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纵观证券市场，信息不对称是一个普遍现象，研究分析证券市场的信息不对称问题，对促进证券市场的健康发展与保护国家与广大中小股东的利益，具有重要的意义。因此本文旨在分析证券市场的信息不对称及其影响，为其他学者的进一步研究给出一定的参考意见。
1 信息不对称在证券市场的表现
信息公开披露制度是证券市场制度的核心，其原因在于证券产品是一种特殊的商品，它本身没有价值，但它代表了对一定数量的现实资本的所有权，可用来买卖，因而具有交换价值。而且，证券的交换价值不仅表现为所代表的现实资本，并更多的表现为其投资价值，即所具有的为投资者带来的收益能力。由于目前我国证券市场仍处在发展阶段，信息不对称现象时有发生，其中发行者与投资者之间的信息不对称、机构投资者与个人投资者之间的信息不对称是证券市场最显著、最普遍、最难控制，同时能对投资者的投资决策产生实质性影响的信息不对称。证券市场信息不对称不仅给广大投资者带来经济损失，降低投资者的投资信心，在很大程度上影响了证券市场的健康有序发展。
1.1 发行公司与投资者之间的信息不对称。发行公司作为证券的出售方和市场信息源，对自身的财务状况、信用能力、实际盈利水平等影响证券质量的信息有着最真实的了解，在一级市场上的交易中拥有完全的信息。投资者鉴别发行公司质量的唯一手段就是阅读发行公司的信息披露文件。在我国这些信息在其真实性、准确性、完整性、及时性等方面均不足以使投资者对证券的价值做出正确的判断。首先，一些证券发行公司的定期报告没有本着务实、审慎的原则进行编制和披露，而是敷衍塞责、流于形式，导致投资者对发行人的财务状况、信用能力及未来发展前景产生重大误解，给投资者的投资行为带来误导。最后，发行公司对关联交易的披露还很不规范，存在重形式、轻实质的问题。有的公司虽然披露了关联方及关联交易，但是，对关联交易的价格、数量及对公司的影响却避而不谈，使投资者无法了解公司真实的经营情况。
1.2 机构投资者与个人投资者之间信息不对称。首先，机构投资者由于持股量大，与发行人联系比较紧密，因而，比一般的公众投资者更了解发行人真实的经营财务信息。其次，机构投资者资金实力雄厚，对搜集信息的成本有足够的支付能力，而个人投资者因付不起搜寻费用，或因搜寻费用可能超过了其所获收益而放弃对相关信息特别是内幕信息的搜集。第三，作为信息获得的优势方，机构投资者必然会试图隐藏、垄断信息，或向市场提供虚假信息，这必然阻碍或延缓个人投资者获得有效信息。
2 信息不对称对证券市场的影响
在市场经济条件下，信息不对称现象发生时，往往会出现两种结果，一是与逆向选择，二是与道德风险。具体到我国的证券市场，其影响主要表现在以下两点：
2.1 信息不对称引发股市泡沫。证券投资机构和个人只能通过上市公司的财务报表得到一定的信息，因而其与上市公司之间存在着较大信息不对称，从而决定了股阶信息中总包含有许多的泡沫和“噪音”。当噪音大到一定程度，股票价格便会与公司经营的业绩严重脱离，投资者不再对是否是上市公司的股东身份感兴趣，只关心股价的变动，追求的是投机所带来的短期利益而非企业的长远发展。
2.2 信息不对称挑战证券市场“三公”原则。由于不对称信息的存在，在证券市场下出现了许多利用虚假的财务报告、股利政策和所谓的内部信息，操纵股票市价的现象。信息不对称发展到一定程度就会成为信息失真，对于投资者来说，更应加强甄别非对称信息的能力，合理预期企业的经营情况，防止做出错误的决策。信息不对称的情况在我国证券市场中的例子有很多。这些现象的大量存在，使我们有理由相信，信息不对称已经成为我国证券市场上一部分人获利的手段，这对大多数投资者来说是很不公平的。这也违背了证券市场的”三公“原则，这对我国的证筹市场是非常危险的。
从现实来看，信息不对称在经济活动中是非常普遍的，它所引起的与逆向选择和道德风险的存在大大降低了经济运行的效率。因而，经济体制的良好运行必须致力于缩小信息不对称的程度。在资本市场上，由于信息不对称与市场的透明度不高使得信用风险加大，因此，增加信息的对称性就显得十分必要。通过实施强制性信息披露制度，改善公司治理机制，同时辅以证券信用评级等市场手段的应用，最大限度地提高市场透明度，提高资本市场的有效性，逐步完善我国的证券市场，保护广大股民的合法利益。
参考文献
[1] 黄震 证券市场中信息不对称问题研究 2002年第5期
[2] 闫卓玲.浅议证券市场的信息不对称北京市总工会职工大学学报.2003.4
[3] 戴卫清.试论信息不对称与我国证券市场的风险性.商场现代化.2004.15
收稿日期：2007-12-26
1 信息不对称在证券市场的表现
信息公开披露制度是证券市场制度的核心，其原因在于证券产品是一种特殊的商品，它本身没有价值，但它代表了对一定数量的现实资本的所有权，可用来买卖，因而具有交换价值。而且，证券的交换价值不仅表现为所代表的现实资本，并更多的表现为其投资价值，即所具有的为投资者带来的收益能力。由于目前我国证券市场仍处在发展阶段，信息不对称现象时有发生，其中发行者与投资者之间的信息不对称、机构投资者与个人投资者之间的信息不对称是证券市场最显著、最普遍、最难控制，同时能对投资者的投资决策产生实质性影响的信息不对称。证券市场信息不对称不仅给广大投资者带来经济损失，降低投资者的投资信心，在很大程度上影响了证券市场的健康有序发展。
1.1 发行公司与投资者之间的信息不对称。发行公司作为证券的出售方和市场信息源，对自身的财务状况、信用能力、实际盈利水平等影响证券质量的信息有着最真实的了解，在一级市场上的交易中拥有完全的信息。投资者鉴别发行公司质量的唯一手段就是阅读发行公司的信息披露文件。在我国这些信息在其真实性、准确性、完整性、及时性等方面均不足以使投资者对证券的价值做出正确的判断。首先，一些证券发行公司的定期报告没有本着务实、审慎的原则进行编制和披露，而是敷衍塞责、流于形式，导致投资者对发行人的财务状况、信用能力及未来发展前景产生重大误解，给投资者的投资行为带来误导。最后，发行公司对关联交易的披露还很不规范，存在重形式、轻实质的问题。有的公司虽然披露了关联方及关联交易，但是，对关联交易的价格、数量及对公司的影响却避而不谈，使投资者无法了解公司真实的经营情况。
1.2 机构投资者与个人投资者之间信息不对称。首先，机构投资者由于持股量大，与发行人联系比较紧密，因而，比一般的公众投资者更了解发行人真实的经营财务信息。其次，机构投资者资金实力雄厚，对搜集信息的成本有足够的支付能力，而个人投资者因付不起搜寻费用，或因搜寻费用可能超过了其所获收益而放弃对相关信息特别是内幕信息的搜集。第三，作为信息获得的优势方，机构投资者必然会试图隐藏、垄断信息，或向市场提供虚假信息，这必然阻碍或延缓个人投资者获得有效信息。
2 信息不对称对证券市场的影响
在市场经济条件下，信息不对称现象发生时，往往会出现两种结果，一是与逆向选择，二是与道德风险。具体到我国的证券市场，其影响主要表现在以下两点：
2.1 信息不对称引发股市泡沫。证券投资机构和个人只能通过上市公司的财务报表得到一定的信息，因而其与上市公司之间存在着较大信息不对称，从而决定了股阶信息中总包含有许多的泡沫和“噪音”。当噪音大到一定程度，股票价格便会与公司经营的业绩严重脱离，投资者不再对是否是上市公司的股东身份感兴趣，只关心股价的变动，追求的是投机所带来的短期利益而非企业的长远发展。
2.2 信息不对称挑战证券市场“三公”原则。由于不对称信息的存在，在证券市场下出现了许多利用虚假的财务报告、股利政策和所谓的内部信息，操纵股票市价的现象。信息不对称发展到一定程度就会成为信息失真，对于投资者来说，更应加强甄别非对称信息的能力，合理预期企业的经营情况，防止做出错误的决策。信息不对称的情况在我国证券市场中的例子有很多。这些现象的大量存在，使我们有理由相信，信息不对称已经成为我国证券市场上一部分人获利的手段，这对大多数投资者来说是很不公平的。这也违背了证券市场的”三公“原则，这对我国的证筹市场是非常危险的。
从现实来看，信息不对称在经济活动中是非常普遍的，它所引起的与逆向选择和道德风险的存在大大降低了经济运行的效率。因而，经济体制的良好运行必须致力于缩小信息不对称的程度。在资本市场上，由于信息不对称与市场的透明度不高使得信用风险加大，因此，增加信息的对称性就显得十分必要。通过实施强制性信息披露制度，改善公司治理机制，同时辅以证券信用评级等市场手段的应用，最大限度地提高市场透明度，提高资本市场的有效性，逐步完善我国的证券市场，保护广大股民的合法利益。
参考文献
[1] 黄震 证券市场中信息不对称问题研究 2002年第5期
[2] 闫卓玲.浅议证券市场的信息不对称北京市总工会职工大学学报.2003.4
[3] 戴卫清.试论信息不对称与我国证券市场的风险性.商场现代化.2004.15
收稿日期：2007-12-26