股东财富最大化，并不能使企业实现长远、稳定的发展。
　　
　　美国次贷危机的风波至今没有平息。再加上能源短缺导致北美、欧洲、亚洲等国家严重的通货膨胀和股市动荡，世界范围内的金融危机不仅引发公众对经济制度、金融体系、政府政策、人性行为的反思，同时也导致西方学者对企业终极目标的质疑。
　　美国纽约福坦大学商学院金融学教授弗兰克•沃纳在最近的讲演中，对重新认识企业的财务目标提出了自己的观点。
　　
　　价值的错位
　　
　　弗兰克教授认为：传统经济学家在百年前所提出的，最大限度攫取利润为企业的终极目标，是建立在“资本是企业所最为稀缺的资源”这一基础之上。因此，有效实现资本高回报率，是企业的唯一目标。
　　根据传统经济学家的假设，资本市场是有效的，股票价格准确反映了市场上的经济机会和机会成本。企业家做决策时依据市场的“理性”表现，公司重大经济决策也是出于人的“理性”行为。因此不难得出结论：实现企业的金融目标，是衡量企业成功和失败的唯一标准。
　　但是，利润最大化不等于成功，更不等于企业社会价值最大化，理由如下：
　　● 股市的判断必须建立在管理层对股票价值、资本成本、利率、汇率等重要经济信息的准确的把握上。管理者对不断变化的股票价格，必须有足够的信心。但是，由于市场信息的不确定性、不可信性，股市价格并没能完全反映出企业的实际价值。
　　● 准确的金融决策必须建立在投资者的理性基础之上。在股市出现风波之时，决策者、投资者的信息不可能准确，因此决策不可能永远建立在理性基础之上，政策势必出现失误。管理者是社会人，决策势必受到社会复杂因素的影响。
　　● 最大限度提高股东价值的公司理念和目标，势必把企业对商业信息的搜集、重大决策的制定和高管激励的体系，建立在不完善的金融市场和股权基础之上，结果会对公司决策的准确性、公正性和高管激励的公平性、持续性，产生十分不利的影响。
　　● 最大限度地攫取利润或提升股东价值，并不能自然而然地创造出社会价值。事实证明：企业金融目标的实现不等于企业已经成为社会公民，更不意味着企业为社会创造出了价值。
　　那么，21世纪全球企业的经营目标究竟应该是什么？
　　
　　价值的回归
　　
　　弗兰克教授认为：进入21世纪，社会环境、资源、需求、理念都发生了巨大的、革命性的变化。首先，当今世界物质资本和金融资本不再是最为稀缺的资源。事实上，21世纪最为稀缺的资源是人力资本和自然资本。环境问题成为世界发展中值得关注的问题。
　　国家的发展、企业的壮大，绝对不能以侵犯人们的根本利益、阻碍人力资本升值、破坏社会和环境的和谐发展为代价。这样的企业只能给社会、人类、自然带来巨大的灾难。
　　在新的人文和自然环境形势下，企业必须对自身发展战略、持久持续发展目标做出新的、理性的、符合自然发展、人与自然和谐的规划。而传统经济学中的企业最大限度攫取利润或提升股值的经营目标，不可能最好地使用当今世界有限的人力资源和自然资源。企业经营目标至少应该包括最大限度地提升人力资本的价值，最大限度地保护人类生态和环境资源，最大限度地提升社会利益群体包括股东和员工的福利。
　　弗兰克教授认为政府、企业和社会现在必须对企业的长远目标进行反思。单一的金融目标不可能给企业带来持续发展的原动力。金融目标、人力资本目标、社会环境目标的多元目标才是企业基业长青的基础。
　　《基业长青》和《从优秀到卓越》的调研证明：持续追求多重目标的企业最终远远超过了那些追求短期股东利益最大化的企业。成功企业的发展历史证明：道法自然。道可道，非常道。管理
　　（本文作者系北大国际MBA美方院长）
　　责任编辑：李 源