欧盟委员会僵化的官僚勒令让某些监管规则走得太远。
　　许多欧洲人现在相信，他们已经成功抵挡住了经济和金融风暴。在过去两年中，赤字和债务稳定了下来。欧元区外围疲软经济体主权债务收益率显著下降；葡萄牙和爱尔兰退出了援助计划；希腊退出欧元区的风声也日渐平息。
　　确实如此，但有一个大问题：欧盟经济增长仍然萎靡不振。2014年第二季度荷兰和意大利GDP呈现收缩之势，法国则勉强持平。预测者将欧元区2014年同比增长率预测值向下修正至1%。欧元区总体失业率仍高达11.6%，而美国在大衰退期间的最差成绩为10%。希腊和西班牙失业率更是高达25%以上——年轻人失业率甚至更高。
　　欧洲经济仍饱受三个问题困扰：主权债务、欧元和飘摇不定的银行——尽管欧盟已经有了不少新的政策支撑网：欧洲稳定机制、欧洲央行的宽松货币政策和持有主权债务；以及11月欧洲央行接管了130家左右泛欧洲银行的监督权。所有这些改革都不足以重塑欧洲所急需的更强劲的增长。
　　普遍存在的经济不满反映在最近的政治不稳定局面中。英国可能在2017年举行关于是否保留欧盟成员的公投，除非其欧盟成员条件作出修订。
　　当选领导人面临严峻的任务：启动艰难的劳动力市场、退休金体系以及税收的结构性改革。这些改革在危机之前就早应该实施，但直到目前仍在初级阶段（大部分国家都是如此），而高负债国财政状况改善也差强人意。
　　经济学家不能断定快速财政整合会带来何种短期成本或收益。我的观点是这取决于事实和时机，如整合的规模、信誉和时机；取决于支出和税收削减的组合；取决于整合是否是持久且结构性的（如改变养老金机制）；当然还取决于货币政策立场。
　　由于大部分欧洲国家人口前景日益不利，目前的结构性改革速度是远远不够的。
　　我认为，欧洲有三个广义选择。其一是维持现状——包括胡乱拼凑应对未来迷你危机的应对措施，一如过去几年的模式。这条路径堪称阻力最小路径——也是领导人最有可能遵循的路径。
　　其二是认真的、齐头并进的结构性改革。这至少需要包括劳动力市场、退休金体系和反增长税法条文改革。另外还应该包括减少主权债务积压的积极尝试。目前，主权债务积压仍是增长的主要障碍，并在继续威胁某些欧洲银行。这一方针具有很大的政治困难，特别是在富国；但是，若组织得当，齐头并进的结构性改革将有助于重塑增长，而增长的恢复将反过来带来更健康的预算、更多的工作岗位、更良好的资产负债表和更少的金融风险。
　　第三个选择是反思和重构欧盟本身，从欧元一直到基本机构。作为自由贸易安排的欧元取得了巨大的成功，但欧元只对少数现有成员有利，对于目前的希腊等国家来说则是弊大于利。一些经济学家建议采取双轨制欧元，“问题”国家使用围绕“甲等欧元”浮动的“乙等欧元”，直到它们遵守经济和金融规则并获得重入资格。
　　短期内在第二种或第三种选择方面取得大进展不太可能，尽管如此，欧洲领导人仍应该不断测试哪些政策有效，哪些地方需要改革。最近的选举好比起床号；欧洲领导人需要睁开眼睛了。