多年来，外汇市场上人民币汇率走势及其预期几乎一向是单向升值，这一特点在2011年被彻底打破，人民币汇率的双向波动特征在这一年里得到充分体现。今年，由于贸易差额波动和其它新兴市场经济体经济波动加剧，人民币汇率的双向波动特征将更加明显。
　　首先看贸易差额的变动。出口增长和持续的贸易顺差是人民币汇率的支撑力量，出口减少和贸易逆差则反之；中国外经贸的2012年恰恰是以进出口“双降”和创纪录单月贸易逆差开局。
　　鉴于今年外部经济环境不利，接踵而来的次贷危机和主权债务危机损害了发达国家和地区吸纳中国大陆出口增长的能力，去年中国对欧盟、美国、加拿大出口增幅分别为14.4％、14.5％和13.7％，均低于当年中国出口总额增幅(20.3％)，而发达国家和地区长期是我国大陆传统的主要出口市场，尽管预计今年全年贸易收支仍将维持顺差格局，但逆差月份可能会增多，单月逆差额已经创造了纪录。在这种情况下，人民币升值走势将更多、更强有力地被贸易差额波动所打断，或发生一定时期的逆转。
　　其它热门新兴市场经济体宏观经济的波动将通过金融市场的传染效应进一步加剧人民币汇率的波动，而经济基本面、初级产品行情走势、资本流动性的增强，这些因素都在预示着今年新兴市场经济体经济增长和货币汇率将出现比较剧烈的波动。
　　去年，除中国外，其它几乎所有热门新兴市场货币兑美元汇率都经历了两位数幅度的贬值，俄罗斯、巴西、印度、南非，概莫能外，而这些国家货币汇率去年的贬值又有着深刻的基本面因素。如印度，其独立以来持续数十年的经常项目收支赤字造成了去年卢比汇率的疲软；由于能源75％依靠进口，输入型通货膨胀压力巨大，尽管去年经济已经明显减速，高利率对实体经济部门的“自毁”作用日益凸显，印度货币当局仍然不得不延续其严厉的紧缩货币政策，造成了其史上最长加息周期，导致实体经济部；门进一步减速，卢比汇率更加疲软，由此导致的资本外逃又给这些火上浇油。今年，尽管前两个月出现了大规模的资本回流和汇率回升，截至3月上旬，今年已有74亿美元外资流入印度股市，推动孟买证券交易所敏感指数上涨11％，但印度经济上述基本机制并未根本改变，这也就决定了印度前两个月的汇率回升和资本流入并不稳固，而是很容易逆转。而且，年初的资本流入越是规模巨大，逆转时的资本流出冲击力就越强。
　　由于许多热门新兴市场经济体近几年的经济繁荣直接间接源于商品牛市，今年初级产品行情不看好，大宗商品进口价格将继续下跌，进一步加大了新兴市场经济体的压力去年，初级产品行情已经明显下跌，路透一杰富瑞大宗商品期货指数全年下跌8.3％，无论是金属还是农产品均未能幸免，导致全球大宗商品对冲基金经历了10多年来最差的年景，据新边缘公司(Newedge)指数，2011年大宗商品基金平均亏损1.7％，为该指数2000年创建以来首次下跌，而2010年是上涨7%考虑到初级产品、特别是矿产产能还是在持续数年的高投资下继续快速增长，而需求正在因中国降低经济增长率目标值、延续严厉的房地产调控等因素而减速，近9年来制成品一原料比价向有利于原料的极端变动，又进一步压缩了对初级产品的需求，供求关系进一步向有利于买方方向发展的大势今年不会扭转，预计今年全年大宗商品行情将维持去年的跌势。
　　在这种情况下，今年其它热门新兴市场经济体经济增长率和汇率波动多半会进一步加剧，金融市场上的传染效应由此会进一步加大人民币汇率的双向波动。
　　人民币汇率双向波动，单向升值预期削弱，这对于推进人民币汇率形成机制改革是有利的，但对我们的外经贸企业管理汇率风险提出了更高要求。