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最近一段时间，高层多次提及健全上市公司退市机制，这意味着，新的退市制度细则推出已“箭在弦上”。统计数据显示，沪深市场上市公司今年以来的退市节奏明显加快，有17家公司已被强制退市。11月5日，强制退市大军再增新成员，曾经的“生物質发电第一股”凯迪生态也正式进入了退市整理期。
结合最新收盘价来看，*ST富控、*ST金钰、*ST节能3家公司的股价已跌至1元面值以下，若股价继续多日低迷，则将面临面值退市可能。同时，从业绩情况统计，两市有73家正常交易的公司继2018年、2019年连续两年亏损后，今年三季报仍出现亏损，其中有18家公司提前发布了2020年业绩续亏公告，这意味着这些公司也有暂停上市风险。
今年以来，沪深两市不断上演“风险教育课”，截至11月12日，年内已有暴风退、千山退、退市银鸽等17家上市企业被强制退市。年初，身为首家A、B股双退公司，神城A退、神城B退因连续二十个交易日股价均低于1元股票面值，于1月7日被摘牌。纯B股公司东沣B退，也因跌破面值，成为了国内股票市场首只面值退市的纯B股。一个月后，退市大化B也加入退市行列，成为了第2家纯B股面值退市公司……11月10日（本周二），昔日市值400亿的龙头公司暴风集团谢幕，其最后一个交易日（11月9日）的股价最终停留在0.28元，总市值为9227万元。
除了已经被摘牌的公司，10月28日，深交所决定“生物质发电第一股”*ST凯迪终止上市，证券简称改为凯迪退。11月5日，凯迪退进入为期三十个交易日的退市整理期，最后的交易日为12月16日。
“2020年，凯迪销售额将达3000亿元;2030年，凯迪的规模可能做到一万亿元。”这是凯迪生态大举扩张时，公司前董事长陈义龙意气风发的讲话。要知道，1999年在深交所挂牌的凯迪生态的股价也曾经一度高达65元/股。公司起初以脱硫工程、火力发电等业务为主，上市后逐渐从电力行业涉足轻资产、煤矿，最终全面向生物质发电领域转型，被寄予厚望的市场称为“生物质发电第一股”。2016年，在中国生物质能联盟发布的全国生物质发电企业排名中，凯迪生态的发电装机规模曾位居榜首。然而因前期的盲目扩张而逐渐负债累累，截至今年9月10日，其逾期债务总计184.4亿元，占最近一期经审计净资产的比例达963.3%。其最终在连续三年（2017年～2019年）巨额亏损下，迎来了深交所一纸退市决定。
相较2019年12家公司被退市，今年的退市公司数量明显提升，合计超过百万股民“中招”。对于年内退市公司数量的骤增，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《红周刊》记者采访时表示，随着注册制的推进，资本市场IPO的门槛和成本越来越低，周期明显缩短，壳资源的价值已不再稀缺，“新的退市制度将进一步完善退市标准，引入退市‘三废’改革，即废除暂停上市，废除恢复上市，废除重新上市。”
董登新还指出，目前科创板、创业板已经在执行新的退市制度，由此也产生巨大的市场预期效应，一旦垃圾股不能暂停上市，基本就等于宣判了死刑且没有死缓的余地，“随着退市周期的缩短和效率的提高，退市新规的威慑力也将更强，市场将真正迎来退市常态化。同时，1元面值退市的标准也赋予了投资者用脚投票的权利，随着投资者的风险意识越来越高，对于垃圾股的用脚投票也会更加主动”。
往年，A股市场每到年底时总是会迎来一波ST股的“炒壳”、炒“不死鸟”重组，然而今年却相对平静。董登新认为，当前市场主张的并购重组更多是面向健康的壳资源展开，比如财务正常，经营正常，但市值规模体量偏小的公司，这是一种全新的并购模式，垃圾股的壳资源已经逐渐成为被抛弃的对象。
无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞则向《红周刊》记者表示，如果注册制能全面实施，未来壳资源必然会进一步贬值。“期来看，市场会不会再次对ST公司进行炒作，则要取决于投机资金是否会再次介入。”
结合最新收盘价统计，未被实施暂停上市的公司中，*ST富控、*ST金钰、*ST节能的股价已经跌至1元以下，而*ST兆新、*ST刚泰、ST庞大等24家公司的股价也徘徊在1元附近，若它们未来股价长期低迷，则将触发面值退市红线。
此外，结合最新发布的三季报业绩和2018年、2019年的年报业绩统计，目前两市有69家正常交易的公司在前两个年度持续亏损的同时，今年三季报业绩继续亏损，其中，有8家公司已提前预期年度业绩将以亏损收官，这意味着他们有被暂停上市的风险。
从亏损额统计，*ST安信今年前三个季度亏损了38.15亿元，叠加2018年、2019年18.33亿元、39.93亿元的亏损，其不足3年时间就已巨亏96.41亿元。在三季报中，*ST安信提前对全年业绩进行了预告，预计2020年年度净利润仍将亏损。2001年时，上海国之杰入主，公司在上海国之杰接手后，此后也曾一度踏上快速增长之路，如营业收入从2012年的4.93亿元增至2017年的55.9亿元，净利润由2012年1.03亿元增至2017年的36.7亿元。然而进入2018年后，安信信托却遭遇到“滑铁卢”，受多家公司债券爆雷拖累，近几年的营收和净利润出现了大跌，进而让公司有了暂停上市之忧。
目前来看，市场上已有15家公司已被实施暂停上市，其中有7家公司的大股东名单中出现机构投资者的身影。如*ST康得三季度末仍被陕国投·鑫鑫向荣90号证券投资集合资金信托计划、陕国投·鑫鑫向荣71号证券投资集合资金信托计划持有。而陕国投·鑫鑫向荣85号证券投资集合资金信托计划则踩到了*ST北讯的“雷”。步步牛8号私募证券基金依然在*ST欧浦的大股东名单中。而已经在2018年、2019年连续亏损，且今年年报也预计亏损面临暂停上市风险的公司中，*ST安信同时被方圆-东方8号私募基金、方圆-东方43号私募基金持有;*ST长动的大股东中更是出现了外资QFII摩根士丹利的身影。就这些暂停上市公司而言，如果短期无法扭亏，则不仅普通投资者被套，且机构投资人也会被血洗。
年关将至，上市公司将进入年度“盘账”时刻，ST公司的保壳大戏也再次悄然打响。在强烈“求生欲”驱动下，为避免连续亏损、规避退市风险，被打上“ST”标记的上市公司们频施财技，变卖“家当”成为最常见的方式，如几度获得黄光裕施救的*ST美讯近期又有了新动作。公司11月初披露，拟将所持济联京美100%股权出售给济南国美电器，转让价格定为6.5亿元，较评估值溢价近三成。本次交易完成后，公司将取得对应的投资收益，且有望在2020年度实现扭亏为盈。*ST美讯直言，本次资产出售可增加投资收益，有效改善公司财务状况，进而化解退市风险。
与变卖“家当”不同，也有上市公司希望借助外力重组获得新生，如*ST华塑拟向湖北资管定增募集2.48亿元资金。如果交易顺利完成，湖北资管将成为公司第一大股东，湖北省国资委将成为公司实控人，同时也可以帮助*ST华塑2020年末净资产转正。
相较上述已经或正在采取积极措施来谋求自救的ST公司，还有一些公司的保壳前景则不容乐观。比如“民营医院第一股”*ST恒康，当前形势便岌岌可危。根据*ST恒康收到的《民事裁定书》，京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）、京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）两只基金投资退出期已满之际均处于亏损状态，被法院裁定强制清算申请。法院的判决，对身为劣后级有限合伙人的*ST恒康不利，或进一步加大其退市風险。形势更为严峻的是*ST富控，最新股价已跌至1元以下。*ST富控不仅业绩糟糕，还曾有财务造假的“劣迹”，其因将2019年归母净利润调节至盈利43.13亿元、净资产调节至7.51亿元而被查获。此外，根据监管认定，因在2013年至2018年定期报告中存在未披露关联交易、虚增利润总额等违规行为，公司实控人颜静刚已被证监会处以终身证券市场禁入。
总之，在当前退市监管的愈加趋严下，绩差公司要么主动改变，要么被动出清。
（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）
结合最新收盘价来看，*ST富控、*ST金钰、*ST节能3家公司的股价已跌至1元面值以下，若股价继续多日低迷，则将面临面值退市可能。同时，从业绩情况统计，两市有73家正常交易的公司继2018年、2019年连续两年亏损后，今年三季报仍出现亏损，其中有18家公司提前发布了2020年业绩续亏公告，这意味着这些公司也有暂停上市风险。
17家公司在今年被强制退市
今年以来，沪深两市不断上演“风险教育课”，截至11月12日，年内已有暴风退、千山退、退市银鸽等17家上市企业被强制退市。年初，身为首家A、B股双退公司，神城A退、神城B退因连续二十个交易日股价均低于1元股票面值，于1月7日被摘牌。纯B股公司东沣B退，也因跌破面值，成为了国内股票市场首只面值退市的纯B股。一个月后，退市大化B也加入退市行列，成为了第2家纯B股面值退市公司……11月10日（本周二），昔日市值400亿的龙头公司暴风集团谢幕，其最后一个交易日（11月9日）的股价最终停留在0.28元，总市值为9227万元。
除了已经被摘牌的公司，10月28日，深交所决定“生物质发电第一股”*ST凯迪终止上市，证券简称改为凯迪退。11月5日，凯迪退进入为期三十个交易日的退市整理期，最后的交易日为12月16日。
“2020年，凯迪销售额将达3000亿元;2030年，凯迪的规模可能做到一万亿元。”这是凯迪生态大举扩张时，公司前董事长陈义龙意气风发的讲话。要知道，1999年在深交所挂牌的凯迪生态的股价也曾经一度高达65元/股。公司起初以脱硫工程、火力发电等业务为主，上市后逐渐从电力行业涉足轻资产、煤矿，最终全面向生物质发电领域转型，被寄予厚望的市场称为“生物质发电第一股”。2016年，在中国生物质能联盟发布的全国生物质发电企业排名中，凯迪生态的发电装机规模曾位居榜首。然而因前期的盲目扩张而逐渐负债累累，截至今年9月10日，其逾期债务总计184.4亿元，占最近一期经审计净资产的比例达963.3%。其最终在连续三年（2017年～2019年）巨额亏损下，迎来了深交所一纸退市决定。
退市新规将加速出清绩差公司
相较2019年12家公司被退市，今年的退市公司数量明显提升，合计超过百万股民“中招”。对于年内退市公司数量的骤增，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《红周刊》记者采访时表示，随着注册制的推进，资本市场IPO的门槛和成本越来越低，周期明显缩短，壳资源的价值已不再稀缺，“新的退市制度将进一步完善退市标准，引入退市‘三废’改革，即废除暂停上市，废除恢复上市，废除重新上市。”
董登新还指出，目前科创板、创业板已经在执行新的退市制度，由此也产生巨大的市场预期效应，一旦垃圾股不能暂停上市，基本就等于宣判了死刑且没有死缓的余地，“随着退市周期的缩短和效率的提高，退市新规的威慑力也将更强，市场将真正迎来退市常态化。同时，1元面值退市的标准也赋予了投资者用脚投票的权利，随着投资者的风险意识越来越高，对于垃圾股的用脚投票也会更加主动”。
往年，A股市场每到年底时总是会迎来一波ST股的“炒壳”、炒“不死鸟”重组，然而今年却相对平静。董登新认为，当前市场主张的并购重组更多是面向健康的壳资源展开，比如财务正常，经营正常，但市值规模体量偏小的公司，这是一种全新的并购模式，垃圾股的壳资源已经逐渐成为被抛弃的对象。
无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞则向《红周刊》记者表示，如果注册制能全面实施，未来壳资源必然会进一步贬值。“期来看，市场会不会再次对ST公司进行炒作，则要取决于投机资金是否会再次介入。”
3家公司可能面值退市，另有8家公司或因持续亏损被暂停上市
结合最新收盘价统计，未被实施暂停上市的公司中，*ST富控、*ST金钰、*ST节能的股价已经跌至1元以下，而*ST兆新、*ST刚泰、ST庞大等24家公司的股价也徘徊在1元附近，若它们未来股价长期低迷，则将触发面值退市红线。
此外，结合最新发布的三季报业绩和2018年、2019年的年报业绩统计，目前两市有69家正常交易的公司在前两个年度持续亏损的同时，今年三季报业绩继续亏损，其中，有8家公司已提前预期年度业绩将以亏损收官，这意味着他们有被暂停上市的风险。
从亏损额统计，*ST安信今年前三个季度亏损了38.15亿元，叠加2018年、2019年18.33亿元、39.93亿元的亏损，其不足3年时间就已巨亏96.41亿元。在三季报中，*ST安信提前对全年业绩进行了预告，预计2020年年度净利润仍将亏损。2001年时，上海国之杰入主，公司在上海国之杰接手后，此后也曾一度踏上快速增长之路，如营业收入从2012年的4.93亿元增至2017年的55.9亿元，净利润由2012年1.03亿元增至2017年的36.7亿元。然而进入2018年后，安信信托却遭遇到“滑铁卢”，受多家公司债券爆雷拖累，近几年的营收和净利润出现了大跌，进而让公司有了暂停上市之忧。
目前来看，市场上已有15家公司已被实施暂停上市，其中有7家公司的大股东名单中出现机构投资者的身影。如*ST康得三季度末仍被陕国投·鑫鑫向荣90号证券投资集合资金信托计划、陕国投·鑫鑫向荣71号证券投资集合资金信托计划持有。而陕国投·鑫鑫向荣85号证券投资集合资金信托计划则踩到了*ST北讯的“雷”。步步牛8号私募证券基金依然在*ST欧浦的大股东名单中。而已经在2018年、2019年连续亏损，且今年年报也预计亏损面临暂停上市风险的公司中，*ST安信同时被方圆-东方8号私募基金、方圆-东方43号私募基金持有;*ST长动的大股东中更是出现了外资QFII摩根士丹利的身影。就这些暂停上市公司而言，如果短期无法扭亏，则不仅普通投资者被套，且机构投资人也会被血洗。
绩差公司纷纷展开自救
年关将至，上市公司将进入年度“盘账”时刻，ST公司的保壳大戏也再次悄然打响。在强烈“求生欲”驱动下，为避免连续亏损、规避退市风险，被打上“ST”标记的上市公司们频施财技，变卖“家当”成为最常见的方式，如几度获得黄光裕施救的*ST美讯近期又有了新动作。公司11月初披露，拟将所持济联京美100%股权出售给济南国美电器，转让价格定为6.5亿元，较评估值溢价近三成。本次交易完成后，公司将取得对应的投资收益，且有望在2020年度实现扭亏为盈。*ST美讯直言，本次资产出售可增加投资收益，有效改善公司财务状况，进而化解退市风险。
与变卖“家当”不同，也有上市公司希望借助外力重组获得新生，如*ST华塑拟向湖北资管定增募集2.48亿元资金。如果交易顺利完成，湖北资管将成为公司第一大股东，湖北省国资委将成为公司实控人，同时也可以帮助*ST华塑2020年末净资产转正。
相较上述已经或正在采取积极措施来谋求自救的ST公司，还有一些公司的保壳前景则不容乐观。比如“民营医院第一股”*ST恒康，当前形势便岌岌可危。根据*ST恒康收到的《民事裁定书》，京福华越（台州）资产管理中心（有限合伙）、京福华采（台州）资产管理中心（有限合伙）两只基金投资退出期已满之际均处于亏损状态，被法院裁定强制清算申请。法院的判决，对身为劣后级有限合伙人的*ST恒康不利，或进一步加大其退市風险。形势更为严峻的是*ST富控，最新股价已跌至1元以下。*ST富控不仅业绩糟糕，还曾有财务造假的“劣迹”，其因将2019年归母净利润调节至盈利43.13亿元、净资产调节至7.51亿元而被查获。此外，根据监管认定，因在2013年至2018年定期报告中存在未披露关联交易、虚增利润总额等违规行为，公司实控人颜静刚已被证监会处以终身证券市场禁入。
总之，在当前退市监管的愈加趋严下，绩差公司要么主动改变，要么被动出清。
附表 预计连续3年亏损将面临暂停上市风险的公司
（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）