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中国对外经贸持续高速增长，取得了辉煌成就，经济规模和全球影响日益扩大，为国家繁荣富强做出了卓越贡献。与此同时，在经济增长、充分就业，防止通胀、国际收支平衡这些经济学称为“神秘四角”的四大变量之间，宏观调控的目标也日趋复杂。促进国际收支平衡，寻求一个最佳平衡点，是当前宏观经济保持健康、稳定、可持续发展必须迫切解决的问题。
外汇储备过多的负面影响
中国外汇储备近年来惊人增长，在当前防止经济增长由偏快转向过热的背景下，跳跃式增长的外汇储备开始成为宏观调控的重要目标，储备过大造成某种程度的国际收支失衡，主要表现在三个方面：一是大量占压基础货币增加了流动性过剩的压力，由此推高了通胀风险；二是加剧了人民币升值的压力，驱使国内资产价格日趋膨胀；三是随着美元持续贬值，央行手中的外汇资产不断缩水。如果以简单算式计算，仅2007年新增的外汇储备，就需要增发3万亿元以上的人民币基础货币予以对冲；如果以美国财政部发布的数据推测，去年中国占总量近70％的美元外汇资产至少缩水了4700亿元人民币，比全年国家社会保障和就业总支出还要多出五六百亿元。
这种“钱多了的烦恼”，昭示着一个历史性转折的到来。在相当长的历史时期内，中国饱受外汇短缺之苦，国人省吃俭用，拿出最好的产品出口创汇。千方百计扩大出口，千方百计引进外资，成为结构主义经济学家钱纳里“双缺口”模型在中国经济增长中最完美的诠释与实践。然而，从2001年加入WTO开始，一切迅速发生了改变，“双缺口”变成“双盈余”。中国外汇储备余额从2800亿美元飙升到15000亿美元，其中，贸易顺差占外汇储备增量的比重，更增加到70％以上。
钱多了用不出去，于是促进平衡国际收支的调控政策开始陆续出台，最初的思路是从进出口环节入手“减顺差”。已经采取的措施有，下调出口商品退税率，取消了部分出口商品的退税，大幅调整了加工贸易政策，对部分“两高一资”商品出口开征关税或提高关税税率，降低进口关税等各种积极扩大进口举措也开始陆续实施。同时，国家进行了人民币汇率形成机制的市场化改革，汇率弹性有所加大，对美元累计升值幅度已经超过14％。在外汇管理方面，出口企业强制结售汇制度实际上已经取消，企业贸易和居民个人用汇管理大大放宽。在密集推出减顺差的相关措施后，贸易顺差增速有所减缓，但并没有改变顺差上升的基本趋势。这其中最根本的原因在于中国在全球产业分工中的地位。在整个产业链条中，中国制造的价格竞争优势明显，以加工贸易为主的贸易模式难以在短时间内改变，因此贸易顺差将长期存在。意识到了这一点，有关方面开始寻找更为综合有效的调控办法，来促进国际收支平衡。简单地说，在今后的日子里，我们关注的重点，将逐步从单纯抓引资创汇，转变为在积极赚取外汇的同时，如何用好外汇方面。增加对外投的同时，如何用好外汇方面。增加对外投资，扩大海外资产，将成为未来一段时期的重要选择。
对外资产结构不合理的表现
按照经济学定义，对外资产是一个国家对世界其他国家的债权存量，包括国家储备(外汇、黄金、特别提款权、IMF储备头寸)、对外直接投资、证券投资、其他投资(贷款、贸易信贷等)四个部分。纵览我国对外资产现状，可以看出结构分布很不均衡，典型的特征是“三多三少”。
外汇储备多，资产总量少 中国经济总量在世界排名第四位，但根据国家统计局发布的数据，2006年末中国对外资产总规模为]6266亿美元，而美国为11万亿，德国为5万亿、日本为4.5万亿美元，皆数倍于中国。在国家持有的外汇储备方面，情况正好相反：同年，中国外汇储备达到10663亿美元，占了对外资产总值的66％，而德国那年的国家外汇储备仅290亿欧元，日本也是如此，外汇储备仅占其对外资产的20％左右，其中95％还是证券资产。
官方储备多，民间储备少 中国对外资产2/3集中在官方外汇储备，远远高于世界上其他出口大国。有学者统计，2005年美国的官方储备为1.7％，欧元区为3％。日本19.6％，韩国58.3％。2007年末，中国企业和居民的外汇存款仅1400亿美元。而日本民间持有的外汇则高达3万亿美元。
资金储备多，实物资产少 中国对外资产构成主要以资金储备形式存在，资金储备占到储备资产的99％。这么大的外汇存量，对外直接投资的规模却很小。截止2007年底，中国非金融类对外直接投资存量937亿美元，加上金融类投资也就1150亿，仅占对外资产总量的约5％，只是日本的1/4，德国的1/10，英国的1/3、美国的1/20。
中国外汇储备的持续扩大，一方面体现了30年来改革开放和经济发展的成果，反映着中国对外经济贸易高速增长，融入世界经济的程度日益加深，经济实力不断增强的历史进程；另一方面也显示中国对国外市场依赖增大的同时，利用国外资源和对外投资较为薄弱，对外资产配置结构不尽合理的现状。依据传统的国际金融理论，外汇储备规模合理性的指标主要包括，满足3个月进口需求，偿还外债余额的40％，FDI平均10％的利润汇出。按上述指标衡量，中国外汇储备已经远远超出了正常需要。调整过大的储备规模，以扩大海外资产为手段，优化不合理的储备结构，有针对性地逐步解决外汇储备中存在的“三多三少”问题，应是当
扩大海外资产的积极管理战略
日本、德国的经验表明，利用资本输出平衡贸易顺差，最终达到国际收支基本平衡，是解决外汇储备规模过大，资产保值增值的成功之路。日本、德国作为制造业出口大国，都曾经历过中国目前顺差高增长阶段，至今已经分别有了持续25年和54年的大额贸易顺差。直到2007年末，德国对外贸易顺差仍为世界第一，达到2900亿美元。但它们都基本做到了国际收支表的精巧平衡。其中，逐年扩大海外直接投资和间接投资，是消弥失衡的重要手段。日本还因此得到了一个有效缓解国际贸易摩擦的副产品造业的海外投资和生产，直接转移了贸易顺差。
当前是中国加快“走出去”的战略机遇期，扩大海外资产正逢其时。近年来，国际投资普遍性增长，跨国并购活跃，投资规模扩大。联合国贸发会议认为，2009～2011年跨国投资将再创历史新高。美元贬值、欧美股市动荡下调、西方国家进入减税周期，美国连续降息、美欧对主权财富基金限制减少，为企业扩大对外投资提供了机遇和较为宽松的外部环境。
中国对外投资已经连续几年超过50％的速度增长，从本世纪初世界排名第50位之后，迅速成长为第13位。这种加速发展的态势有其强大的内在驱动力，作为一个快速崛起但资源匮乏的经济大国，在未来的发展中，更加注重生产要素和资源的全球配置，更加 注重企业经营国际化，更加注重培育大型跨国公司，是提升国家整体国际竞争力的重大举措。通过加快海外投资和不断扩大的资产存在，获得海外资源以缓解发展瓶颈，获得先进技术以提升自主开发能力，获得国际营销网络以拓展市场，培育国际品牌，获得先进人才和管理经验以提升核心竞争力，是企业适应全球化激烈竞争，做大做强，可持续发展的必然要求。
实施积极的外汇储备管理战略，意在从整体思路上改变当前消极的外汇储备扩张模式，以及主要依靠货币政策工具进行国际收支平衡的做法，适时引进投资储备手段。
以扩大海外资产为战略目标 把外汇储备积极管理与国家资产保值增值、国家竞争力建设结合起来，将短期外汇储备投资转为长期投资，充分利用国内国外两种资源，两个市场，巩固本国优势产业，开发新兴产业，实现可持续发展。在宏观目标上更加注重GNI增长，在融入全球化的进程中不断扩大国民财富。
明确海外投资的战略定位 通过海外投资实现制造业原产地多元化，缓解贸易顺差过大的矛盾，减少贸易摩擦，进一步确立和巩固中国制造业优势地位。通过购置资源性、生产性和土地资产，将部分外汇储备转化为境外能矿、农业资产储备，增强中国经济发展的后劲。西方发达国家利用全球资源通常采取4:4:2比例模式，即40％靠境外自主开发、40％靠长期供货协议、20％靠现货贸易。从主动、可控、安全等角度出发，加大境外资源开发力度，获得稳定的供应渠道，应该成为长期的战略选择。
间接投资以各类基金为主体 主权基金和各类私募基金的投资主要以提高外汇储备资产收益率和长期战略性投资为目的。以联合入股、兼并收购、银团融资等方式，稳妥扩大能源资源和金融领域战略性投资，参与全球金融业和国际能矿业重组，同时借鉴各国主权基金的经验，增加投资规范性和透明度，减少外部阻力。加强投资风险控制，审慎避免高风险投资。
鼓励企业对外直接投资 有针对性地解决中国企业既有走出去扩大市场、获取资源、获得技术的强烈需求，又存在缺乏国际化经营经验和经营管理人才的风险的问题，营造一个良好的对外投资的国内政策环境和保障体系。主要包括以下方面：大幅度放宽民间持有外汇的限制，创造民间持有外汇经营创利的条件；进一步提高海外投资便利化程度；建立财政、金融、税收、投资基金等政策支持体系；建立双边投资保护协定、避免双重征税、海外投资险等风险保障机制；鼓励成立海外投资性公司，培育投资银行业务发展，发展海外股权重组、并购和创业投资；建立专门的海外投资服务机构、健全各类海外投资信息，培训等公共服务措施。
外汇储备过多的负面影响
中国外汇储备近年来惊人增长，在当前防止经济增长由偏快转向过热的背景下，跳跃式增长的外汇储备开始成为宏观调控的重要目标，储备过大造成某种程度的国际收支失衡，主要表现在三个方面：一是大量占压基础货币增加了流动性过剩的压力，由此推高了通胀风险；二是加剧了人民币升值的压力，驱使国内资产价格日趋膨胀；三是随着美元持续贬值，央行手中的外汇资产不断缩水。如果以简单算式计算，仅2007年新增的外汇储备，就需要增发3万亿元以上的人民币基础货币予以对冲；如果以美国财政部发布的数据推测，去年中国占总量近70％的美元外汇资产至少缩水了4700亿元人民币，比全年国家社会保障和就业总支出还要多出五六百亿元。
这种“钱多了的烦恼”，昭示着一个历史性转折的到来。在相当长的历史时期内，中国饱受外汇短缺之苦，国人省吃俭用，拿出最好的产品出口创汇。千方百计扩大出口，千方百计引进外资，成为结构主义经济学家钱纳里“双缺口”模型在中国经济增长中最完美的诠释与实践。然而，从2001年加入WTO开始，一切迅速发生了改变，“双缺口”变成“双盈余”。中国外汇储备余额从2800亿美元飙升到15000亿美元，其中，贸易顺差占外汇储备增量的比重，更增加到70％以上。
钱多了用不出去，于是促进平衡国际收支的调控政策开始陆续出台，最初的思路是从进出口环节入手“减顺差”。已经采取的措施有，下调出口商品退税率，取消了部分出口商品的退税，大幅调整了加工贸易政策，对部分“两高一资”商品出口开征关税或提高关税税率，降低进口关税等各种积极扩大进口举措也开始陆续实施。同时，国家进行了人民币汇率形成机制的市场化改革，汇率弹性有所加大，对美元累计升值幅度已经超过14％。在外汇管理方面，出口企业强制结售汇制度实际上已经取消，企业贸易和居民个人用汇管理大大放宽。在密集推出减顺差的相关措施后，贸易顺差增速有所减缓，但并没有改变顺差上升的基本趋势。这其中最根本的原因在于中国在全球产业分工中的地位。在整个产业链条中，中国制造的价格竞争优势明显，以加工贸易为主的贸易模式难以在短时间内改变，因此贸易顺差将长期存在。意识到了这一点，有关方面开始寻找更为综合有效的调控办法，来促进国际收支平衡。简单地说，在今后的日子里，我们关注的重点，将逐步从单纯抓引资创汇，转变为在积极赚取外汇的同时，如何用好外汇方面。增加对外投的同时，如何用好外汇方面。增加对外投资，扩大海外资产，将成为未来一段时期的重要选择。
对外资产结构不合理的表现
按照经济学定义，对外资产是一个国家对世界其他国家的债权存量，包括国家储备(外汇、黄金、特别提款权、IMF储备头寸)、对外直接投资、证券投资、其他投资(贷款、贸易信贷等)四个部分。纵览我国对外资产现状，可以看出结构分布很不均衡，典型的特征是“三多三少”。
外汇储备多，资产总量少 中国经济总量在世界排名第四位，但根据国家统计局发布的数据，2006年末中国对外资产总规模为]6266亿美元，而美国为11万亿，德国为5万亿、日本为4.5万亿美元，皆数倍于中国。在国家持有的外汇储备方面，情况正好相反：同年，中国外汇储备达到10663亿美元，占了对外资产总值的66％，而德国那年的国家外汇储备仅290亿欧元，日本也是如此，外汇储备仅占其对外资产的20％左右，其中95％还是证券资产。
官方储备多，民间储备少 中国对外资产2/3集中在官方外汇储备，远远高于世界上其他出口大国。有学者统计，2005年美国的官方储备为1.7％，欧元区为3％。日本19.6％，韩国58.3％。2007年末，中国企业和居民的外汇存款仅1400亿美元。而日本民间持有的外汇则高达3万亿美元。
资金储备多，实物资产少 中国对外资产构成主要以资金储备形式存在，资金储备占到储备资产的99％。这么大的外汇存量，对外直接投资的规模却很小。截止2007年底，中国非金融类对外直接投资存量937亿美元，加上金融类投资也就1150亿，仅占对外资产总量的约5％，只是日本的1/4，德国的1/10，英国的1/3、美国的1/20。
中国外汇储备的持续扩大，一方面体现了30年来改革开放和经济发展的成果，反映着中国对外经济贸易高速增长，融入世界经济的程度日益加深，经济实力不断增强的历史进程；另一方面也显示中国对国外市场依赖增大的同时，利用国外资源和对外投资较为薄弱，对外资产配置结构不尽合理的现状。依据传统的国际金融理论，外汇储备规模合理性的指标主要包括，满足3个月进口需求，偿还外债余额的40％，FDI平均10％的利润汇出。按上述指标衡量，中国外汇储备已经远远超出了正常需要。调整过大的储备规模，以扩大海外资产为手段，优化不合理的储备结构，有针对性地逐步解决外汇储备中存在的“三多三少”问题，应是当
扩大海外资产的积极管理战略
日本、德国的经验表明，利用资本输出平衡贸易顺差，最终达到国际收支基本平衡，是解决外汇储备规模过大，资产保值增值的成功之路。日本、德国作为制造业出口大国，都曾经历过中国目前顺差高增长阶段，至今已经分别有了持续25年和54年的大额贸易顺差。直到2007年末，德国对外贸易顺差仍为世界第一，达到2900亿美元。但它们都基本做到了国际收支表的精巧平衡。其中，逐年扩大海外直接投资和间接投资，是消弥失衡的重要手段。日本还因此得到了一个有效缓解国际贸易摩擦的副产品造业的海外投资和生产，直接转移了贸易顺差。
当前是中国加快“走出去”的战略机遇期，扩大海外资产正逢其时。近年来，国际投资普遍性增长，跨国并购活跃，投资规模扩大。联合国贸发会议认为，2009～2011年跨国投资将再创历史新高。美元贬值、欧美股市动荡下调、西方国家进入减税周期，美国连续降息、美欧对主权财富基金限制减少，为企业扩大对外投资提供了机遇和较为宽松的外部环境。
中国对外投资已经连续几年超过50％的速度增长，从本世纪初世界排名第50位之后，迅速成长为第13位。这种加速发展的态势有其强大的内在驱动力，作为一个快速崛起但资源匮乏的经济大国，在未来的发展中，更加注重生产要素和资源的全球配置，更加 注重企业经营国际化，更加注重培育大型跨国公司，是提升国家整体国际竞争力的重大举措。通过加快海外投资和不断扩大的资产存在，获得海外资源以缓解发展瓶颈，获得先进技术以提升自主开发能力，获得国际营销网络以拓展市场，培育国际品牌，获得先进人才和管理经验以提升核心竞争力，是企业适应全球化激烈竞争，做大做强，可持续发展的必然要求。
实施积极的外汇储备管理战略，意在从整体思路上改变当前消极的外汇储备扩张模式，以及主要依靠货币政策工具进行国际收支平衡的做法，适时引进投资储备手段。
以扩大海外资产为战略目标 把外汇储备积极管理与国家资产保值增值、国家竞争力建设结合起来，将短期外汇储备投资转为长期投资，充分利用国内国外两种资源，两个市场，巩固本国优势产业，开发新兴产业，实现可持续发展。在宏观目标上更加注重GNI增长，在融入全球化的进程中不断扩大国民财富。
明确海外投资的战略定位 通过海外投资实现制造业原产地多元化，缓解贸易顺差过大的矛盾，减少贸易摩擦，进一步确立和巩固中国制造业优势地位。通过购置资源性、生产性和土地资产，将部分外汇储备转化为境外能矿、农业资产储备，增强中国经济发展的后劲。西方发达国家利用全球资源通常采取4:4:2比例模式，即40％靠境外自主开发、40％靠长期供货协议、20％靠现货贸易。从主动、可控、安全等角度出发，加大境外资源开发力度，获得稳定的供应渠道，应该成为长期的战略选择。
间接投资以各类基金为主体 主权基金和各类私募基金的投资主要以提高外汇储备资产收益率和长期战略性投资为目的。以联合入股、兼并收购、银团融资等方式，稳妥扩大能源资源和金融领域战略性投资，参与全球金融业和国际能矿业重组，同时借鉴各国主权基金的经验，增加投资规范性和透明度，减少外部阻力。加强投资风险控制，审慎避免高风险投资。
鼓励企业对外直接投资 有针对性地解决中国企业既有走出去扩大市场、获取资源、获得技术的强烈需求，又存在缺乏国际化经营经验和经营管理人才的风险的问题，营造一个良好的对外投资的国内政策环境和保障体系。主要包括以下方面：大幅度放宽民间持有外汇的限制，创造民间持有外汇经营创利的条件；进一步提高海外投资便利化程度；建立财政、金融、税收、投资基金等政策支持体系；建立双边投资保护协定、避免双重征税、海外投资险等风险保障机制；鼓励成立海外投资性公司，培育投资银行业务发展，发展海外股权重组、并购和创业投资；建立专门的海外投资服务机构、健全各类海外投资信息，培训等公共服务措施。