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当经济开始衰退时，精明的投资者往往会建仓投资即将复苏的周期性行业。
只要投资方法得当，周期股的收益完全可以超越长期持有的非周期性行业。在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以低价格布局周期性行业。
2012年三季度应是周期性行业较好的建仓时期。虽然短期市场还有下行压力，但已进入逐渐增加周期性行业配置比例、降低稳定增长性行业比例的时段。加配周期可考虑地产、券商、保险、汽车煤炭、工程机械和水泥等。
周期股既是最好的投资增值方式，也是最差的。而且它绝对不是“买入持有”（buy-and-hold）或者“傻持”（buy-and-forget）的对象，因为瞄准强周期股票做长期价值投资，你不大可能获得利润的丰厚积累—因为利润随时会被清零为负。
顾名思义，周期性行业股票主要受宏观经济冷暖、商业周期衰荣的影响，在较长时间里呈现规律性变动，并且通常会领先于经济或商业周期提前表现。可以想象，这类公司的业绩无法表现出长期经营的稳定性，既可能在景气时飞速扩张快速赚钱，也可能在经济衰退时急转直下亏得一塌糊涂。
经济繁荣时，周期股最容易成倍上涨成为大牛股，在衰退阶段股价一蹶不振。就算能预测到危机，但是危机的长度和深度却往往超出想象。比如中国铝业2007年赚102亿元，2009年亏46亿元，2010年和2011年的净利润又徘徊在个位数，分别是9.7亿元与6.9亿元。中国远洋2007年赚190亿元，2011年亏105亿元。二者股价低迷了三年还未好转。
因此无论何种经济环境之下，成长股看起来都更美妙，但发掘出一只真正优秀的成长类股票的难度确实不小。这需要投资者的超强洞察力以及企业护城河坚强不衰的保障。或者你就一直抱怨那些优秀的非周期性的股票—非常难有好价格而且品种越来越稀少。
实际上，当经济开始衰退时，精明的资本经营者就开始投资即将复苏的周期性行业了。
道理很简单—已经到了最坏的时候，接下来就只能变好了。巴菲特近几年也开始投资周期性行业，如石油、银行。他在金融危机前卖出周期性股票中国石油，五年投资回报率为700%。
以滚雪球的理论来看，周期股的跑道是模糊又正确的估值以及踏准的投资周期，非周期股的跑道是明星企业本身。一般前者长度要短很多，但却是可以通过几次跑道的正确累积达到或者远超后者的长度。例如巴菲特投资可口可乐、华盛顿邮报，三十几年的复合收益率低于16%，而他的中石油H股，五年复合收益50%以上。现在他还拿着比亚迪—汽车业也是周期性行业。
只要方法得当，周期性行业的收益完全可以高于长期持有非周期性行业。也就是说，在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以低价格布局周期性行业。
哪些是周期性行业？
那什么是周期性行业呢？我们尝试从根源上解释。产生周期性规律的原因比较复杂，可能是产能投入周期较长，如铁路基建、飞机制造；可能是上游端受周期性行业公司提供的产品或服务同步化程度较高，如造纸、电力；也可能是需求端受经济景气度影响较大，如水泥、有色等。更确切的情况是各类因素的综合作用导致了行业的周期性。
按周期恢复时间看，可以分为早周期与后周期。
早周期：复苏通常始于金融、汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造等下游行业。
后周期：化纤、非金属矿制品、有色金属冶炼压延等中游的加工制造业，最后是上游的有色、石油、煤炭、石化等行业。
衰退也是从下游行业开始，依次传导至中游、上游行业。简单来说，提供生活必需品的行业大多是非周期性行业，而提供生活生产必需品的行业就是周期性行业。
周期股的特点，一是很难存在护城河，很少有企业能够抵御同行业风险而独善其身，“投资它其实是投资这个行业”。二是估值对周期股是失效的，因为它们的业绩变化太快且不可预期，比如某周期股价值20元，折价一半时价值投资者就买入了，但如果它的行业周期没有改变，它可能继续跌到5元，甚至变成1元。三是低市盈率恰恰是周期股接近高潮尾声的标志，因为正值其业绩高峰，每股收益也居高，而繁荣意味着衰退的开始，继续持股或者“价值买入”就会体验到令人毛骨悚然的降速。可见，周期股最大风险是周期时间长短的严重超预期。
在投资大师彼得?林奇看来，“在增长性行业中，公司业务一直在不断扩张，而在周期性行业的公司总是以扩张－收缩－再扩张－再收缩的方式前进，循环往复。”如此，你就可能撞到低点或者幸运的高点。而预测周期顶峰和谷底如同预测下一次台风的登陆与退离时间一样有难度。
方向1：能不能买汽车股？
消费型周期行业经常被误认为属于非周期行业。其实，一些非必需的消费品行业如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品，以及航空、酒店等旅游相关的行业，随着人们收入增长放缓及对预期收入的不确定都会有一个周期性的表现。
周期股通用时点：
先弄明白合适的买卖点。要在行业低谷时投资，行业繁荣时退出，而不是像一般的价值投资一样，在业绩爆发期才追入。与之对应的一个周期股投资技术技巧就是反利用“市盈率骗局”—高市盈率买进，低市盈率卖出。正如《彼得?林奇的成功投资》中所言，“对于大多数股票来说，高市盈率是坏事儿，但对于周期性行业的公司反而再好不过。”这是因为一个周期性行业公司在它的繁荣周期来临之前，收益数据还比较低，但其股价却由于受市场繁荣周期预期下的买入行为的刺激而开始上涨了。在这种情况下市盈率会比较高，但这恰恰是买入周期性行业公司的机会；而在衰退周期到来之前，周期性行业公司的每股收益达到顶峰，而市场预测它的繁荣周期将过，价格可能不会再大幅度上升，在这种情况下股票的市盈率反而很低，其时正是卖出股票的好时机。
行业拐点判断：
核心依据：行业潜在供求关系达到极点。
对于消费型周期行业，供求是判断拐点的有效指标。彼得?林奇投资通用汽车的经验值得借鉴。在他看来，何时购买汽车股有一个指标—二手车的价格。二手车价格的回升是汽车制造商业绩好转的先兆，因为当二手车交易商降低价格时，意味着需求萎缩，一个对它们都糟糕的市场对新车交易商来说可能就更加不如意。还有一个更可靠的指标—“被抑制的需求量”，即表示包括潜在轿车需求量的“理论需求量”与实际的销售量的差值，这代表未被满足的市场需求。只要有这个差额存在，就意味着汽车股的繁荣还没有结束，相反的，累积的差值一旦耗尽，即使当年的销售业绩创出新高，说明周期转折点即将到来。汽车行业在收缩阶段将重新积累“被抑制需求量”，直到迎来下个周期的开始。这背后的本质就是供求的平衡。随着经济周期的调整，人们的可支配收入发生变化，直接影响企业的销售业绩。 目前的市场，一方面一线城市的限购政策导致了汽车行业需求的萎缩，但汽车销售量从2012年3月以来连续3个月有了企稳迹象，而且汽车整车厂商的库存已经处于历史较低水平。另一方面，油价下跌过程中，还会释放一部分潜在需求。所以三季度后有希望开始“被抑制需求”的消化，可能会出现一波行情。
方向2：入手煤炭与有色金属？
钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品，多属于强周期性行业。因为它们是直接提供再生产原料的角色，下游需求直接影响其价格，带来波动性。
当经济高增长时，市场对这些行业的产品的需求也高涨，业绩改善会非常明显；而当经济低迷时，各行各业都不再扩大生产，对其产品的需求下降，它们的业绩和股价就会迅速回落。你可能早就羡慕2003年与2009年“眉飞色舞”的行情，惦记着抓一波上涨周期的机会。目前的低迷看起来是好时机。
周期股通用时点：
根据宏观周期规律来看，衰退阶段的末期就是潜伏周期股的最佳时机。彼得?林奇在《战胜华尔街》一书中谈到他的经验，“只要经济开始萧条，我就把注意力集中到周期性股票上，因为我总是做积极向上的思考，设想经济总要好转，而不去管报表上的一片黯淡。”
中国的经济周期最直观的表现就是GDP增速的加快和放缓，如果GDP增速达到12％以上，可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷。根据瑞银证券7月最新的策略报告，目前的经济阶段被定位为“类衰退的后期”。对比最近的两个类似情形：2005年至2006年和2009年政府救市政策后，根据数据可发现，在两个周期中均跑赢大盘的行业主要包括汽车、地产、银行、有色、工程机械等行业（见表1、表2）。报告还认为，2012年中国的经济增长，二季度可能是一个相对低点，三四季度将会小幅回升，通胀将在三季度见底。主要刺激政策已经开始，包括投资项目审核的加速、家电补贴政策以及降息降准为主的货币政策等等。综合看来，2012年三季度应是周期性行业较好的建仓时期。虽然短期市场还有一定的下行压力，但已进入逐渐增加周期性行业配置比例的时候，可逐渐卖出消费股，加配周期股。
行业拐点判断：煤炭与有色等强周期行业是好的行业选择吗？
核心依据：产品价格见底回升。
这类周期性行业到达底部的客观依据就是产品价格上升，一般由下游需求的增加带动。例如上述“眉飞色舞”的行情就是得益于价格回升。最佳的例子还有彼得?林奇投资过的铜业公司费尔普斯-道奇公司。林奇以他的观察能力注意到铜价的变化，由于经济萧条，铜在1990年至1991年时价位已经很低，“以后不可能再这么便宜了”。他向水暖工打听，证实了价格正在回升。虽然1991年这家公司的股票原地踏步，但他丝毫不认为这是放弃的理由，反而更应该买进。事实证明，铜价在1992年启动，他的投资获益颇丰。“如果知道了来年和后年铜价会变化，自然就能成为掌握费尔普斯-道奇公司股票买卖点的高手。”
目前市场：前期由于大宗商品下跌的影响，煤炭行业景气尚处于下滑过程中，随着经济见底，煤价会体现其资源属性而见底回升。
方向3：地产、金融早做配置？
不同的周期性行业感知周期的先后也有差异，早周期行业对经济层面、政策变化最敏感。比如利率变化是影响资金成本的重要政策手段，地产、金融股则随之变化。
周期股通用时点：
第一，考察行业的景气度。在行业层面没有发生其他重大变化时，可以关注两个维度：1.毛利率低于历史平均水平，意味着行业景气度也低于历史平均水平；2.毛利率已经接近历史最低水平，这意味着行业景气下行的风险已经有限。低点正是潜伏的最佳时机。第二，负债率与现金流。彼得?林奇强调，“投资周期性公司，要问的最首要问题是公司的资产负债表是否稳健到足以抵御下一轮的低迷时期。”一般到了业绩低谷期，报表自然不会好看，其中负债率过高、经营现金流长期为负且无好转趋势、可抵押变卖的资产无法覆盖短期负债的公司一定要加倍小心。比如彼得?林奇投资铜业公司时就查看了费尔普斯-道奇公司的负债信息：拥有净资产16.8亿元，总负债只有3.18亿元。“无论铜价如何变化，公司也不至于破产，而很多实力较弱的竞争者将被迫封闭矿厂、散伙回家。”
行业拐点判断：
核心依据：观察影响行业的关键政策变向。
政策能带来成本与供需的拐点变化，尤其是在经济低迷情况下的经济刺激政策。中国经济周期底部拐点，大部分依赖于行业政策的变化。比如房地产的调控会加长其低迷期，限购车辆也影响到汽车的需求量。目前来看，货币政策方面仍以降准为主，降息预期在下半年仍会持续，资金成本应当会有所下降，直接受益行业是地产、保险、煤炭；政府投资及“十二五”项目包括保障房建设、环保、铁路投资，会带动周期性商品价格回升，如煤炭、工程机械、水泥等。
目前市场：综合来看，地产、证券、保险、汽车处于低位并酝酿回升。后续政策落实后的反弹可期。
周期股中赚钱需要双倍的技巧。最忌买入过早，受挫后又迫不及待地抛出。对行业周期的判断，一定是建立在对行业足够了解的基础上，需要投资者对行业长期跟踪研究。正如彼得?林奇的例子，“一位水暖工人对铜管的价格一清二楚，其购买铜业公司股票的获利机会肯定比一个MBA的投资收益还要高。”当然，保险的办法是控制仓位，只在投资组合中放小比例的周期股，分享熊牛反弹的收益；而且在企业产品价格顶端附近一定将其100%卖出，换做非周期性的大消费公司，保存利润的果实。
当经济开始衰退时，精明的投资者往往会建仓投资即将复苏的周期性行业。
只要投资方法得当，周期股的收益完全可以超越长期持有的非周期性行业。在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以低价格布局周期性行业。
2012年三季度应是周期性行业较好的建仓时期。虽然短期市场还有下行压力，但已进入逐渐增加周期性行业配置比例、降低稳定增长性行业比例的时段。加配周期可考虑地产、券商、保险、汽车煤炭、工程机械和水泥等。
周期股既是最好的投资增值方式，也是最差的。而且它绝对不是“买入持有”（buy-and-hold）或者“傻持”（buy-and-forget）的对象，因为瞄准强周期股票做长期价值投资，你不大可能获得利润的丰厚积累—因为利润随时会被清零为负。
顾名思义，周期性行业股票主要受宏观经济冷暖、商业周期衰荣的影响，在较长时间里呈现规律性变动，并且通常会领先于经济或商业周期提前表现。可以想象，这类公司的业绩无法表现出长期经营的稳定性，既可能在景气时飞速扩张快速赚钱，也可能在经济衰退时急转直下亏得一塌糊涂。
经济繁荣时，周期股最容易成倍上涨成为大牛股，在衰退阶段股价一蹶不振。就算能预测到危机，但是危机的长度和深度却往往超出想象。比如中国铝业2007年赚102亿元，2009年亏46亿元，2010年和2011年的净利润又徘徊在个位数，分别是9.7亿元与6.9亿元。中国远洋2007年赚190亿元，2011年亏105亿元。二者股价低迷了三年还未好转。
因此无论何种经济环境之下，成长股看起来都更美妙，但发掘出一只真正优秀的成长类股票的难度确实不小。这需要投资者的超强洞察力以及企业护城河坚强不衰的保障。或者你就一直抱怨那些优秀的非周期性的股票—非常难有好价格而且品种越来越稀少。
实际上，当经济开始衰退时，精明的资本经营者就开始投资即将复苏的周期性行业了。
道理很简单—已经到了最坏的时候，接下来就只能变好了。巴菲特近几年也开始投资周期性行业，如石油、银行。他在金融危机前卖出周期性股票中国石油，五年投资回报率为700%。
以滚雪球的理论来看，周期股的跑道是模糊又正确的估值以及踏准的投资周期，非周期股的跑道是明星企业本身。一般前者长度要短很多，但却是可以通过几次跑道的正确累积达到或者远超后者的长度。例如巴菲特投资可口可乐、华盛顿邮报，三十几年的复合收益率低于16%，而他的中石油H股，五年复合收益50%以上。现在他还拿着比亚迪—汽车业也是周期性行业。
只要方法得当，周期性行业的收益完全可以高于长期持有非周期性行业。也就是说，在不好的价格上投资非周期性行业，还不如在一片恐慌时以低价格布局周期性行业。
哪些是周期性行业？
那什么是周期性行业呢？我们尝试从根源上解释。产生周期性规律的原因比较复杂，可能是产能投入周期较长，如铁路基建、飞机制造；可能是上游端受周期性行业公司提供的产品或服务同步化程度较高，如造纸、电力；也可能是需求端受经济景气度影响较大，如水泥、有色等。更确切的情况是各类因素的综合作用导致了行业的周期性。
按周期恢复时间看，可以分为早周期与后周期。
早周期：复苏通常始于金融、汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造等下游行业。
后周期：化纤、非金属矿制品、有色金属冶炼压延等中游的加工制造业，最后是上游的有色、石油、煤炭、石化等行业。
衰退也是从下游行业开始，依次传导至中游、上游行业。简单来说，提供生活必需品的行业大多是非周期性行业，而提供生活生产必需品的行业就是周期性行业。
周期股的特点，一是很难存在护城河，很少有企业能够抵御同行业风险而独善其身，“投资它其实是投资这个行业”。二是估值对周期股是失效的，因为它们的业绩变化太快且不可预期，比如某周期股价值20元，折价一半时价值投资者就买入了，但如果它的行业周期没有改变，它可能继续跌到5元，甚至变成1元。三是低市盈率恰恰是周期股接近高潮尾声的标志，因为正值其业绩高峰，每股收益也居高，而繁荣意味着衰退的开始，继续持股或者“价值买入”就会体验到令人毛骨悚然的降速。可见，周期股最大风险是周期时间长短的严重超预期。
在投资大师彼得?林奇看来，“在增长性行业中，公司业务一直在不断扩张，而在周期性行业的公司总是以扩张－收缩－再扩张－再收缩的方式前进，循环往复。”如此，你就可能撞到低点或者幸运的高点。而预测周期顶峰和谷底如同预测下一次台风的登陆与退离时间一样有难度。
方向1：能不能买汽车股？
消费型周期行业经常被误认为属于非周期行业。其实，一些非必需的消费品行业如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品，以及航空、酒店等旅游相关的行业，随着人们收入增长放缓及对预期收入的不确定都会有一个周期性的表现。
周期股通用时点：
先弄明白合适的买卖点。要在行业低谷时投资，行业繁荣时退出，而不是像一般的价值投资一样，在业绩爆发期才追入。与之对应的一个周期股投资技术技巧就是反利用“市盈率骗局”—高市盈率买进，低市盈率卖出。正如《彼得?林奇的成功投资》中所言，“对于大多数股票来说，高市盈率是坏事儿，但对于周期性行业的公司反而再好不过。”这是因为一个周期性行业公司在它的繁荣周期来临之前，收益数据还比较低，但其股价却由于受市场繁荣周期预期下的买入行为的刺激而开始上涨了。在这种情况下市盈率会比较高，但这恰恰是买入周期性行业公司的机会；而在衰退周期到来之前，周期性行业公司的每股收益达到顶峰，而市场预测它的繁荣周期将过，价格可能不会再大幅度上升，在这种情况下股票的市盈率反而很低，其时正是卖出股票的好时机。
行业拐点判断：
核心依据：行业潜在供求关系达到极点。
对于消费型周期行业，供求是判断拐点的有效指标。彼得?林奇投资通用汽车的经验值得借鉴。在他看来，何时购买汽车股有一个指标—二手车的价格。二手车价格的回升是汽车制造商业绩好转的先兆，因为当二手车交易商降低价格时，意味着需求萎缩，一个对它们都糟糕的市场对新车交易商来说可能就更加不如意。还有一个更可靠的指标—“被抑制的需求量”，即表示包括潜在轿车需求量的“理论需求量”与实际的销售量的差值，这代表未被满足的市场需求。只要有这个差额存在，就意味着汽车股的繁荣还没有结束，相反的，累积的差值一旦耗尽，即使当年的销售业绩创出新高，说明周期转折点即将到来。汽车行业在收缩阶段将重新积累“被抑制需求量”，直到迎来下个周期的开始。这背后的本质就是供求的平衡。随着经济周期的调整，人们的可支配收入发生变化，直接影响企业的销售业绩。 目前的市场，一方面一线城市的限购政策导致了汽车行业需求的萎缩，但汽车销售量从2012年3月以来连续3个月有了企稳迹象，而且汽车整车厂商的库存已经处于历史较低水平。另一方面，油价下跌过程中，还会释放一部分潜在需求。所以三季度后有希望开始“被抑制需求”的消化，可能会出现一波行情。
方向2：入手煤炭与有色金属？
钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料，水泥等建筑材料，工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本性商品，多属于强周期性行业。因为它们是直接提供再生产原料的角色，下游需求直接影响其价格，带来波动性。
当经济高增长时，市场对这些行业的产品的需求也高涨，业绩改善会非常明显；而当经济低迷时，各行各业都不再扩大生产，对其产品的需求下降，它们的业绩和股价就会迅速回落。你可能早就羡慕2003年与2009年“眉飞色舞”的行情，惦记着抓一波上涨周期的机会。目前的低迷看起来是好时机。
周期股通用时点：
根据宏观周期规律来看，衰退阶段的末期就是潜伏周期股的最佳时机。彼得?林奇在《战胜华尔街》一书中谈到他的经验，“只要经济开始萧条，我就把注意力集中到周期性股票上，因为我总是做积极向上的思考，设想经济总要好转，而不去管报表上的一片黯淡。”
中国的经济周期最直观的表现就是GDP增速的加快和放缓，如果GDP增速达到12％以上，可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷。根据瑞银证券7月最新的策略报告，目前的经济阶段被定位为“类衰退的后期”。对比最近的两个类似情形：2005年至2006年和2009年政府救市政策后，根据数据可发现，在两个周期中均跑赢大盘的行业主要包括汽车、地产、银行、有色、工程机械等行业（见表1、表2）。报告还认为，2012年中国的经济增长，二季度可能是一个相对低点，三四季度将会小幅回升，通胀将在三季度见底。主要刺激政策已经开始，包括投资项目审核的加速、家电补贴政策以及降息降准为主的货币政策等等。综合看来，2012年三季度应是周期性行业较好的建仓时期。虽然短期市场还有一定的下行压力，但已进入逐渐增加周期性行业配置比例的时候，可逐渐卖出消费股，加配周期股。
行业拐点判断：煤炭与有色等强周期行业是好的行业选择吗？
核心依据：产品价格见底回升。
这类周期性行业到达底部的客观依据就是产品价格上升，一般由下游需求的增加带动。例如上述“眉飞色舞”的行情就是得益于价格回升。最佳的例子还有彼得?林奇投资过的铜业公司费尔普斯-道奇公司。林奇以他的观察能力注意到铜价的变化，由于经济萧条，铜在1990年至1991年时价位已经很低，“以后不可能再这么便宜了”。他向水暖工打听，证实了价格正在回升。虽然1991年这家公司的股票原地踏步，但他丝毫不认为这是放弃的理由，反而更应该买进。事实证明，铜价在1992年启动，他的投资获益颇丰。“如果知道了来年和后年铜价会变化，自然就能成为掌握费尔普斯-道奇公司股票买卖点的高手。”
目前市场：前期由于大宗商品下跌的影响，煤炭行业景气尚处于下滑过程中，随着经济见底，煤价会体现其资源属性而见底回升。
方向3：地产、金融早做配置？
不同的周期性行业感知周期的先后也有差异，早周期行业对经济层面、政策变化最敏感。比如利率变化是影响资金成本的重要政策手段，地产、金融股则随之变化。
周期股通用时点：
第一，考察行业的景气度。在行业层面没有发生其他重大变化时，可以关注两个维度：1.毛利率低于历史平均水平，意味着行业景气度也低于历史平均水平；2.毛利率已经接近历史最低水平，这意味着行业景气下行的风险已经有限。低点正是潜伏的最佳时机。第二，负债率与现金流。彼得?林奇强调，“投资周期性公司，要问的最首要问题是公司的资产负债表是否稳健到足以抵御下一轮的低迷时期。”一般到了业绩低谷期，报表自然不会好看，其中负债率过高、经营现金流长期为负且无好转趋势、可抵押变卖的资产无法覆盖短期负债的公司一定要加倍小心。比如彼得?林奇投资铜业公司时就查看了费尔普斯-道奇公司的负债信息：拥有净资产16.8亿元，总负债只有3.18亿元。“无论铜价如何变化，公司也不至于破产，而很多实力较弱的竞争者将被迫封闭矿厂、散伙回家。”
行业拐点判断：
核心依据：观察影响行业的关键政策变向。
政策能带来成本与供需的拐点变化，尤其是在经济低迷情况下的经济刺激政策。中国经济周期底部拐点，大部分依赖于行业政策的变化。比如房地产的调控会加长其低迷期，限购车辆也影响到汽车的需求量。目前来看，货币政策方面仍以降准为主，降息预期在下半年仍会持续，资金成本应当会有所下降，直接受益行业是地产、保险、煤炭；政府投资及“十二五”项目包括保障房建设、环保、铁路投资，会带动周期性商品价格回升，如煤炭、工程机械、水泥等。
目前市场：综合来看，地产、证券、保险、汽车处于低位并酝酿回升。后续政策落实后的反弹可期。
周期股中赚钱需要双倍的技巧。最忌买入过早，受挫后又迫不及待地抛出。对行业周期的判断，一定是建立在对行业足够了解的基础上，需要投资者对行业长期跟踪研究。正如彼得?林奇的例子，“一位水暖工人对铜管的价格一清二楚，其购买铜业公司股票的获利机会肯定比一个MBA的投资收益还要高。”当然，保险的办法是控制仓位，只在投资组合中放小比例的周期股，分享熊牛反弹的收益；而且在企业产品价格顶端附近一定将其100%卖出，换做非周期性的大消费公司，保存利润的果实。