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选用2008至2010中国制造业年报数据，用经营活动现金流量／总负债这个现金流量指标分别代替z计分模型中的权益市价／总负债，运用Fisher判别分析法，以证明现金流量指标对财务预警的重要性和有效性，以及z计分模型对中国制造业财务预警的不适应性。实证研究表明，与z计分模型相比，由现金流量指标得到的z。模型具有更高的准确率，而z计分模型存在极大的误判率。