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提要：定投被大量的基金投资类文章奉若神明，似乎只要进行了基金定投，就一定能赚到钱，甚至能赚大钱。现实的情况是，基金定投未必能跑赢一次性投资，降低投资成本也只在短期有效。
在传统的理财教科书中，定投是最基础的基金投资策略，通过在固定时间投资固定金额的基金，以实现平摊投资成本的目的。
在现实中，很多人将基金定投奉若神明，似乎只要掌握了基金定投，就一定能赚到钱，甚至还能赚到大钱。一些金融机构还推出了智能定投服务，让投资者可以自主设定什么时候增加定投，什么时候减少定投。不少理财自媒体从业人员更是不遗余力地吹捧基金定投，甚至推出了所谓自己研发的基金定投策略，让理财小白模仿。
那么，实际的投资效果又如何呢？基金定投真的有那么神奇吗？让我们先来看一看基金定投是怎样宣传的吧。
（小标题）基金定投的理论模型
无论是基金公司，还是银行的理财师，或者是理财自媒体从业者，都会用这样3个场景来说明定投的作用。
情景一：基金的净值持续上升，见图1。
情景二：基金的净值先下跌，再探底回升，见图2。
情景三：基金的净值先深度下跌，再探底小幅回升，见图3。
在上述3种情景下，哪种情景定投赚钱最多呢？显然，情景一肯定赚不多，因为价格一直上涨，投资的成本也越来越高，赚钱自然不多。很多人会选择情景二，因为基金净值下跌后，重新回到1元，每一笔的投资都没有亏钱，成本也低于1元，赚钱是毫无疑问的。但可能大家没想到，最赚钱的是情景三，虽然基金的净值跌得很厉害，反弹也没有回到1元，但赚钱却是最多的。不信？让我们看一下这3种情景下的计算过程。
看了上面的计算，给我们每个人一个错觉，就是定投非常神奇，哪怕股市出现大跌，只要我们坚持定投，不用等股市回升到定投开始时的水平，我们都可以赚到大钱。理论的确很振奋人心，但现实的情况又如何呢？
（小标题）定投收益未必跑赢一次性投资
在真实的市场环境下，情景三是很难出现的，因为我们很难看到股市能在短短2个月内，跌去90%，又能在1个月内上涨400%。即便是在2008年全球金融危机期间，上证指数从最高的6124点跌到1664点，跌幅超过了80%，但时间上需要1年;从1664点，反弹到3500点之上，同样也花了1年的时间。
情景二的出现也很难让投资者接受。今年春节过后，很多明星基金出现了比较大的回撤，一个月的时间内，回撤的幅度达到甚至超过了20%，和情景二开始的情况有些类似。我们看到，网上对基金的指责声四起，部分基金经理不得不出来道歉，以安抚投资的情绪。
我们观察一下上证指数的走势，从2018年初最高3587点，到目前的3500点左右，指数的走势与情景二有些相似，最低跌到2440点，最高涨到3731点。只不过时间间隔有点长，幅度也没有情景二那么大。如果出现情景二，定投的收益毫无疑问会高于一次性投资，但真实的情况真的如此吗？
假设我们从2018年初开始定投，持有到现在会是什么情况呢？我们以偏股混合型基金为例，看看定投的效果究竟如何。假定采取月定投的方式，每月的5日为定投日，每期投资1000元，遇到节假日则以假日后第一个交易日为定投日，不计申购费用。从2018年1月5日开始定投，到2021年3月5日，共计定投39次，投入资金39000元。
由于基金的数量较多，我们无法一一进行比较，只能选取部分基金进行计算。第一只拿出来比较的基金是万家行业优选，这只基金从2018年1月1日至今年4月5日，复权单位净值增长率高达205.8%。如果是在2018年1月5日一次性投入39000元，至今年4月5日，账面盈利达到63674元，比定投的账面盈利35694元高出22392元。类似的情况也出现在交银经济新动力和汇添富医药保健A上。
我们再来看一下大摩主题优选，在同样的时间段内，单笔投资获利36990元，定投获利33168元，两者没有显著的差别。
如果是业绩差一些的基金，比如光大风格轮动A，单笔投资获利17596元，定投获利18878元，定投的收益的确会高一些，但也没有显示出绝对的优势。
碰到业绩亏损的基金，哪怕是采取了定投的策略，也免不了亏损的命运。如长城双动力，过去3年多的时间，累计亏损超过20%，定投的亏损金额是4460元，一次性投资的亏损额是9375元。可见，定投也不能保证稳赚不赔，哪怕是坚持了3年多，依然存在亏损的可能。
（小标题）定投短期降成本效果明显
定投要想获得更高的收益，必须要经历下跌的过程，基金净值下跌了，同样的投资额可以买到更多的份额，从而降低整体的投资成本。
以万家行业优选为例，2021年2月5日的净值是2.0238元，3月5日的净值是1.8603元，跌幅接近10%，如果是在2月5日和3月5日各投資1000元，则投资的成本为1.9386元，比2月5日的投资成本降低了约4.2%。
但如果是从2018年1月5日开始定投，到今年2月5日，定投的平均成本为0.9379元，虽然3月5日的时候，基金的净值比2月5日跌了近10%，但仍高于定投的平均成本，3月5日增加1000元投资后，定投的成本反而升高了，达到0.9514元。
可见，定投短期内有可能降低投资的成本，但从长期来看，效果并不明显。
（小标题）慢牛行情更适合一次性投资
从过去2年的股市走势看，A股市场的波动性显著降低，整体的估值水平比较合理。随着新冠疫情得到有效控制，上市公司的经营情况得到了极大的改善。在业绩回升的带动下，股市有望走出慢牛行情。
慢牛行情类似于前述模型中的情景一，这个情景更适合于一次性投入，而不是定投。因此，对于有一定的资产需要进行股市配置的投资者而言，利用股市下跌的机会，快速将资产配置到位，是最合理的选择。
对于手头资金有限的人来说，每月从结余中拿出一部分资金进行定投，也是一个不错的选择，但千万不要夸大定投的作用。
在传统的理财教科书中，定投是最基础的基金投资策略，通过在固定时间投资固定金额的基金，以实现平摊投资成本的目的。
在现实中，很多人将基金定投奉若神明，似乎只要掌握了基金定投，就一定能赚到钱，甚至还能赚到大钱。一些金融机构还推出了智能定投服务，让投资者可以自主设定什么时候增加定投，什么时候减少定投。不少理财自媒体从业人员更是不遗余力地吹捧基金定投，甚至推出了所谓自己研发的基金定投策略，让理财小白模仿。
那么，实际的投资效果又如何呢？基金定投真的有那么神奇吗？让我们先来看一看基金定投是怎样宣传的吧。
（小标题）基金定投的理论模型
无论是基金公司，还是银行的理财师，或者是理财自媒体从业者，都会用这样3个场景来说明定投的作用。
情景一：基金的净值持续上升，见图1。
情景二：基金的净值先下跌，再探底回升，见图2。
情景三：基金的净值先深度下跌，再探底小幅回升，见图3。
在上述3种情景下，哪种情景定投赚钱最多呢？显然，情景一肯定赚不多，因为价格一直上涨，投资的成本也越来越高，赚钱自然不多。很多人会选择情景二，因为基金净值下跌后，重新回到1元，每一笔的投资都没有亏钱，成本也低于1元，赚钱是毫无疑问的。但可能大家没想到，最赚钱的是情景三，虽然基金的净值跌得很厉害，反弹也没有回到1元，但赚钱却是最多的。不信？让我们看一下这3种情景下的计算过程。
看了上面的计算，给我们每个人一个错觉，就是定投非常神奇，哪怕股市出现大跌，只要我们坚持定投，不用等股市回升到定投开始时的水平，我们都可以赚到大钱。理论的确很振奋人心，但现实的情况又如何呢？
（小标题）定投收益未必跑赢一次性投资
在真实的市场环境下，情景三是很难出现的，因为我们很难看到股市能在短短2个月内，跌去90%，又能在1个月内上涨400%。即便是在2008年全球金融危机期间，上证指数从最高的6124点跌到1664点，跌幅超过了80%，但时间上需要1年;从1664点，反弹到3500点之上，同样也花了1年的时间。
情景二的出现也很难让投资者接受。今年春节过后，很多明星基金出现了比较大的回撤，一个月的时间内，回撤的幅度达到甚至超过了20%，和情景二开始的情况有些类似。我们看到，网上对基金的指责声四起，部分基金经理不得不出来道歉，以安抚投资的情绪。
我们观察一下上证指数的走势，从2018年初最高3587点，到目前的3500点左右，指数的走势与情景二有些相似，最低跌到2440点，最高涨到3731点。只不过时间间隔有点长，幅度也没有情景二那么大。如果出现情景二，定投的收益毫无疑问会高于一次性投资，但真实的情况真的如此吗？
假设我们从2018年初开始定投，持有到现在会是什么情况呢？我们以偏股混合型基金为例，看看定投的效果究竟如何。假定采取月定投的方式，每月的5日为定投日，每期投资1000元，遇到节假日则以假日后第一个交易日为定投日，不计申购费用。从2018年1月5日开始定投，到2021年3月5日，共计定投39次，投入资金39000元。
由于基金的数量较多，我们无法一一进行比较，只能选取部分基金进行计算。第一只拿出来比较的基金是万家行业优选，这只基金从2018年1月1日至今年4月5日，复权单位净值增长率高达205.8%。如果是在2018年1月5日一次性投入39000元，至今年4月5日，账面盈利达到63674元，比定投的账面盈利35694元高出22392元。类似的情况也出现在交银经济新动力和汇添富医药保健A上。
我们再来看一下大摩主题优选，在同样的时间段内，单笔投资获利36990元，定投获利33168元，两者没有显著的差别。
如果是业绩差一些的基金，比如光大风格轮动A，单笔投资获利17596元，定投获利18878元，定投的收益的确会高一些，但也没有显示出绝对的优势。
碰到业绩亏损的基金，哪怕是采取了定投的策略，也免不了亏损的命运。如长城双动力，过去3年多的时间，累计亏损超过20%，定投的亏损金额是4460元，一次性投资的亏损额是9375元。可见，定投也不能保证稳赚不赔，哪怕是坚持了3年多，依然存在亏损的可能。
（小标题）定投短期降成本效果明显
定投要想获得更高的收益，必须要经历下跌的过程，基金净值下跌了，同样的投资额可以买到更多的份额，从而降低整体的投资成本。
以万家行业优选为例，2021年2月5日的净值是2.0238元，3月5日的净值是1.8603元，跌幅接近10%，如果是在2月5日和3月5日各投資1000元，则投资的成本为1.9386元，比2月5日的投资成本降低了约4.2%。
但如果是从2018年1月5日开始定投，到今年2月5日，定投的平均成本为0.9379元，虽然3月5日的时候，基金的净值比2月5日跌了近10%，但仍高于定投的平均成本，3月5日增加1000元投资后，定投的成本反而升高了，达到0.9514元。
可见，定投短期内有可能降低投资的成本，但从长期来看，效果并不明显。
（小标题）慢牛行情更适合一次性投资
从过去2年的股市走势看，A股市场的波动性显著降低，整体的估值水平比较合理。随着新冠疫情得到有效控制，上市公司的经营情况得到了极大的改善。在业绩回升的带动下，股市有望走出慢牛行情。
慢牛行情类似于前述模型中的情景一，这个情景更适合于一次性投入，而不是定投。因此，对于有一定的资产需要进行股市配置的投资者而言，利用股市下跌的机会，快速将资产配置到位，是最合理的选择。
对于手头资金有限的人来说，每月从结余中拿出一部分资金进行定投，也是一个不错的选择，但千万不要夸大定投的作用。