摘要：
　　本文运用GARCH模型实证分析“金砖”四国1994年至2017年股市日收益率数据，分析得出股市波动持久性在经济危机发生后会增强、随着危机结束回落。
　　关键词：
　　经济危机；波动持久性；GARCH模型
　　一、研究背景
　　本文研究问题是“金砖”四国股市经济危机前后波动持久性是否有差异。本文定义经济危机开始于MSCI价格指数降低为平均值的42%、结束于指标回复平均值。
　　二、模型分析
　　GARCH模型即广义自回归条件异方差模型。
　　zt～i，i，dE（zt）=0，var（zt）=1。ht表示時间t的条件方差，α是滞后误差项ε对条件方差的影响，度量市场干扰对条件波动率影响；β度量上一期条件方差对当前值的影响，衡量股市收益在时间t和t-1的波动持久性。α+β衡量了股市收益条件波动率的持久性。
　　上表显示各参数均为正且在0.001的水平上显著。股市收益率Garch效应参数α+β均在危机期间数值上升、危机结束后回落，说明经济危机期间股市的收益波动持久性会增强，危机结束后持久性回落。
　　三、结束语
　　本文研究“金砖”四国1994至2017年间股票波动持久性表现，用GARCH模型对经济危机期间股市波动实证研究，结果表明经济危机发生时股市波动持久性会随之增强，危机结束时回落正常水平。
　　参考文献：
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　　[2]王佳妮，李文浩.GARCH模型能否提供好的波动率预测[J].数量经济技术经济研究，2005，（06）：74-87.
　　[3]李丽.基于ARMA-GARCH模型的股市量价动态关系研究[J].统计与决策，2011，（04）：144-146.
　　作者简介：
　　韩聪，山东大学经济学院。