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【摘 要】 金融市场日益发达的今天，期货市场的功能更是早已脱离了价格发现这一功能，期货价格市场处于深度贴水或是升水，并没有真是的反应现货价格，本文主要从理论方面探讨全新的融资方式即期货合约融资，分析其实行的理论基础与所遇到的困难。
【关键词】 期货合约 再融资
一、期货合约质押再融资
（一）可行的理论基础与条件
期货合约质押再融资是一种全新的融资方式，投资者用自有合约去质押，并且向质押公司交付一定的保证金，然后在规定的时间内赎回，质押公司收取利息或是手续费的融资模式，与传统的质押融资不同，期货合约的质押属于风险较高的融资方式。 期货本身就是高风险，如果在作质押，但是理论上可行的，首先期货合约作为一种价值凭证，是具有价值的，它代表着一种利益凭证，具有法律上的合法性。
期货合约质押再融资，是质押现有合约的价值，然后进行别的合约买卖，对于已经配资的合约是不允许质押的，与传统的配资相比降低了杠杆，可以让投资者在自有的杠杆下去实现多品种的操作，依托合约交割以及质押的时间差，用同样的资金去进行多品种合约的操作。
（二）优点
1.不增加市场杠杆，减少风险。期货本就有杠杆，现在市场上到处都是配资公司，他们的作用就是给投机者提供资金配比，提供十倍或者更高的杠杆，但是投资者却需要独自承担风险，虽然收益也是投资者独享，但是这样的融资确实会让市场整体的杠杆增大，这种风险是不可想象的。
但是如果采用期货合约质押再融资当投资者到期赎回合约时，质押公司收取手续费或者是利润共享等方式获取利润。如果投资者不赎回，那么如果是这部分合约盈利了，投资者则失去利润，如果合约发生亏损，则投资公司扣除投资者之前缴纳的保证金作为损失补偿。
这样一来，不会有较大风险，因为这只是合约从投资者手中转移到质押公司手中，投资者可能实在买完一只合约后发现了可能有趋势更好的或是收益更高的另外合约，但手里很多的没有闲置资金，这样就可以去质押公司去质押自己的合约，然后用另一只合约的盈利来支付手续费，这样解决了投资者的资金问题，也可以给质押公司带来利润，也没有在现阶段给市场带来高杠杆和高风险。
2.避免传统的配资公司或投资者破产跑路。市场现有的配资公司虽说会在配资前了解投资者的个人信息以及经济能力，但是造假情况层出不穷，金融公司一味地追求利润，对投资者的审核也变得松懈，甚至不审核，有的投资者甚至以收益共享，风险自担来恳求配资公司来借钱，更有甚者是直接与投资者签订合同后世界把钱借出去，账户都不在公司的监控下，不知道投资者盈亏情况。
如果是用期货合约作为担保，首先配资公司不会自己拿出大部分资金，就会降低很多风险，不会出现投资者亏损而自己破产的情况。第二，投资者始终使用自己的自有资金去买卖合约，只有期货市场场内的杠杆，没有场外配资与杠杆，风险与损失又会降低很多，对投资者也是一种保护，并且可以让投资者在另一品种合约有较大利润空间时候可避免没有更多资金而错过行情的窘境。所以江期货合约作为一种质押物进行融资，在某种程度上说要优于配资公司的直接配资，在一定程度上降低了投资者与配资公司的风险，降低整个市场风险，避免杠杆带来的倍数损失。
3.促进金融市场创新。当今金融市场的融资融券方式都是带有高杠杆的属性，股票融资融券相对风险较小，因为股票交易本身不存在杠杆，但期货自带杠杆，如果再加上配资杠杆，会无形中又增加风险，采用期货合约质押再融资这种新的方式，会让投资者融资方便的基础不会产生较大的风险，不会给市场整体带来更大风险。
期货合约的质押再融资的创新会给金融市场带去更多的发展动力，当今金融市场泡沫严重的背景下，去除杠杆势在必行，减少虚拟经济的泡沫，从而让金融市场回归它原本的作用，健康的发展，从而更好地为实体经济服务。同时也会给金融市场至少是融资市场提供创新思路，配资公司如果采用这种方式，同样的会有收益，同时也会给投资者的融资提供便利，会降低投资者融资门槛，会激发更多的金融创新。
（二）缺点
1.质押手续办理时间问题。期货交易采用的而是T+0的交易方式，几秒钟的时间就可以产生很大的盈亏，当投资者决定质押的时候会向质押公司提出申请，然后质押公司开始审核资格并办理相关手续，这就需要一定的时间，万一在这段时间内投资者突然觉得盈利不错想直接平仓，这样的话就等于是反悔，给质押公司带来了操作成本，并且还会给投资者带来信用损失。如果频繁的发生这样的事件，会给质押公司带来较高的成本。
2.投资者多次质押行为。投资者可以在只有一份合约的前提下进行多次质押融资，一个投资者最终会给质押公司带来很多合约，最终会使质押公司的风险放大，而投资者的成本也在放大。会有一个质押乘数的出现，成倍的放大整个市场的质押合约。
3.投资者违约失信行为。投资者在利益面前是会做出很多失信的事情的，如果到期投资者觉得合约本身损失较多，他可能会选择不赎回，或者跑路，这样质押公司会根据之前的策略进行平仓扣除保证金，虽说会减少损失，但是对整个市场的诚信建设是一大挑战。
如果采取像银行那样的将失信行为记入个人诚信档案中，那么对于大部分只是投机的人来说，这样的质押市场可能就会失去很多投资者；另外我国信用体系不是很完善，如果质押公司小范围的建立一套专门的质押诚信系统，则会产生较大的成本，并且如果不与整个社会的诚信系统相连接，就不会对投资者个人其他方面的诚信产生影响。
结 论
所以，在高频交易的今天，期货合约的质押在现实操作中变得无法实现，合约价值的时刻变化，让质押的合约价值时刻在改变，这样操作的成本很大，而且不容易确定，所以期货合约再融资在现实中无法实现。
作者简介：吳洋洋（1992-），男，汉族，江苏宿迁人，经济学硕士，北京物资学院证券期货专业，研究方向：期货期权交易。
徐娟（1993-），女，汉族，北京人，物流工程专业硕士，北京物资学院物流工程专业，研究方向：物流金融.
【关键词】 期货合约 再融资
一、期货合约质押再融资
（一）可行的理论基础与条件
期货合约质押再融资是一种全新的融资方式，投资者用自有合约去质押，并且向质押公司交付一定的保证金，然后在规定的时间内赎回，质押公司收取利息或是手续费的融资模式，与传统的质押融资不同，期货合约的质押属于风险较高的融资方式。 期货本身就是高风险，如果在作质押，但是理论上可行的，首先期货合约作为一种价值凭证，是具有价值的，它代表着一种利益凭证，具有法律上的合法性。
期货合约质押再融资，是质押现有合约的价值，然后进行别的合约买卖，对于已经配资的合约是不允许质押的，与传统的配资相比降低了杠杆，可以让投资者在自有的杠杆下去实现多品种的操作，依托合约交割以及质押的时间差，用同样的资金去进行多品种合约的操作。
（二）优点
1.不增加市场杠杆，减少风险。期货本就有杠杆，现在市场上到处都是配资公司，他们的作用就是给投机者提供资金配比，提供十倍或者更高的杠杆，但是投资者却需要独自承担风险，虽然收益也是投资者独享，但是这样的融资确实会让市场整体的杠杆增大，这种风险是不可想象的。
但是如果采用期货合约质押再融资当投资者到期赎回合约时，质押公司收取手续费或者是利润共享等方式获取利润。如果投资者不赎回，那么如果是这部分合约盈利了，投资者则失去利润，如果合约发生亏损，则投资公司扣除投资者之前缴纳的保证金作为损失补偿。
这样一来，不会有较大风险，因为这只是合约从投资者手中转移到质押公司手中，投资者可能实在买完一只合约后发现了可能有趋势更好的或是收益更高的另外合约，但手里很多的没有闲置资金，这样就可以去质押公司去质押自己的合约，然后用另一只合约的盈利来支付手续费，这样解决了投资者的资金问题，也可以给质押公司带来利润，也没有在现阶段给市场带来高杠杆和高风险。
2.避免传统的配资公司或投资者破产跑路。市场现有的配资公司虽说会在配资前了解投资者的个人信息以及经济能力，但是造假情况层出不穷，金融公司一味地追求利润，对投资者的审核也变得松懈，甚至不审核，有的投资者甚至以收益共享，风险自担来恳求配资公司来借钱，更有甚者是直接与投资者签订合同后世界把钱借出去，账户都不在公司的监控下，不知道投资者盈亏情况。
如果是用期货合约作为担保，首先配资公司不会自己拿出大部分资金，就会降低很多风险，不会出现投资者亏损而自己破产的情况。第二，投资者始终使用自己的自有资金去买卖合约，只有期货市场场内的杠杆，没有场外配资与杠杆，风险与损失又会降低很多，对投资者也是一种保护，并且可以让投资者在另一品种合约有较大利润空间时候可避免没有更多资金而错过行情的窘境。所以江期货合约作为一种质押物进行融资，在某种程度上说要优于配资公司的直接配资，在一定程度上降低了投资者与配资公司的风险，降低整个市场风险，避免杠杆带来的倍数损失。
3.促进金融市场创新。当今金融市场的融资融券方式都是带有高杠杆的属性，股票融资融券相对风险较小，因为股票交易本身不存在杠杆，但期货自带杠杆，如果再加上配资杠杆，会无形中又增加风险，采用期货合约质押再融资这种新的方式，会让投资者融资方便的基础不会产生较大的风险，不会给市场整体带来更大风险。
期货合约的质押再融资的创新会给金融市场带去更多的发展动力，当今金融市场泡沫严重的背景下，去除杠杆势在必行，减少虚拟经济的泡沫，从而让金融市场回归它原本的作用，健康的发展，从而更好地为实体经济服务。同时也会给金融市场至少是融资市场提供创新思路，配资公司如果采用这种方式，同样的会有收益，同时也会给投资者的融资提供便利，会降低投资者融资门槛，会激发更多的金融创新。
（二）缺点
1.质押手续办理时间问题。期货交易采用的而是T+0的交易方式，几秒钟的时间就可以产生很大的盈亏，当投资者决定质押的时候会向质押公司提出申请，然后质押公司开始审核资格并办理相关手续，这就需要一定的时间，万一在这段时间内投资者突然觉得盈利不错想直接平仓，这样的话就等于是反悔，给质押公司带来了操作成本，并且还会给投资者带来信用损失。如果频繁的发生这样的事件，会给质押公司带来较高的成本。
2.投资者多次质押行为。投资者可以在只有一份合约的前提下进行多次质押融资，一个投资者最终会给质押公司带来很多合约，最终会使质押公司的风险放大，而投资者的成本也在放大。会有一个质押乘数的出现，成倍的放大整个市场的质押合约。
3.投资者违约失信行为。投资者在利益面前是会做出很多失信的事情的，如果到期投资者觉得合约本身损失较多，他可能会选择不赎回，或者跑路，这样质押公司会根据之前的策略进行平仓扣除保证金，虽说会减少损失，但是对整个市场的诚信建设是一大挑战。
如果采取像银行那样的将失信行为记入个人诚信档案中，那么对于大部分只是投机的人来说，这样的质押市场可能就会失去很多投资者；另外我国信用体系不是很完善，如果质押公司小范围的建立一套专门的质押诚信系统，则会产生较大的成本，并且如果不与整个社会的诚信系统相连接，就不会对投资者个人其他方面的诚信产生影响。
结 论
所以，在高频交易的今天，期货合约的质押在现实操作中变得无法实现，合约价值的时刻变化，让质押的合约价值时刻在改变，这样操作的成本很大，而且不容易确定，所以期货合约再融资在现实中无法实现。
作者简介：吳洋洋（1992-），男，汉族，江苏宿迁人，经济学硕士，北京物资学院证券期货专业，研究方向：期货期权交易。
徐娟（1993-），女，汉族，北京人，物流工程专业硕士，北京物资学院物流工程专业，研究方向：物流金融.