东方汇理:欧洲资管巨擘成长之路

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  法国东方汇理银行(下称“东方汇理”)1875年成立于法国巴黎,为法国政府特许银行,初期主要经营法国在亚洲殖民地印度支那的业务,现在的业务范围涵盖商业银行业务、金融产品、经纪业、股票发行、以资产为基础的融资和私人银行业务等。在悠久的历史中,东方汇理曾经为全球的一些重大工程提供资金,例如英吉利海峡的跨海隧道工程、欧洲的迪斯尼乐园、中国香港的Tares Cairn隧道等。
  此外值得一提的是,东方汇理在巴黎、纽约、奥斯陆、皮雷埃夫斯和中国香港设有专业从事船舶融资的机构,为目前全球五大船舶融资银行之一。
  根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱韬悦(Willis Towers Watson)进行的联合研究及排名,截至2016年年底,东方汇理的资产管理规模为1.14万亿美元,在全球资管行业中排名第15位。
  东方汇理在中国拥有长时间的经营史,为中国市场所熟知,目前在中国国内的业务包括企业银行、结构性和杠杆融资、出口信贷、银团贷款融资等;相比较之下,其母公司法国农业信贷银行集团(下称“法国农信”)在中国市场的知名度反而不是那么高。但实际上,在《财富》杂志发布的2018年世界500强企业榜单中,法国农信以802.58亿美元的营业收入、39.15亿美元的净利润高居第80位,在全部法国企业中排第5位,仅次于安盛(25位)、道达尔(30位)、法国巴黎银行(43位)和家乐福(67位)。
  虽然东方汇理目前属于法国农信,但实际上其成立时间甚至要早于法国农信,这种委身于后来者的情况在全球金融行业并不常见。

法国农信:农民的互助组织


  法国农信正式成立于1920年,距今不过百年历史,但其前身实际上早在集团正式成立之前的半个世纪就已经存在。
  19世纪80年代中期,一般性商业银行仅针对有固定收入来源的城镇居民提供贷款,而广大的法国农民属于被自动忽视的阶层。为了解决短期资金融通问题,法国一些地方的农民就在1894年左右建立了互助、合作性质的农业信贷地方金库,经过几十年的发展,全法国三分之二的农民都建立了各自的金库。1920年,为了对这些地方性金库进行规范性管理,法国政府设立了国家农业信贷管理局,1926年更名为国家农业信贷金库,后再次更改为现名。从名称的演变上就可以看出,法国农信刚开始成立的时候其实是一个政府机构,但由于面对的群体较多,该机构更多的带有自治特色,从其组织架构就可以看出来。
  法国农信的结构呈金字塔形,底层是多达三四千个地方金库,中间是区域性金库(基本上是以省为单位),顶层是法国农信总金库,其中区域性金库是总金库的主要股东,而地方金库是区域性金库的主要股东。
  由于半官方、半自治的特点,法国农信的监管就略显复杂,其受法国农业部和财政部的双重领导,主要职能包括参与制定法国的农业信贷政策、控制和协调各区域金库的业务、具体管理各区域金库的多余资金、通过下属机构发行短期融资券和长期债券以为区域性金库发放中长期贷款、自行发行长期贷款及办理国家信贷业务等,具体包括对个体农民的长期、短期生产贷款,以及对地方公共事业的贷款、对农业合作社的贷款和家庭住房贷款等。此外,法国农信还办理一些特别项目贷款,例如鼓励青年农民和海外移民兴建一定规模农场的贷款、为发展畜牧业及实现农业现代化而发放的贷款和农业救灾贷款等。
  法国农信是法国银行业的三大巨头之一,规模仅次于法国巴黎银行,高于法国兴业银行。
  目前,法国农信在欧洲多个交易所上市,此外还可以在美国柜台市场(OTC)进行交易。根据Wind资讯,法国农信近年来的营业收入在200亿欧元左右,净利润在35亿欧元左右;然而,这家法国第二大银行集团的营业总收入在2009-2013年间曾经长期维持在700亿欧元以上,而盈利的峰值出现在2015年,当年达到775.46亿欧元,营业收入也脉冲至1547.72亿欧元。无论营业收入还是净利润,法国农信在2015年可谓都达到了极致。
  1995年,东方汇理加入法国农信,次年成为后者的全资子公司,并由旗下子公司东方汇理资产管理公司在2016年完成了对意大利最大银行集团意大利联合信贷银行旗下资产管理部门Pioneer Investment的收购。

收购Pioneer


  2016年12月,东方汇理旗下的东方汇理资产管理公司与意大利联合信贷银行(UNICredit)达成协议,前者以35.5亿欧元收购资产管理事业部Pioneer Investment,而意大利联合信贷银行同为欧洲的大型银行集团,以资产总值计算更是高居意大利银行业之首。
  此前的2014年3月份,市场曾经传出意大利联合信贷银行计划出售Pioneer,或者将其剥离单独上市,旨在减少该集团的坏账、改善财务状况并强化资本结构,而消息传出之后,更有传言称中国工商银行有意收购Pioneer,据悉给出的收购价为20亿欧元,为亚洲企业收购西方资产管理公司的最高报价。
  截至2013年年底,Pioneer管理的资产规模为1740亿欧元,在印度和新加坡等27个国家开展业务,至收购即将完成时的2016年12月底,Pioneer管理的资产规模已经跃升至2258亿欧元,其增长潜力可见一斑。
  根据Wind资讯,2018年3月20日,意大利联合信贷银行发布2017年年报,当年共实现净利润55亿欧元,而此前的2016年仍然亏损117.90亿欧元;调整后的净利润为37亿欧元,超出市场一致预期,也高于该银行自己的预计。该行在2016年年报中曾经提出了“2019革新计划”,主旨就是对集团进行瘦身,这或许表明,在剥离其并不擅长的资产管理业务之后,意大利联合信贷银行已经恢复了往昔的风光。Wind资讯显示,意大利联合信贷银行的最高盈利出现在2007年,当年的净利润为59.61亿欧元,而十年后其盈利与历史最高纪录仅有一步之遥。而东方汇理资产管理公司与Pioneer的强强联合造就了一个资产管理规模过万亿美元的资产行业巨无霸,合并后的东方汇理资产管理公司一跃成为欧洲排名前三的资产巨头。

东方汇理在中国


  根据官网,东方汇理首次进入中国是在1888年,1894年开设香港分行。1899年,东方汇理设立上海分行,以进出口融资为主;此外,上海分行还发行纸币,掌管云南与各省之间的贸易和金融。1949年之前,东方汇理在中国大陆的分行还设在汉口、天津、广州、沈阳等市。
  由东方汇理在中国大陆的分行分布可以看出,该行主要是在中国大陆有法租界的城市设立分行,其主要目的就是服务于法租界内的法国人及其企业,因此,从本质上来说,其是作为帝国主义殖民统治的帮凶而存在。
  新中国成立后,东方汇理的所有在华分行都停止营业,一直到改革开放之后。1982年,东方汇理设立深圳分行,1991年重开上海分行,1994年复建广州分行。
  2009年,中国银监会批准东方汇理在华的5家分行改制为法人银行,新成立的东方汇理银行(中国)有限公司总部设在上海。根据全国企业信用信息公示系统,东方汇理银行(中国)有限公司成立于2009年7月1日,类型为有限责任公司(外国法人独资),注册资本为31.96亿元人民币,经营范围包括“吸收公众存款,发放短期、中期和长期贷款”等。
  在证券领域,东方汇理旗下的里昂证券在中国大陆非常活跃;在基金领域,东方汇理资产管理公司与中国内地两家企业出资成立的农银汇理基金管理有限公司的表现也相当卓越。天眼查显示,农银汇理基金管理有限公司成立于2008年3月18日,注册资本2亿元人民币,中国农业银行、东方汇理资产管理公司和中国铝业股份有限公司分别持股51.67%、33.33%和15%。
  东方汇理在中国的业务不仅包括开设分行,还包括持有A股上市公司的股票。Wind资讯显示,东方汇理曾经在2015年1-9月份短暂持有大连电热(600719.SH)87.63万股;此外,东方汇理还出现在东安动力(600178.SH)的2015年半年报中,以及ST景谷(600265.SH)、ST宜纸(600793.SH)、宁波热电(600982.SH)、京城股份(600860.SH)、翠微股份(603123.SH)、东方电缆(603606.SH)等数十家上市公司的2015年一季报中,但除了持有東安动力的数量较多(1188万股)之外,持股数量都不算多,多为百万股级别以下。
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