【摘 要】
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资本市场开放能否提高中国A股资本市场效率一直是政府部门与学术界关注的重要问题。本文利用2014年沪港通交易制度实施这一资本市场开放事件,考察了资本市场开放对企业投资的
【机 构】
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华东师范大学经济与管理学部; 复旦大学管理学院;
【基金项目】
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教育部人文社会科学研究青年基金项目“融资约束与策略性跟随:基于中国企业对外直接投资的经验证据研究”(批准号18YJC790093);教育部人文社会科学研究规划基金项目“国内信用评级机构的竞争策略对其市场地位的影响研究”(批准号18YJA630156);国家自然科学基金面上项目“中国企业国际化、自愿性披露与公司治理”(批准号71472048)
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资本市场开放能否提高中国A股资本市场效率一直是政府部门与学术界关注的重要问题。本文利用2014年沪港通交易制度实施这一资本市场开放事件,考察了资本市场开放对企业投资的影响。结果发现:沪港通交易制度会通过增强股价信息含量以及影响企业融资来作用于企业投资—股价敏感性,表明沪港通交易制度会增强股价对企业投资的引导作用。另外,沪港通交易制度提高企业投资—股价敏感性的效应只是显著地存在于国际化企业、信息透明度较低、代理成本较高的企业与国有企业中。本文的结果表明,沪港通交易制度通过优化投资者结构与提高股价信息含量,增强了股价的资源配置功能,并通过股价信息反馈与融资机制增强了资本市场对实体经济的引导作用,提高了资本市场效率。
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