境转好可能带来的反弹机会；2、增长相对确定行业（公司）的估值平移；3、估值触底、未来盈利下调有限行业的风格切换。
（三）具体行业配置和个股选择，有如下几条主线：
大消费行业，精选个股，长期持有：随着经济转型，消费占GDP的比例将逐渐提高，消费行业整体机会较大，但对各行业需要具体分析，重点抓住两条线：一是通胀下行带来的影响；二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言，2012年比较看好食品饮料，医药，商业和纺织服装。
关注转型驱动下形成的新蓝筹：从宏观形势看，经济转型的迫切性比之前想的要大。长期看，传统的蓝筹股如煤炭，工程机械等长期增长的空间已不大。在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，反映在股市上，就是一批新的股票构成我们的股市中坚，称之为新蓝筹，当然这其中也包含了大消费行业。
盈利下调有限的收益性投资机会：在政策已经逐渐转向宽松的情况，如果盈利下调有限，则存在估值修复和分红的收益性机会。目前看，这部分行业包括：银行：在明年大幅降息期不大的情况下，银行仍是市场最便宜的股票；从股息收益率角度看，也已经具备吸引力，全年持有具备收益性机会。地产：部分地产存在业绩大幅下调，但销售额较大的龙头公司业绩锁定性强，随着调控预期的减弱，估值存在上调机会。煤炭：煤炭供给面依然紧张，只要不发生全面经济崩溃，煤价不会大幅下调。其它行业中具有竞争力的公司，能够通过份额扩大弥补盈利能力下降。