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【摘 要】 采用经济增加值（EVA）最大化的理念目标有助于电网企业建立一种全新的管理模式和激励机制, 结合电网企业的经营特点，论述了 EVA在电网企业 审计的主要因素以及增加 EVA的主要途径，并就电网企业 EVA应用中的 EVA的市场化环境与电网企业现实经营环境的协调问题。以达到提高企业创造价值的能力和实现科学发展水平的目的。
【关键词】 电网企业 经济增加值 资本成本 价值管理
引言
随着建立政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系的推进，电网公司已成为一个独立的运营实体参与市场经济的运行，在能源市场上与其他能源形式展开竞争，在这新的市场运营体制下，建立一套符合适应电力体制改革发展， 能满足企业所有者债权人 、经营者及国家社会要求的电网公司的评价指标体系，对于促进电网企业提高管理水平， 提升企业效益， 督促电网企业履行社会责任，有效激励各级经营者是尤为必要和紧迫的。
1. EVA理论研究与应用
1982 年，美国思腾斯特咨询公司提出 EVA业绩评价指标，以企业税后净营业利润减去资本成本后的余额作为业绩评价的标准 随后，建立一整套 EVA价值管理体系，包括四个方面：评价指标 、管理体系 、激励制度、 理念体系。EVA是一种改变管理行为的手段，因此需要营造一种将价值创造置于所有管理活动核心的企业文化 EVA理念在企业内部，内化于心，外化于行 ，从而建立鼓励价值创造的公司文化。
1.1EVA的计算
经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额
1.1.1计算公式：
经济增加值= 税后净营业利润 -资本成本
会计报表中的净利润不能准确衡量企业运用资本所获得的经济利润，故在 EVA计算时需进行调整。目前国资委对央企施行EVA考核，调整项目有：（1）利息支出；（2）研究开发费用；（3）非經常性收益；（4）无息融资；（5）在建工程。
1.1.2资本成本率的确定
按照 暂行办法 ，承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为 4.1% 建议供电分公司可直接采用该资本成本率。
1.2 EVA的本质
EVA与会计利润的最大区别是前者考虑了资本成本 EVA的精髓在于用最低的资本成本创造最大的企业价值。
经济增加值 =税后净营业利润-投入资本× 平均资本成本率
参照计算公式，可发现提升 EVA有以下途径：
一是增加收入，降低成本以提高资本回报率。二是提高现有资产的收益，即在不增加资产的条件下，提高资产的使用效率。三是在收益高于资本成本的情况下，增加投资规模。四是减少收益低于资本成本的资产占用。五是调整公司资本结构，实现资本成本的最小化。
2. 电网企业增加 EVA 的主要途径
EVA指标的各构成项目之间关联性较强，涉及面较广，是一个综合性指标 增加电网企业 EVA的主要途径有以下几方面；
2.1高度重视利润总额的基础地位，EVA是在利润总额的基础上调整而来的，利润总额在 EVA的占比中起着举足轻重的作用， 电网企业要从提高售电量以及降低购电成本、供电成本着手，努力提企业经营利润，为 EVA的增加夯实基础 ，在考虑电价问题时，不但要考虑电价对电网企业利润的影响，也要考虑电价对 EVA的影响，以增强电价政策与电网企业EVA的相关性，争取有利的电价政策支持。
2.2着力提高资产运营效率 企业拥有的各种资产及其结构比例是其价值创造的源泉，EVA指标非常重视资产的使用效率，将平均资产总额扣除尚未发挥作用的在建工程后的金额作为资本成本的计算基础，平均资产扣除平均在建工程后金额越小，EVA越大 。因此，电网企业可以通过减少货币资金存量、存货、应收账款等，加快资金周转，减少资金占用，降低资金使用成本，同时积极处置闲置资产，减少资本沉淀，优化资产结构，达到增加 EVA的目的。
2.3强化负债管理， 负债是否支付利息可以分为无息负债和有息负债，电网企业的平均无息负债越大，EVA就越大，这体现了合理占用外部资金对企业价值的提升。在偿还债务时，偿还项目不同，对 EVA的影响也不同 如果到年末用资产偿还无息负债，会造成平均资产和平均无息负债的同时等额减少，对 EVA的影响相互抵消，不能增加 EVA 如果到年末用资产偿还借款等有息负债，就会因资产减少而增加EVA。
2.4选择恰当的资本结构， 恰当的资本结构有利于降低资本成本率，电网企业可以较低的资本成本筹集发展所需的资金，实现 EVA最大化融资政策的优劣直接影响资本结构的优劣，从而影响到电网企业的报酬率与风险 电网企业要关注内部和外部资金的运作方式，全面考虑不同融资方式的机会成本，通过比较来评价不同融资方式，以寻求内部留存收益和外部债务的最佳平衡，从而改善电网企业的资本结构，降低风险，提高效益。
2.5 切实提高投资决策的质量和效率， 在市场化条件下，EVA考核会促使企业自觉调整业务结构，在缩减价值创造能力低的业务基础上，逐渐增加价值创造能力强的业务。 但电网企业作为公益性企业，要承担一定的社会责任，投资决策往往需要考虑社会效益优先的原则 。电网企业要认真做好电网规划，在投资总额一定的情况下，运用 EVA核算各项目的资本成本及其赢利能力，按社会责任的重要程度和EVA的大小来选择项目，避免不计资本成本， 盲目投资，实现社会福利最大化。
3. EVA理论在电网企业的应用分析
3.1 EVA指标应用对电网企业的现实意义
3.1.1有利于改变传统业绩
评价中仅仅注重利润指标而忽略企业价值创造能力的单维思维模式与其他的国有企业一样，电网企业对企业的业绩评价也多偏重利润指标的考核， EVA指标的运用，将使得管理当局开始意识到国有资本的使用也是有成本的，从而能够规范投资行为，谨慎投资，以实现国有资产的保值增值。 3.1.2有利于企业更加重视资产使用效率
合理确定企业的资产规模，妥善处理不良资产，以免侵蚀存量资本创造的收益供电企业有明显的自然垄断性质，占有的资产量十分巨大，其承担的资本成本相应也十分庞大，在 EVA指标的考核下，原本丰厚的利润将会被巨额的资本成本摊薄，甚至出现负的经济增加值；因此， EVA指标的运用，将使得管理当局开始关注企业存量资产规模及其使用效率，避免盲目重复建设和不必要的资产闲置
3.1.3有利于企业全面预算管理编制
精度和控制力度的整体提升，一直以来，企业的全面预算管理也多偏重利润预算的管理， EVA 指标的运用，也必然带来预算编制重心的变动，之前不被重视的项目需要重新予以考量，比如利息费用、 研发费用、 建工程等，这些方面也一直是企业预算编制中较为薄弱的环节。
3.2公式构成项目对 EVA指标的影响分析
3.2.1税后净利润：该项目于 EVA指标呈同向等额变化趋势。
3.2.2利息支出：该项是作为加项存在的，可以按照（1- 所得税率）的比例增加当期 EVA，但由于利息支出与税后净利润存在此消彼长的关系，不考虑企业自身所得税率与国资委考核设定税率的差额，利息支出对 NOPAT的增减没有影响，它的影响主要体现在对WACC 的影响上，该调整项也是作为加项存在的，这样的规定将会鼓励企业管理，当局敢于进行对企业长远发展有益的研发费用的投入。
3.2.3非經常性收益调整项：该项是作为减项存在的，主要是出于限制非主业经营的考虑。
3.2.4无息流动负债：该项是作为加项存在的，即在负债总额一定的情况下，平均无息流动负债比重增加， EVA值也会相应增加，从而影响企业的债务决策。
3.2.5在建工程：该项也是作为加项存在的，即在资产总额一定的情况下，在建工程越大， EVA值也会越大；然而，在建工程项目却是一把双刃剑，当在建工程转化为固定资产时，就会立即变成 EVA值的减项，也就是说，如果企业在当期有大量转增资产时，将会使得当期的 EVA值降低很大，这种行为对 EVA的贡献只有随着资产的折旧计提才能逐步放大，所以对连续的EVA 值来讲，在建工程并非越大越好，企业应该根据在建工程项目达到可使用状态时间点的分布特点来规划设计在建工程项目的投资决策。
3.3 EVA在电网企业应用面临的难点
3.3.1EVA计算模型的确定是应用中的障碍之一，要想真正把EVA理念引入企业管理中，在供电企业现存的会计管理模式下，执行和操作都面临很大难度，会计调整项目的选择和资本成本率的确定问题都需要依赖大量详实的历史数据，这些数据是之前没有积累的，需要重新开始；且当前会计科目体系的设置并不能直接支持 EVA的计算，更加大了难度。
3.3.2 EVA如何与目前的资产管理模式相结合也是应用的难点之一，电网企业占用的资产量是十分庞大的，在EVA的考核下，企业将不得不关注资产存量的质量问题，在大型资产管理信息系统全面推行的当下，如何把 EVA资产管理理念融入程序设计中，比如及时反映出企业当前在建工程出于什么阶段， 闲置资产和不良资产是否需要处置对EVA值带来多大影响等等，来为企业今后科学进行电网投资决策， 确定企业的资产规模提供客观有力的数据支撑。
3.3.3 EVA如何与目前的全面预算管理相结合也是应用的难点之一：为确保 EVA考核指标的顺利完成，各级省网公司通常需要将上级单位下达的考核指标进一步向基层单位分解下达，但EVA考核指标是不适合直接下达的，因为 EVA的构成项目中有些项目不受基层单位自己控制，如所得税和财务费用等，而平均资产 平均在建工程和平均无息流动负债等项目，基层单位还是有一定责任的，可以考虑直接分解下达。所以， EVA如何与全面预算管理有机合起来发挥作用也是应用的难点之一。
结语
EVA真正地将经营者利益和国有资产保值增值责任最大限度地结合起来，妥善处理了经营者与国家股东的代理虚位与冲突问题，采用 EVA 最大化的理念目标有助于电企业建立一种全新的管理模式和激励机制 ，电网企业应从思想认识上 、技术上以及日常管理方面精心组织实施，根据具体情况来设计好自己的EVA业绩评价体系并稳步推进。
参考文献：
[1] 张晓利.基于 EVA的发电企业全面预算管理模式研究[D].
[2] 池国华.EVA管理业绩评价系统模式[M].
（作者单位：贵州电网公司 ）
【关键词】 电网企业 经济增加值 资本成本 价值管理
引言
随着建立政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系的推进，电网公司已成为一个独立的运营实体参与市场经济的运行，在能源市场上与其他能源形式展开竞争，在这新的市场运营体制下，建立一套符合适应电力体制改革发展， 能满足企业所有者债权人 、经营者及国家社会要求的电网公司的评价指标体系，对于促进电网企业提高管理水平， 提升企业效益， 督促电网企业履行社会责任，有效激励各级经营者是尤为必要和紧迫的。
1. EVA理论研究与应用
1982 年，美国思腾斯特咨询公司提出 EVA业绩评价指标，以企业税后净营业利润减去资本成本后的余额作为业绩评价的标准 随后，建立一整套 EVA价值管理体系，包括四个方面：评价指标 、管理体系 、激励制度、 理念体系。EVA是一种改变管理行为的手段，因此需要营造一种将价值创造置于所有管理活动核心的企业文化 EVA理念在企业内部，内化于心，外化于行 ，从而建立鼓励价值创造的公司文化。
1.1EVA的计算
经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额
1.1.1计算公式：
经济增加值= 税后净营业利润 -资本成本
会计报表中的净利润不能准确衡量企业运用资本所获得的经济利润，故在 EVA计算时需进行调整。目前国资委对央企施行EVA考核，调整项目有：（1）利息支出；（2）研究开发费用；（3）非經常性收益；（4）无息融资；（5）在建工程。
1.1.2资本成本率的确定
按照 暂行办法 ，承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为 4.1% 建议供电分公司可直接采用该资本成本率。
1.2 EVA的本质
EVA与会计利润的最大区别是前者考虑了资本成本 EVA的精髓在于用最低的资本成本创造最大的企业价值。
经济增加值 =税后净营业利润-投入资本× 平均资本成本率
参照计算公式，可发现提升 EVA有以下途径：
一是增加收入，降低成本以提高资本回报率。二是提高现有资产的收益，即在不增加资产的条件下，提高资产的使用效率。三是在收益高于资本成本的情况下，增加投资规模。四是减少收益低于资本成本的资产占用。五是调整公司资本结构，实现资本成本的最小化。
2. 电网企业增加 EVA 的主要途径
EVA指标的各构成项目之间关联性较强，涉及面较广，是一个综合性指标 增加电网企业 EVA的主要途径有以下几方面；
2.1高度重视利润总额的基础地位，EVA是在利润总额的基础上调整而来的，利润总额在 EVA的占比中起着举足轻重的作用， 电网企业要从提高售电量以及降低购电成本、供电成本着手，努力提企业经营利润，为 EVA的增加夯实基础 ，在考虑电价问题时，不但要考虑电价对电网企业利润的影响，也要考虑电价对 EVA的影响，以增强电价政策与电网企业EVA的相关性，争取有利的电价政策支持。
2.2着力提高资产运营效率 企业拥有的各种资产及其结构比例是其价值创造的源泉，EVA指标非常重视资产的使用效率，将平均资产总额扣除尚未发挥作用的在建工程后的金额作为资本成本的计算基础，平均资产扣除平均在建工程后金额越小，EVA越大 。因此，电网企业可以通过减少货币资金存量、存货、应收账款等，加快资金周转，减少资金占用，降低资金使用成本，同时积极处置闲置资产，减少资本沉淀，优化资产结构，达到增加 EVA的目的。
2.3强化负债管理， 负债是否支付利息可以分为无息负债和有息负债，电网企业的平均无息负债越大，EVA就越大，这体现了合理占用外部资金对企业价值的提升。在偿还债务时，偿还项目不同，对 EVA的影响也不同 如果到年末用资产偿还无息负债，会造成平均资产和平均无息负债的同时等额减少，对 EVA的影响相互抵消，不能增加 EVA 如果到年末用资产偿还借款等有息负债，就会因资产减少而增加EVA。
2.4选择恰当的资本结构， 恰当的资本结构有利于降低资本成本率，电网企业可以较低的资本成本筹集发展所需的资金，实现 EVA最大化融资政策的优劣直接影响资本结构的优劣，从而影响到电网企业的报酬率与风险 电网企业要关注内部和外部资金的运作方式，全面考虑不同融资方式的机会成本，通过比较来评价不同融资方式，以寻求内部留存收益和外部债务的最佳平衡，从而改善电网企业的资本结构，降低风险，提高效益。
2.5 切实提高投资决策的质量和效率， 在市场化条件下，EVA考核会促使企业自觉调整业务结构，在缩减价值创造能力低的业务基础上，逐渐增加价值创造能力强的业务。 但电网企业作为公益性企业，要承担一定的社会责任，投资决策往往需要考虑社会效益优先的原则 。电网企业要认真做好电网规划，在投资总额一定的情况下，运用 EVA核算各项目的资本成本及其赢利能力，按社会责任的重要程度和EVA的大小来选择项目，避免不计资本成本， 盲目投资，实现社会福利最大化。
3. EVA理论在电网企业的应用分析
3.1 EVA指标应用对电网企业的现实意义
3.1.1有利于改变传统业绩
评价中仅仅注重利润指标而忽略企业价值创造能力的单维思维模式与其他的国有企业一样，电网企业对企业的业绩评价也多偏重利润指标的考核， EVA指标的运用，将使得管理当局开始意识到国有资本的使用也是有成本的，从而能够规范投资行为，谨慎投资，以实现国有资产的保值增值。 3.1.2有利于企业更加重视资产使用效率
合理确定企业的资产规模，妥善处理不良资产，以免侵蚀存量资本创造的收益供电企业有明显的自然垄断性质，占有的资产量十分巨大，其承担的资本成本相应也十分庞大，在 EVA指标的考核下，原本丰厚的利润将会被巨额的资本成本摊薄，甚至出现负的经济增加值；因此， EVA指标的运用，将使得管理当局开始关注企业存量资产规模及其使用效率，避免盲目重复建设和不必要的资产闲置
3.1.3有利于企业全面预算管理编制
精度和控制力度的整体提升，一直以来，企业的全面预算管理也多偏重利润预算的管理， EVA 指标的运用，也必然带来预算编制重心的变动，之前不被重视的项目需要重新予以考量，比如利息费用、 研发费用、 建工程等，这些方面也一直是企业预算编制中较为薄弱的环节。
3.2公式构成项目对 EVA指标的影响分析
3.2.1税后净利润：该项目于 EVA指标呈同向等额变化趋势。
3.2.2利息支出：该项是作为加项存在的，可以按照（1- 所得税率）的比例增加当期 EVA，但由于利息支出与税后净利润存在此消彼长的关系，不考虑企业自身所得税率与国资委考核设定税率的差额，利息支出对 NOPAT的增减没有影响，它的影响主要体现在对WACC 的影响上，该调整项也是作为加项存在的，这样的规定将会鼓励企业管理，当局敢于进行对企业长远发展有益的研发费用的投入。
3.2.3非經常性收益调整项：该项是作为减项存在的，主要是出于限制非主业经营的考虑。
3.2.4无息流动负债：该项是作为加项存在的，即在负债总额一定的情况下，平均无息流动负债比重增加， EVA值也会相应增加，从而影响企业的债务决策。
3.2.5在建工程：该项也是作为加项存在的，即在资产总额一定的情况下，在建工程越大， EVA值也会越大；然而，在建工程项目却是一把双刃剑，当在建工程转化为固定资产时，就会立即变成 EVA值的减项，也就是说，如果企业在当期有大量转增资产时，将会使得当期的 EVA值降低很大，这种行为对 EVA的贡献只有随着资产的折旧计提才能逐步放大，所以对连续的EVA 值来讲，在建工程并非越大越好，企业应该根据在建工程项目达到可使用状态时间点的分布特点来规划设计在建工程项目的投资决策。
3.3 EVA在电网企业应用面临的难点
3.3.1EVA计算模型的确定是应用中的障碍之一，要想真正把EVA理念引入企业管理中，在供电企业现存的会计管理模式下，执行和操作都面临很大难度，会计调整项目的选择和资本成本率的确定问题都需要依赖大量详实的历史数据，这些数据是之前没有积累的，需要重新开始；且当前会计科目体系的设置并不能直接支持 EVA的计算，更加大了难度。
3.3.2 EVA如何与目前的资产管理模式相结合也是应用的难点之一，电网企业占用的资产量是十分庞大的，在EVA的考核下，企业将不得不关注资产存量的质量问题，在大型资产管理信息系统全面推行的当下，如何把 EVA资产管理理念融入程序设计中，比如及时反映出企业当前在建工程出于什么阶段， 闲置资产和不良资产是否需要处置对EVA值带来多大影响等等，来为企业今后科学进行电网投资决策， 确定企业的资产规模提供客观有力的数据支撑。
3.3.3 EVA如何与目前的全面预算管理相结合也是应用的难点之一：为确保 EVA考核指标的顺利完成，各级省网公司通常需要将上级单位下达的考核指标进一步向基层单位分解下达，但EVA考核指标是不适合直接下达的，因为 EVA的构成项目中有些项目不受基层单位自己控制，如所得税和财务费用等，而平均资产 平均在建工程和平均无息流动负债等项目，基层单位还是有一定责任的，可以考虑直接分解下达。所以， EVA如何与全面预算管理有机合起来发挥作用也是应用的难点之一。
结语
EVA真正地将经营者利益和国有资产保值增值责任最大限度地结合起来，妥善处理了经营者与国家股东的代理虚位与冲突问题，采用 EVA 最大化的理念目标有助于电企业建立一种全新的管理模式和激励机制 ，电网企业应从思想认识上 、技术上以及日常管理方面精心组织实施，根据具体情况来设计好自己的EVA业绩评价体系并稳步推进。
参考文献：
[1] 张晓利.基于 EVA的发电企业全面预算管理模式研究[D].
[2] 池国华.EVA管理业绩评价系统模式[M].
（作者单位：贵州电网公司 ）