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金属铜历来是大宗商品中的翘楚，其价格走势一举一动都牵动着市场各方的神经。
以中国为代表的新兴市场资本力量已经日渐成熟，在铜的交易和定价权上发挥了越来越重要的作用;但美国等西方国家的国际金融寡头势力，实力仍然很强，其强势地位毋庸置疑。这些国际金融寡头狼性十足，逐利本性决定了他们不会轻易放弃铜的定价权这一战略制高点，进而强化在其他大宗商品以及金融市场中的控制权。
无论是西风压倒东风，还是东风压倒西风，铜期货都是市场各方利益群体，乃至大国博弈的主战场。得铜定价权者得天下，诚非虚言。笔者围绕中国因素和强势美元这两个铜期货关键定价因素展开研究，力争理清铜期货价格中线走势脉络。
中国因素带动铜价上涨
先来看看国内的情况。欲看清楚中国因素对于铜价走势到底带来了多大影响，就应高瞻远瞩，从中国经济走势的宏观战略层面入手分析。
中国经济已于2015年这一深化改革的开局元年进入了“新常态”发展时期，即经济增速有所下行，但并不意味着不要经济增速。今年早些时候瑞士达沃斯峰会中，中国国务院总理李克强做了《维护和平稳定，推动结构改革增强发展新动能》的特别致辞，再度向世界释放了中国政府对经济前景的信心。明确表示中国经济的“列车”不仅不会掉挡失速，反而会跑得更稳健有力，带来新机遇。
今年召开的“两会”，更是给中国经济指出了明确的方向，注入了强劲的新动能。“一带一路”、京津冀一体化协同发展等相关政策，被提升到国家战略高度，降准降息的积极财政货币政策以及一系列组合新政策，都是管理层本着务实求是原则，为中国经济发展端出来的不折不扣的“干货”。其迫切提振中国经济健康向上的拳拳之心，令人感动。
以京津冀协同发展一体化为例，其交通一体化中所涵盖“一环”、“二航”、“五港”和“六放射”规划，让人非常振奋，其所涉及的基建项目，包括机场、铁路、地铁、公路、断头路接通等，关联着数万亿基建类投资，对于铜等基本金属消费的巨大提振作用可谓不言而喻。
再来看看“一带一路”，其提振经济的潜力更是惊人。以中国为核心进行边境地区互联互通，是“一带一路”建设的依托。边境口岸作为通道节点，在中国对外开放中的前沿窗口作用显现。中国开展亚洲公路网、泛亚铁路网规划和建设，与东北亚、中亚、南亚及东南亚国家开通公路通路13条，铁路8条。此外，油气管道、跨界桥梁、输电线路、光缆传输系统等基础设施建设将取得成果。这些设施建设，将为“一带一路”打下坚实的物质基础。
其中最重要也是最现实可行的通道路线是：连接东北亚和欧盟这两个当今世界最发达经济体区域的以长吉图开发开放先导区为主体和中心的日本、韩国——日本海——扎鲁比诺港——珲春——吉林——长春——白城——蒙古国——俄罗斯——欧盟的高铁和高速公路规划。
“一带一路”这一盘大棋所带来基本金属的需求潜力，则要用全新的模式去研究，去预判，而不能局限在过去老的思维套路中。
一批“一带一路”重大工程项目将在3月26日至29日召开的博鳌亚洲论坛上亮相，参会各方还将在论坛期间签署重要经济合作协议。据可靠消息，国家重大发展战略“一带一路”工程清单将涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程，是国家今后8至10年内长期投资的主线。为国内领先的装备制造业和交通、电力设备、铁路等基础行业带来全新的增长空间。
在短期效应上，“一带一路”政策已推动部分存量项目加速，部分央企2014年海外订单明显改善，新项目的设计规划已经陆续付诸实施。“一带一路”政策促使国家财政投资不断增加，从投资的行业来看，电力、热力的生产与供应投资额占据了相当的比重。以电力行业为例，由于我国电力行业投资占铜消费总量的50%左右，电力行业的稳步增长对于2015年铜价上涨提供了长期支撑。而其他行业如交运设备、机械设备、通信设备、电子元器件等行业中的用铜量大增，也非常值得关注。
如果说京津冀一体化协同发展、“一带一路”属于国家战略级层面的愿景规划，改善的是铜价中长期需求走势的话，那么国内降息和降准等货币政策则在短期内为铜价走强提供了坚实的流动性支持。目前，央行在货币政策执行上稳中有松。国内经济增幅如减缓，其副作用是带动国内债务违约风险不断加剧，这是管理层最不愿意看到的。
在中国经济“硬着陆”与人民币贬值这两难境地中，央行两害相较取其轻，必须适时适度地为实体经济注入更多流动性，最近一次降息就印证了这一点。笔者预计在2015年内，相关的宽松政策还将延续，全年大约还有两次降息和两次降准的空间，将为铜价带来实实在在的利好（如图1所示）。
强势美元对铜价上升
的抑制作用有限
中国因素在长中短三个时段都在力挺铜价向上，让我们再来分析铜定价的另一举足轻重的因素，即美元的走势。目前美元在短期内的强势地位还是无人能够撼动（如图2所示）。
美元指数加速上行突破100整数大关，并且还有十分明确的加息预期。美联储2015年3月18日的声明，再次修改了关于提高短期贷款利率表述的措辞，市场普遍预计最早在今年6月份就有可能会有加息举措。
所以，对于铜后期走势的研判，其重点已经不是美联储是否加息的问题，而是加息后对于铜价走强的负面影响有多大，且如何应对的问题。笔者认为，美元指数持续走高对铜价格产生的抑制作用在不断减弱，呈现边际递减效应。从6个月以上的中长期角度分析，影响铜价的根本因素还是供求关系。一旦美元的相关利好消息全面成为现实，那么铜价也将走出最黑暗的时期，从低位进行战略大反攻。时间是战争的关键变量，在铜价这一没有硝烟的战场上更是如此。
强势美元将以铜为代表的大宗商品压制的越低，其破裂时所产生的爆炸当量就越大。这一爆发的时点极有可能就是美元加息利好兑现之日。物极必反，盛极必衰，一旦美国政府受不了巨额债务的压力，在加息之后进行政策转向，加大量化宽松的力度，那么铜价向上的爆发力将是惊人的。
综上所述，中国因素在短中长三个时间周期上，都在力挺铜价向上，美元加息走强的负面压制作用相对有限，并且呈现边际递减效应，铜价收复之前超跌的“失地”，进入强势上行通道的可能性很大。具体战术操作上，要紧盯美元加息的时点，采用滚动操作的方式，做好资金控制。主力合约上，沪铜1506合约41000元强均线支撑位可谋求积极做多抄底操作。
（作者供职于五矿经易期货北京丰台营业部）
以中国为代表的新兴市场资本力量已经日渐成熟，在铜的交易和定价权上发挥了越来越重要的作用;但美国等西方国家的国际金融寡头势力，实力仍然很强，其强势地位毋庸置疑。这些国际金融寡头狼性十足，逐利本性决定了他们不会轻易放弃铜的定价权这一战略制高点，进而强化在其他大宗商品以及金融市场中的控制权。
无论是西风压倒东风，还是东风压倒西风，铜期货都是市场各方利益群体，乃至大国博弈的主战场。得铜定价权者得天下，诚非虚言。笔者围绕中国因素和强势美元这两个铜期货关键定价因素展开研究，力争理清铜期货价格中线走势脉络。
中国因素带动铜价上涨
先来看看国内的情况。欲看清楚中国因素对于铜价走势到底带来了多大影响，就应高瞻远瞩，从中国经济走势的宏观战略层面入手分析。
中国经济已于2015年这一深化改革的开局元年进入了“新常态”发展时期，即经济增速有所下行，但并不意味着不要经济增速。今年早些时候瑞士达沃斯峰会中，中国国务院总理李克强做了《维护和平稳定，推动结构改革增强发展新动能》的特别致辞，再度向世界释放了中国政府对经济前景的信心。明确表示中国经济的“列车”不仅不会掉挡失速，反而会跑得更稳健有力，带来新机遇。
今年召开的“两会”，更是给中国经济指出了明确的方向，注入了强劲的新动能。“一带一路”、京津冀一体化协同发展等相关政策，被提升到国家战略高度，降准降息的积极财政货币政策以及一系列组合新政策，都是管理层本着务实求是原则，为中国经济发展端出来的不折不扣的“干货”。其迫切提振中国经济健康向上的拳拳之心，令人感动。
以京津冀协同发展一体化为例，其交通一体化中所涵盖“一环”、“二航”、“五港”和“六放射”规划，让人非常振奋，其所涉及的基建项目，包括机场、铁路、地铁、公路、断头路接通等，关联着数万亿基建类投资，对于铜等基本金属消费的巨大提振作用可谓不言而喻。
再来看看“一带一路”，其提振经济的潜力更是惊人。以中国为核心进行边境地区互联互通，是“一带一路”建设的依托。边境口岸作为通道节点，在中国对外开放中的前沿窗口作用显现。中国开展亚洲公路网、泛亚铁路网规划和建设，与东北亚、中亚、南亚及东南亚国家开通公路通路13条，铁路8条。此外，油气管道、跨界桥梁、输电线路、光缆传输系统等基础设施建设将取得成果。这些设施建设，将为“一带一路”打下坚实的物质基础。
其中最重要也是最现实可行的通道路线是：连接东北亚和欧盟这两个当今世界最发达经济体区域的以长吉图开发开放先导区为主体和中心的日本、韩国——日本海——扎鲁比诺港——珲春——吉林——长春——白城——蒙古国——俄罗斯——欧盟的高铁和高速公路规划。
“一带一路”这一盘大棋所带来基本金属的需求潜力，则要用全新的模式去研究，去预判，而不能局限在过去老的思维套路中。
一批“一带一路”重大工程项目将在3月26日至29日召开的博鳌亚洲论坛上亮相，参会各方还将在论坛期间签署重要经济合作协议。据可靠消息，国家重大发展战略“一带一路”工程清单将涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程，是国家今后8至10年内长期投资的主线。为国内领先的装备制造业和交通、电力设备、铁路等基础行业带来全新的增长空间。
在短期效应上，“一带一路”政策已推动部分存量项目加速，部分央企2014年海外订单明显改善，新项目的设计规划已经陆续付诸实施。“一带一路”政策促使国家财政投资不断增加，从投资的行业来看，电力、热力的生产与供应投资额占据了相当的比重。以电力行业为例，由于我国电力行业投资占铜消费总量的50%左右，电力行业的稳步增长对于2015年铜价上涨提供了长期支撑。而其他行业如交运设备、机械设备、通信设备、电子元器件等行业中的用铜量大增，也非常值得关注。
如果说京津冀一体化协同发展、“一带一路”属于国家战略级层面的愿景规划，改善的是铜价中长期需求走势的话，那么国内降息和降准等货币政策则在短期内为铜价走强提供了坚实的流动性支持。目前，央行在货币政策执行上稳中有松。国内经济增幅如减缓，其副作用是带动国内债务违约风险不断加剧，这是管理层最不愿意看到的。
在中国经济“硬着陆”与人民币贬值这两难境地中，央行两害相较取其轻，必须适时适度地为实体经济注入更多流动性，最近一次降息就印证了这一点。笔者预计在2015年内，相关的宽松政策还将延续，全年大约还有两次降息和两次降准的空间，将为铜价带来实实在在的利好（如图1所示）。
强势美元对铜价上升
的抑制作用有限
中国因素在长中短三个时段都在力挺铜价向上，让我们再来分析铜定价的另一举足轻重的因素，即美元的走势。目前美元在短期内的强势地位还是无人能够撼动（如图2所示）。
美元指数加速上行突破100整数大关，并且还有十分明确的加息预期。美联储2015年3月18日的声明，再次修改了关于提高短期贷款利率表述的措辞，市场普遍预计最早在今年6月份就有可能会有加息举措。
所以，对于铜后期走势的研判，其重点已经不是美联储是否加息的问题，而是加息后对于铜价走强的负面影响有多大，且如何应对的问题。笔者认为，美元指数持续走高对铜价格产生的抑制作用在不断减弱，呈现边际递减效应。从6个月以上的中长期角度分析，影响铜价的根本因素还是供求关系。一旦美元的相关利好消息全面成为现实，那么铜价也将走出最黑暗的时期，从低位进行战略大反攻。时间是战争的关键变量，在铜价这一没有硝烟的战场上更是如此。
强势美元将以铜为代表的大宗商品压制的越低，其破裂时所产生的爆炸当量就越大。这一爆发的时点极有可能就是美元加息利好兑现之日。物极必反，盛极必衰，一旦美国政府受不了巨额债务的压力，在加息之后进行政策转向，加大量化宽松的力度，那么铜价向上的爆发力将是惊人的。
综上所述，中国因素在短中长三个时间周期上，都在力挺铜价向上，美元加息走强的负面压制作用相对有限，并且呈现边际递减效应，铜价收复之前超跌的“失地”，进入强势上行通道的可能性很大。具体战术操作上，要紧盯美元加息的时点，采用滚动操作的方式，做好资金控制。主力合约上，沪铜1506合约41000元强均线支撑位可谋求积极做多抄底操作。
（作者供职于五矿经易期货北京丰台营业部）