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本文建立了基于资本流动的汇率决定模型，利用时间序列VAR模型与CHOW检验，从股票市场与外汇市场的协整关系视角，来研究次贷危机以来人民币汇率波动与两国间股票市场收益的相互影响关系，得出结论：虽然我国资本帐户尚处于未开放状态，但中国股票市场与美国股票市场的收益差与人民币实际汇率之间存在稳健而又明显的协整关系。其协整方程变量间的协整系数稍大于发达国家。中国所保持的高速经济增长率与我国对资本项目的严格控制，使得跨国流动资本对中国股票市场要求更高的风险溢价是系数较大的两个主要原因。考虑到两变量之间波动的放大效应，