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[内容提要]本文联系印度经济近几年高速增长和国民经济结构不平衡的背景，探讨当前世界金融风暴对印度经济影响的程度，着重分析印度抵御世界金融风暴冲击的政策措施。
[关键词]印度经济 金融风暴 措施 亚洲
在经济全球化深入发展的背景下，世界各国经济和金融关系日益紧密。自2008年以来，由美国次贷危机引发的全球金融危机不仅对发达国家金融市场造成严重冲击，也使广大发展中国家不同程度地遭受损失，其影响还在继续蔓延。中国和印度是世界上近几年经济增长最快的国家。2008年年初，印度还在担心经济过热，下半年就出现了增长放缓的趋势。11月下旬，印度孟买又遭恐怖分子袭击，增长潜力巨大的旅游业遭到直接冲击，外国投资者的信心也因此动摇。这对印度无疑是雪上加霜。但另一方面，随着美国和欧洲发达国家经济陷入衰退，世界经济重心正向亚洲转移。当前世界石油和原材料价格大幅度下降，也对亚洲，特别是中国和印度的经济发展有利。印度当局力求把握世界经济调整的机遇，积极应对挑战，使经济平稳、健康地发展。
一、印度当前的经济形势
(一)经济增长率出现下滑
印度经济自2003～2004年度以来连续五年高速增长。2008年5月，印度中央统计局将2006～2007年度GDP增长率修改为9.6％，2007～2008年度GDP增长率为9.0％。至此，五年平均的年增长率达8.8％。这样的增长态势使印度成为世界经济增长的第二引擎，仅次于中国。从下表可以看出印度经济增长的主要推动力是占GDP半数以上的服务业和振兴中的制造业。服务业连续三年增长率达两位数。
在经济高增长之下，印度也暴露出经济结构的缺陷。农业生产停滞，基础设施落后，能源和资源短缺又恰逢世界原油和矿产原料价格飞涨。国际收支逆差不断扩大，国内通货膨胀加剧。官方声称要将通胀率降低到5％以下，但至2008年8月仍高达12.44％，创13年以来的最高纪录。而政府为控制通货膨胀采取紧缩银根的措施，反过来又给制造商、房地产开发商和中小企业带来融资困难。即使没有国际大环境的影响，印度经济也面临调整的压力。2008～2009年度头两季的工业、服务业增长率与上年度相比都出现不同程度的下降。
外部环境恶化又使印度在劫难逃。随着美国次贷危机蔓延和雷曼兄弟银行的倒闭，全球金融危机对印度金融和经济的负面影响显现。它不仅冲击印度的银行和地产业，还使外国投资从股市大量抽走资金。而美国市场需求下降又使印度的信息技术、劳动力密集型产品出口增长率下降。从公司的利润分析，第二季度(7～9月)的形势是10年来最糟糕的。许多公司不是亏损就是实际利润下降。从开工率、新订货、投资计划、投入和产出价格比、财政稳定状况等方面看都使企业界信心下降。
印度官方、国际金融机构和咨询机构对2008～2009年度经济增长率的预测一再修改，最近官方的估计为7.5％～8％，世界银行的估计为6％～7％，亚洲发展银行的估计为7.4％～7.8％，标准普尔的估计为7.3％～7.8％。它们对下一年度增长率的预测比本年度还要低1～2个百分点。但它们都认为一年半后将恢复高增长。由此看来，印度面临的是增长放慢，与西方国家陷入经济衰退有所不同。对此，前财政部长P.奇丹巴拉姆说，“尽管有世界金融风暴，本年度经济继续保持7％～8％的增长率，谈不上离经济衰退很近。即使金融危机进一步恶化，这样的增长水平，也是世界数二。”
(二)受全球金融危机影响较为严重的部门
1.地产业首当其冲
印度地产业的繁荣始于1996年。现在繁荣泡沫弥漫一、二级城市。据研究，印度地产泡沫大于美国。在2003～2006年间，美国地产价格上涨50％，而印度地产价格上涨了2倍。所不同的是美国的泡沫形成有漫长的历史。许多分析家，包括高盛公司在内，都关注到2008年印度一些地区的地产价格下降了30％～50％。地产市场的萧条波及占GDP 7.3％的建筑业，建筑业又波及占GDP14％的相关部门，如钢铁、水泥、旅馆、商业和运输等行业。《福布斯》杂志说，由于股票市场和财产市场受到世界金融风暴的打击，自2008年3月以来，印度四大地产商损失近330亿美元。其中DLF的多辛格(K.P.Singh)损失最多，为222亿美元，占总额的三分之二；联合技术公司的钱德拉(Ramesh Chandra)损失86亿美元；拉和加集团(Raheja Group)损失15亿美元；房屋开发和基础设施公司的瓦德哈万(Rakesh Wadhawan)损失5亿美元。
联合技术公司是印度的第二大地产商，曾计划建35个旅馆，第一期为15个，由于筹集资金困难，现已将指标缩减一半，停止了6个将要施工的工程，以削减资本开支，为其他工程提供现金。经济特区在建的一些工程也停工了。11月底孟买两家五星级饭店遭恐怖袭击后，像饭店这样的资金密集型产业只能让位于其他行业。高盛公司亚洲研究组的报告估计，2008～2009年度印度因地产业萎缩将使GDP增长率下降0.7个百分点，2009～2010年度再下降0.4个百分点。
2.股市惨跌
股指从2008年1月8日的高峰20873点下跌到10月17日的10000点以下，下降52％。外国机构投资者抽走大量资金起到推波助澜的作用。印度被卷入全球金融风暴的连锁反应冲击的一个直接原因是，近几年政府通过赤字财政和高利率吸引了大量海外资金流入印度。2008～2009年度除直接投资有所增加外，证券投资和商业贷款均大幅度下降。外国机构投资是印度股市兴旺的重要支柱。2008年他们成为大卖家。因为经济衰退，欧美投资者急需抽回资金填补国内的企业亏损和在不确定的环境中寻找比印度更安全的投资天堂。2007～2008年度，外国机构投资流入203亿美元，而2008年前9个半月仅流入111亿美元。在热钱和游资减少的形势下，以往利用利率较低的海外资金和从股市集资的企业陷入困境。他们不得不向银行借款，筹措资金的成本上升了。据印度储备银行公布的2300家企业的财务数据，2008年4～6月，企业的利息负担比上年同期增加了59.7％。而在1997年亚洲金融危机时，印度股市基本上未受影响。
3.银行不良资产上升，对贷款的控制更加苛刻
雷曼兄弟银行破产后，印度第二大银行和最大的私营银行——工业信贷与投资银行(ICICI)受到投资者的质疑，股价自2008年2月中旬以来下跌一半。据印度储备银行资料，该行因五家金融机构——Wachovia、Washington Mutual、AIG、Fortis和雷曼兄弟银行——破产所受的损失为2.38亿美元，受摩根士丹利的拖累估计损失为1.05亿美元。2008年7～9月，其净利润比上年同期下降27％，从89.729亿卢比降至65.148亿卢比。由于形势不确定，各商业银行为保持自己的收支平衡而紧缩信贷，特别是控制个人的房屋、汽车和 零售消费信贷。
此外，由于国际收支逆差扩大和资金外流，卢比不断贬值，外汇储备锐减。2008年年初1美元兑换39.2卢比，到11月底可兑换49卢比。2008年2月，印度有外汇储备3012亿美元，超过中国台湾居世界第4位。12月5日下降到2458.57亿美元，减少553亿美元。印度储备银行显然不能也不愿再冒外汇危机的风险。现在要偿还的短期债务有890亿美元，近一半是非居民印度人的存款。现有外汇储备尚能兑付。唯一的问题是，有400亿美元短期债务要靠利率更高的新债偿还。如此资金外流规模，印度经济似乎还能承受。这要归功于国有银行在银行系统中占有主导地位，通过国家干预，运转基本正常。现在印度还不至于重蹈当年东南亚或拉美金融危机的覆辙。
4.出口指标只能完成80％
印度出口对美国和西欧市场的依赖程度比中国和东南亚国家低。但印度并不能避免世界市场需求萎缩的影响。据印度工商协会的研究，2008～2009年度2000亿美元的出口指标估计只能完成1600亿美元。七类主要出口品纺织、服装、珠宝、钻石、铜丝、手工业制品和皮革制品的出口出现颓势。它们在出口总额中所占比重大，以欧美和东盟市场为主，并面临中国、孟加拉国、斯里兰卡、巴基斯坦和不丹的竞争。此外，由于海盗活动猖獗等原因，出口运费上涨。2008年4～10月，印度出口额为1077.96亿美元，比上年同期增长23.7％，进口额为1807.89亿美元，增长36.2％，贸易逆差达729.93亿美元，增加60％。有利的因素是，世界原油价格大幅度下降，印度的药品、化学品、重机械、五金和海产品在中东、东南亚和非洲的需求依然旺盛。
5.工业生产指数下降
印度2008年10月的工业生产指数负增长0.4％，创15年来最低纪录。其中占指数80％的制造业生产为负增长1.2％。纳入工业生产指数的17个部门中有10个部门为负增长，耐用消费品和非耐用消费品分别下降3％和2％。汽车制造业下降6.1％，食品生产下降2.3％，纺织品生产下降4.6％。而在2007年10月，制造业增长13.8％。此次跌幅之大出乎官方意料。由于工业生产占GDP的29.4％，其走势必然要反映到经济增长趋势中。
综上所述，如果不重视世界金融风暴的影响，显然不明智。印度已有许多企业倒闭和大批工人失业。但印度毕竟是以内需为主的国家，经济受外部影响相对较轻。有些部门受发达国家转嫁危机的影响还有一段滞后期，或许下一年度困难会更大。
二、印度应对全球金融风暴的政策和措施
印度政府以积极的态度面对严峻形势的挑战，认为这是一个重要的机遇期。印度政府重新评估1991年以来的经济改革，制定正确的宏观经济政策和货币政策，采取必要的措施以促进经济增长，使印度经济更具有竞争力。印度要在建立国际金融新秩序中发挥更大的作用。为此，内阁成立了应对国际金融危机影响最高决策委员会，成员有印度储备银行行长、财政部长、计划委员会副主席。委员会即时考虑工商界和学术界提出的问题和建议，同时加强对国内的经济和金融监管系统的管理，保证更加有效和快捷地应对全球金融风暴。应对政策措施如下：
(一)在加强国际协作抵御全球金融风暴的基础上强调保障发展中国家的利益
采取这一方针的原因很简单：危机源于美国，发展中国家是受害者。印度为出席20国领导人峰会做了充分准备。印度财长、计划委员会副主席会见智库代表、高级官僚和储备银行行长，要他们挑选人才为印度在高峰会上的立场提建议。辛格总理早在2008年10月在北京举行亚欧会议讨论“全球金融危机、世纪发展目标和可持续发展”时，就为20国峰会定调。他在会上的发言突出四点：全球协调财政刺激；全面改革布雷顿森林金融体制；受冲击的发展中国家应得到更多的援助；反对发达国家的保守主义倾向。后来，他在20国峰会的发言中包括了这些内容。他强调“发达国家要保证负担不要不成比例地落在弱者肩上”。20国峰会发表的宣言也采纳了这些意见。与会各国领导人一致认为，应该立即采取行动，通过以下途径重新实现经济增长并支持新兴市场经济的发展：第一，进一步采取稳定金融体系措施；第二，认识货币政策支持的重要性，具体政策由各国根据国内条件而定；第三，注入资金帮助信贷市场解冻；第四，确保国际货币基金组织、世界银行和其他多边开发银行拥有充足资源，以帮助在危机中受到严重打击的发展中国家，并在贸易和基础设施融资领域引入新的贷款机制。领导人还认为必要的改革只有建立在自由市场的承诺上才能取得成功。这次新崛起的发展中国家参与以前一直由发达国家垄断的全球性重大问题的讨论是历史性的转折。20国集团将是未来最高的世界经济论坛。
之后，在巴西圣保罗20国财政部长会议上，印度财长奇丹巴拉姆和其他发展中国家的财政部长发表了强有力的声明：发展中国家要在国际货币基金组织中有更大的发言权，并从世界银行得到额外的资金。现在印度是金融稳定论坛的成员，该论坛的任务是监管全球金融市场。12月中旬，世界银行宣布在三年内给印度140亿美元贷款，其中30亿美元为应急，希望印度用于七个贫困邦——比哈尔邦、切蒂斯格尔邦、贾坎德邦、中央邦、奥里萨邦、拉贾斯坦邦和北方邦的基础设施和扶贫项目。亚洲发展银行也宣布每年给印度20亿美元的贷款。
(二)突出稳定国内社会秩序。增强投资者的信心
孟买遭恐怖袭击后，总理安排奇丹巴拉姆接替引咎辞职的希夫拉杰·帕蒂尔任内政部长，自己兼任财政部长。奇丹巴拉姆是经济专家，在以前拉吉夫内阁中曾任内政部长，从政经验丰富。显然，这样的安排既照顾到经济安全又加强政治安全，受到各界欢迎，有助于稳定社会秩序和恢复投资者的信心。辛格总理在兼任财政部长时指出，尽管一些西方国家经济负增长并面临衰退，印度政府已采取措施应对危机。“我们的出口、工业和信贷是好的，中央的措施将使危机的影响降到最低限度。在此困难形势下，你们需要一个更了解经济问题的政府，只有国大党有此经验和能力处理‘复杂的经济问题’。你们可以回忆上世纪90年代，印度政府成功地面对经济危机的挑战。在目前形势下，我们也能控制通货膨胀。”2008年12月，印度的通胀率下降到6.84％。
(三)财政刺激措施量力而行
印度长期实行赤字财政，财力薄弱。印度中央和邦政府财政赤字占GDP的7％，是世界高比例之一。2007～2008年度中央财政赤字虽已降到占GDP2.5％以下，问题在于预算外的债务，如发行补贴炼油企业的石油公债等，使广义的财政赤字占GDP的5％。印度经济监察委员会首席经济学家乔希(D.K.Joshi)称，2008～2009年度财政赤字必将增大，印度没有余地采取大规模的财政刺激措施。胡锦涛主席在20国峰会上宣布40000亿元人民币的财政刺激计划后，举世钦佩。辛格总理表示，印度无法做到中国式的5860亿美元 的刺激计划，可望以关爱人民的开支计划替代，以度过全球金融风暴。2008年12月6日政府推出多方面的财政刺激措施，使本年度额外增加的财政开支和公债约达30000亿卢比。具体内容是：
第一，在2008～2009年度增加额外计划开支2000亿卢比；降低消费税4％，中央因此少收税款870亿卢比；对劳动密集型出口部门，主要是纺织、皮革、珠宝、海产品和中小企业补助2％的利息开支。
第二，政府授权印度基础设施金融公司发行1000亿卢比免税债券，用于加强对贷款期限较长的基础设施大项目，特别是公路和港口的建设。计划委员会副主席阿鲁瓦尼亚解释说，该公司可提供的资金因此将增加一倍，这些钱将用于支持公共和私营合作、费用高达10000亿卢比的公路项目。2008年12月中旬，铁道部推出总额为3000亿卢比的铁路基础设施升级计划。主要用于更新2941公里铁轨、将本年度电气化铁轨指标从700公里增加到1000公里及建电站等。航空部拨款250亿卢比支持亏损的国营航空公司。
第三，银行宣布对30万卢比以下和5万～20万卢比的住房贷款降低利率。政府还决定取消用于电力部门的石脑油的进口税；优质铁矿出口税从10％降到5％以下。为支持汽车行业，政府允许国家机关在预算范围内更新汽车，放宽严格的审批条款。
第四，政府认为2009～2010年度仍需要继续刺激经济，但这只能通过下一年度扩大计划开支实现。2008～2009年度要对许多项目实行刺激措施保证其经济增长率有困难。
第五，2008～2009年度的财政赤字将比前几次预算“恶化”，但面对外部经济活动衰退而采取的这些措施是值得的。阿鲁瓦尼亚表示：“这些财政措施已经足够了。我们的刺激资金约占GDP的1％，可与中国本年度的刺激资金占GDP的1.35％相比较。这些措施不再是三四个月的打赌，而是为未来18个月打算。”
(四)金融措施主要是放松银根、降低利率
印度储备银行采取多项措施缓解信贷紧缩压力。储备银行通过削减银行存款准备金和发行国债向银行系统注入30000亿卢比。存款准备金率从6.5％降至5.5％。储备银行对商业银行的短期贷款利率(REPO)从10月的9.0％下调到6.5％，贷款回购率从6.0％降至5.0％。印度储备银行行长沙巴拉(D.Subbarao)表示：“我们希望商业银行能将释放的信贷资金流入生产部门。即便如此，今明两年印度仍将处在艰难的调整期。”
(五)加快经济调整和改革，保证“十一五”计划(2007～2012)顺利实施
对中国和印度来说，保持本国的经济稳定增长，就是对世界经济走出衰退的最大贡献。尽管经济增长放缓，印度至今并未修改“十一五”计划确定的GDP年均增长9％的指标。即使下调指标的做法不可避免，印度也不会放弃追求的目标：“更快、更全面的发展，使经济走上持续高增长的道路”。该计划突出提高经济的落后部门。
一是大力促进农业。在1980～1996年间，印度农业年均增长率为3.6％，此后十几年降至不到2％。2006～2007年度农业产值占GDP的18.5％，而依靠农业生存的农民占人口的66％。农业落后的主要原因是农业投资严重不足。过去十年，尤其是1998～2004年，国家农业投资几乎停滞。“十一五”计划将农业生产增长率指标定为年均4％，农业开支为14300亿卢比，比“十五”计划增加142％。四年来，国大党联合政府在农村实施新政，启动了“国家农业发展计划”、“农村就业保障计划”，并免除了4300万农民总计约7168亿卢比债务。农业银行信贷由8100亿卢比增加到22500亿卢比。粮食收购价格大幅度提高，其中小麦和稻谷分别提高50％和30％。2008年棉花最低支持价格提高47％。农村基础设施如兴修灌溉系统、道路和仓库等都有助于活跃农村商品经济。2007～2008年度农业增长率达4.5％。2008年虽然气候条件不好，且化肥短缺，但预计增长率仍将不低于3％。但是农村贫困和失业人口依然庞大，只有农业大发展才能脱贫。
二是把基础设施建设列为优先。基础设施开支由原来占GDP的5％提高到占GDP的9％。五年投资规模为45000亿美元，其中私营部门为14500亿美元，占30％。私营投资约占港口和机场投资的74％、电信的67％、公路的36％、电力的24％和铁路的17％。公路包括：金四边公路、东西和南北国家级公路、高速公路和东北边境公路等，早在“十五”计划就已动工。由于通货膨胀等原因大都拖延工期，现在要加快进程。
电力部门五年投资1000亿美元，在新增发电能力78000兆瓦中，非传统能源为10000兆瓦，体现了政府鼓励充分利用风能、太阳能、生物能等可再生能源。《印美民用核能合作协议》的签订，为印度扩大核电铺平了道路。印度现有17个核电站，装机容量共计4120兆瓦，正在建设的核电站有6个，装机容量为3160兆瓦。原来制定的2020年的核电能力指标为20000兆瓦，该协议生效后可望扩大一倍，达40000兆瓦。
(六)立足亚洲，扩大南南经济合作，寻找一切有利的商机
亚洲的相对活力和南南贸易与投资的巨大潜力，至少能部分抵御全球经济严重衰退的冲击。印度的劳动密集型产品在未来几个月急需从欧美市场转向亚洲。中国和东盟10国也期望进入印度市场以抵消西方市场需求萎缩的影响。2009年1月，印度东盟自由贸易协定生效，印度将扩大对东盟的汽车、药品、电子零部件等商品的出口。目前印度与东盟的贸易额为300亿美元。2008年中印双边贸易额估计为550亿美元。如果中印能形成自由贸易区，对亚洲形成稳定的市场极为有利。但印度企业仍担心其制成品在竞争中处于下风。中印尽早签订协定目前还是奢望。印度与韩、日的自由贸易协定仍在商谈中。印度将继续推进各种合作机制的进展，如南盟、环孟加拉湾合作区、与东盟和东北亚展开对话、与巴西和南非的三国论坛、俄中印对话、亚非合作论坛以及20国集团峰会等加强相互合作和协调。因有75％的原油依赖进口，印度与中东石油生产国的经贸关系不断加强。同样，为了能源安全，印度与俄罗斯走得很近。就在孟买遭恐怖袭击后，印度总理于12月5日与到访的俄罗斯总统梅德韦杰夫在新德里签署了新的核能和太空合作协议。根据核能协议，印俄将再合作建设四个新的核反应堆。由于缺铀，印度全国核电站的开工率只有一半。政府计划从哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和尼日利亚进口铀。印度公司准备借世界原油和矿产原料价格下跌之机，在国外进行石油、天然气田和煤矿的收购。由此看来，世界金融风暴也给亚洲国家加强团结和提高国际地位创造了条件。
[关键词]印度经济 金融风暴 措施 亚洲
在经济全球化深入发展的背景下，世界各国经济和金融关系日益紧密。自2008年以来，由美国次贷危机引发的全球金融危机不仅对发达国家金融市场造成严重冲击，也使广大发展中国家不同程度地遭受损失，其影响还在继续蔓延。中国和印度是世界上近几年经济增长最快的国家。2008年年初，印度还在担心经济过热，下半年就出现了增长放缓的趋势。11月下旬，印度孟买又遭恐怖分子袭击，增长潜力巨大的旅游业遭到直接冲击，外国投资者的信心也因此动摇。这对印度无疑是雪上加霜。但另一方面，随着美国和欧洲发达国家经济陷入衰退，世界经济重心正向亚洲转移。当前世界石油和原材料价格大幅度下降，也对亚洲，特别是中国和印度的经济发展有利。印度当局力求把握世界经济调整的机遇，积极应对挑战，使经济平稳、健康地发展。
一、印度当前的经济形势
(一)经济增长率出现下滑
印度经济自2003～2004年度以来连续五年高速增长。2008年5月，印度中央统计局将2006～2007年度GDP增长率修改为9.6％，2007～2008年度GDP增长率为9.0％。至此，五年平均的年增长率达8.8％。这样的增长态势使印度成为世界经济增长的第二引擎，仅次于中国。从下表可以看出印度经济增长的主要推动力是占GDP半数以上的服务业和振兴中的制造业。服务业连续三年增长率达两位数。
在经济高增长之下，印度也暴露出经济结构的缺陷。农业生产停滞，基础设施落后，能源和资源短缺又恰逢世界原油和矿产原料价格飞涨。国际收支逆差不断扩大，国内通货膨胀加剧。官方声称要将通胀率降低到5％以下，但至2008年8月仍高达12.44％，创13年以来的最高纪录。而政府为控制通货膨胀采取紧缩银根的措施，反过来又给制造商、房地产开发商和中小企业带来融资困难。即使没有国际大环境的影响，印度经济也面临调整的压力。2008～2009年度头两季的工业、服务业增长率与上年度相比都出现不同程度的下降。
外部环境恶化又使印度在劫难逃。随着美国次贷危机蔓延和雷曼兄弟银行的倒闭，全球金融危机对印度金融和经济的负面影响显现。它不仅冲击印度的银行和地产业，还使外国投资从股市大量抽走资金。而美国市场需求下降又使印度的信息技术、劳动力密集型产品出口增长率下降。从公司的利润分析，第二季度(7～9月)的形势是10年来最糟糕的。许多公司不是亏损就是实际利润下降。从开工率、新订货、投资计划、投入和产出价格比、财政稳定状况等方面看都使企业界信心下降。
印度官方、国际金融机构和咨询机构对2008～2009年度经济增长率的预测一再修改，最近官方的估计为7.5％～8％，世界银行的估计为6％～7％，亚洲发展银行的估计为7.4％～7.8％，标准普尔的估计为7.3％～7.8％。它们对下一年度增长率的预测比本年度还要低1～2个百分点。但它们都认为一年半后将恢复高增长。由此看来，印度面临的是增长放慢，与西方国家陷入经济衰退有所不同。对此，前财政部长P.奇丹巴拉姆说，“尽管有世界金融风暴，本年度经济继续保持7％～8％的增长率，谈不上离经济衰退很近。即使金融危机进一步恶化，这样的增长水平，也是世界数二。”
(二)受全球金融危机影响较为严重的部门
1.地产业首当其冲
印度地产业的繁荣始于1996年。现在繁荣泡沫弥漫一、二级城市。据研究，印度地产泡沫大于美国。在2003～2006年间，美国地产价格上涨50％，而印度地产价格上涨了2倍。所不同的是美国的泡沫形成有漫长的历史。许多分析家，包括高盛公司在内，都关注到2008年印度一些地区的地产价格下降了30％～50％。地产市场的萧条波及占GDP 7.3％的建筑业，建筑业又波及占GDP14％的相关部门，如钢铁、水泥、旅馆、商业和运输等行业。《福布斯》杂志说，由于股票市场和财产市场受到世界金融风暴的打击，自2008年3月以来，印度四大地产商损失近330亿美元。其中DLF的多辛格(K.P.Singh)损失最多，为222亿美元，占总额的三分之二；联合技术公司的钱德拉(Ramesh Chandra)损失86亿美元；拉和加集团(Raheja Group)损失15亿美元；房屋开发和基础设施公司的瓦德哈万(Rakesh Wadhawan)损失5亿美元。
联合技术公司是印度的第二大地产商，曾计划建35个旅馆，第一期为15个，由于筹集资金困难，现已将指标缩减一半，停止了6个将要施工的工程，以削减资本开支，为其他工程提供现金。经济特区在建的一些工程也停工了。11月底孟买两家五星级饭店遭恐怖袭击后，像饭店这样的资金密集型产业只能让位于其他行业。高盛公司亚洲研究组的报告估计，2008～2009年度印度因地产业萎缩将使GDP增长率下降0.7个百分点，2009～2010年度再下降0.4个百分点。
2.股市惨跌
股指从2008年1月8日的高峰20873点下跌到10月17日的10000点以下，下降52％。外国机构投资者抽走大量资金起到推波助澜的作用。印度被卷入全球金融风暴的连锁反应冲击的一个直接原因是，近几年政府通过赤字财政和高利率吸引了大量海外资金流入印度。2008～2009年度除直接投资有所增加外，证券投资和商业贷款均大幅度下降。外国机构投资是印度股市兴旺的重要支柱。2008年他们成为大卖家。因为经济衰退，欧美投资者急需抽回资金填补国内的企业亏损和在不确定的环境中寻找比印度更安全的投资天堂。2007～2008年度，外国机构投资流入203亿美元，而2008年前9个半月仅流入111亿美元。在热钱和游资减少的形势下，以往利用利率较低的海外资金和从股市集资的企业陷入困境。他们不得不向银行借款，筹措资金的成本上升了。据印度储备银行公布的2300家企业的财务数据，2008年4～6月，企业的利息负担比上年同期增加了59.7％。而在1997年亚洲金融危机时，印度股市基本上未受影响。
3.银行不良资产上升，对贷款的控制更加苛刻
雷曼兄弟银行破产后，印度第二大银行和最大的私营银行——工业信贷与投资银行(ICICI)受到投资者的质疑，股价自2008年2月中旬以来下跌一半。据印度储备银行资料，该行因五家金融机构——Wachovia、Washington Mutual、AIG、Fortis和雷曼兄弟银行——破产所受的损失为2.38亿美元，受摩根士丹利的拖累估计损失为1.05亿美元。2008年7～9月，其净利润比上年同期下降27％，从89.729亿卢比降至65.148亿卢比。由于形势不确定，各商业银行为保持自己的收支平衡而紧缩信贷，特别是控制个人的房屋、汽车和 零售消费信贷。
此外，由于国际收支逆差扩大和资金外流，卢比不断贬值，外汇储备锐减。2008年年初1美元兑换39.2卢比，到11月底可兑换49卢比。2008年2月，印度有外汇储备3012亿美元，超过中国台湾居世界第4位。12月5日下降到2458.57亿美元，减少553亿美元。印度储备银行显然不能也不愿再冒外汇危机的风险。现在要偿还的短期债务有890亿美元，近一半是非居民印度人的存款。现有外汇储备尚能兑付。唯一的问题是，有400亿美元短期债务要靠利率更高的新债偿还。如此资金外流规模，印度经济似乎还能承受。这要归功于国有银行在银行系统中占有主导地位，通过国家干预，运转基本正常。现在印度还不至于重蹈当年东南亚或拉美金融危机的覆辙。
4.出口指标只能完成80％
印度出口对美国和西欧市场的依赖程度比中国和东南亚国家低。但印度并不能避免世界市场需求萎缩的影响。据印度工商协会的研究，2008～2009年度2000亿美元的出口指标估计只能完成1600亿美元。七类主要出口品纺织、服装、珠宝、钻石、铜丝、手工业制品和皮革制品的出口出现颓势。它们在出口总额中所占比重大，以欧美和东盟市场为主，并面临中国、孟加拉国、斯里兰卡、巴基斯坦和不丹的竞争。此外，由于海盗活动猖獗等原因，出口运费上涨。2008年4～10月，印度出口额为1077.96亿美元，比上年同期增长23.7％，进口额为1807.89亿美元，增长36.2％，贸易逆差达729.93亿美元，增加60％。有利的因素是，世界原油价格大幅度下降，印度的药品、化学品、重机械、五金和海产品在中东、东南亚和非洲的需求依然旺盛。
5.工业生产指数下降
印度2008年10月的工业生产指数负增长0.4％，创15年来最低纪录。其中占指数80％的制造业生产为负增长1.2％。纳入工业生产指数的17个部门中有10个部门为负增长，耐用消费品和非耐用消费品分别下降3％和2％。汽车制造业下降6.1％，食品生产下降2.3％，纺织品生产下降4.6％。而在2007年10月，制造业增长13.8％。此次跌幅之大出乎官方意料。由于工业生产占GDP的29.4％，其走势必然要反映到经济增长趋势中。
综上所述，如果不重视世界金融风暴的影响，显然不明智。印度已有许多企业倒闭和大批工人失业。但印度毕竟是以内需为主的国家，经济受外部影响相对较轻。有些部门受发达国家转嫁危机的影响还有一段滞后期，或许下一年度困难会更大。
二、印度应对全球金融风暴的政策和措施
印度政府以积极的态度面对严峻形势的挑战，认为这是一个重要的机遇期。印度政府重新评估1991年以来的经济改革，制定正确的宏观经济政策和货币政策，采取必要的措施以促进经济增长，使印度经济更具有竞争力。印度要在建立国际金融新秩序中发挥更大的作用。为此，内阁成立了应对国际金融危机影响最高决策委员会，成员有印度储备银行行长、财政部长、计划委员会副主席。委员会即时考虑工商界和学术界提出的问题和建议，同时加强对国内的经济和金融监管系统的管理，保证更加有效和快捷地应对全球金融风暴。应对政策措施如下：
(一)在加强国际协作抵御全球金融风暴的基础上强调保障发展中国家的利益
采取这一方针的原因很简单：危机源于美国，发展中国家是受害者。印度为出席20国领导人峰会做了充分准备。印度财长、计划委员会副主席会见智库代表、高级官僚和储备银行行长，要他们挑选人才为印度在高峰会上的立场提建议。辛格总理早在2008年10月在北京举行亚欧会议讨论“全球金融危机、世纪发展目标和可持续发展”时，就为20国峰会定调。他在会上的发言突出四点：全球协调财政刺激；全面改革布雷顿森林金融体制；受冲击的发展中国家应得到更多的援助；反对发达国家的保守主义倾向。后来，他在20国峰会的发言中包括了这些内容。他强调“发达国家要保证负担不要不成比例地落在弱者肩上”。20国峰会发表的宣言也采纳了这些意见。与会各国领导人一致认为，应该立即采取行动，通过以下途径重新实现经济增长并支持新兴市场经济的发展：第一，进一步采取稳定金融体系措施；第二，认识货币政策支持的重要性，具体政策由各国根据国内条件而定；第三，注入资金帮助信贷市场解冻；第四，确保国际货币基金组织、世界银行和其他多边开发银行拥有充足资源，以帮助在危机中受到严重打击的发展中国家，并在贸易和基础设施融资领域引入新的贷款机制。领导人还认为必要的改革只有建立在自由市场的承诺上才能取得成功。这次新崛起的发展中国家参与以前一直由发达国家垄断的全球性重大问题的讨论是历史性的转折。20国集团将是未来最高的世界经济论坛。
之后，在巴西圣保罗20国财政部长会议上，印度财长奇丹巴拉姆和其他发展中国家的财政部长发表了强有力的声明：发展中国家要在国际货币基金组织中有更大的发言权，并从世界银行得到额外的资金。现在印度是金融稳定论坛的成员，该论坛的任务是监管全球金融市场。12月中旬，世界银行宣布在三年内给印度140亿美元贷款，其中30亿美元为应急，希望印度用于七个贫困邦——比哈尔邦、切蒂斯格尔邦、贾坎德邦、中央邦、奥里萨邦、拉贾斯坦邦和北方邦的基础设施和扶贫项目。亚洲发展银行也宣布每年给印度20亿美元的贷款。
(二)突出稳定国内社会秩序。增强投资者的信心
孟买遭恐怖袭击后，总理安排奇丹巴拉姆接替引咎辞职的希夫拉杰·帕蒂尔任内政部长，自己兼任财政部长。奇丹巴拉姆是经济专家，在以前拉吉夫内阁中曾任内政部长，从政经验丰富。显然，这样的安排既照顾到经济安全又加强政治安全，受到各界欢迎，有助于稳定社会秩序和恢复投资者的信心。辛格总理在兼任财政部长时指出，尽管一些西方国家经济负增长并面临衰退，印度政府已采取措施应对危机。“我们的出口、工业和信贷是好的，中央的措施将使危机的影响降到最低限度。在此困难形势下，你们需要一个更了解经济问题的政府，只有国大党有此经验和能力处理‘复杂的经济问题’。你们可以回忆上世纪90年代，印度政府成功地面对经济危机的挑战。在目前形势下，我们也能控制通货膨胀。”2008年12月，印度的通胀率下降到6.84％。
(三)财政刺激措施量力而行
印度长期实行赤字财政，财力薄弱。印度中央和邦政府财政赤字占GDP的7％，是世界高比例之一。2007～2008年度中央财政赤字虽已降到占GDP2.5％以下，问题在于预算外的债务，如发行补贴炼油企业的石油公债等，使广义的财政赤字占GDP的5％。印度经济监察委员会首席经济学家乔希(D.K.Joshi)称，2008～2009年度财政赤字必将增大，印度没有余地采取大规模的财政刺激措施。胡锦涛主席在20国峰会上宣布40000亿元人民币的财政刺激计划后，举世钦佩。辛格总理表示，印度无法做到中国式的5860亿美元 的刺激计划，可望以关爱人民的开支计划替代，以度过全球金融风暴。2008年12月6日政府推出多方面的财政刺激措施，使本年度额外增加的财政开支和公债约达30000亿卢比。具体内容是：
第一，在2008～2009年度增加额外计划开支2000亿卢比；降低消费税4％，中央因此少收税款870亿卢比；对劳动密集型出口部门，主要是纺织、皮革、珠宝、海产品和中小企业补助2％的利息开支。
第二，政府授权印度基础设施金融公司发行1000亿卢比免税债券，用于加强对贷款期限较长的基础设施大项目，特别是公路和港口的建设。计划委员会副主席阿鲁瓦尼亚解释说，该公司可提供的资金因此将增加一倍，这些钱将用于支持公共和私营合作、费用高达10000亿卢比的公路项目。2008年12月中旬，铁道部推出总额为3000亿卢比的铁路基础设施升级计划。主要用于更新2941公里铁轨、将本年度电气化铁轨指标从700公里增加到1000公里及建电站等。航空部拨款250亿卢比支持亏损的国营航空公司。
第三，银行宣布对30万卢比以下和5万～20万卢比的住房贷款降低利率。政府还决定取消用于电力部门的石脑油的进口税；优质铁矿出口税从10％降到5％以下。为支持汽车行业，政府允许国家机关在预算范围内更新汽车，放宽严格的审批条款。
第四，政府认为2009～2010年度仍需要继续刺激经济，但这只能通过下一年度扩大计划开支实现。2008～2009年度要对许多项目实行刺激措施保证其经济增长率有困难。
第五，2008～2009年度的财政赤字将比前几次预算“恶化”，但面对外部经济活动衰退而采取的这些措施是值得的。阿鲁瓦尼亚表示：“这些财政措施已经足够了。我们的刺激资金约占GDP的1％，可与中国本年度的刺激资金占GDP的1.35％相比较。这些措施不再是三四个月的打赌，而是为未来18个月打算。”
(四)金融措施主要是放松银根、降低利率
印度储备银行采取多项措施缓解信贷紧缩压力。储备银行通过削减银行存款准备金和发行国债向银行系统注入30000亿卢比。存款准备金率从6.5％降至5.5％。储备银行对商业银行的短期贷款利率(REPO)从10月的9.0％下调到6.5％，贷款回购率从6.0％降至5.0％。印度储备银行行长沙巴拉(D.Subbarao)表示：“我们希望商业银行能将释放的信贷资金流入生产部门。即便如此，今明两年印度仍将处在艰难的调整期。”
(五)加快经济调整和改革，保证“十一五”计划(2007～2012)顺利实施
对中国和印度来说，保持本国的经济稳定增长，就是对世界经济走出衰退的最大贡献。尽管经济增长放缓，印度至今并未修改“十一五”计划确定的GDP年均增长9％的指标。即使下调指标的做法不可避免，印度也不会放弃追求的目标：“更快、更全面的发展，使经济走上持续高增长的道路”。该计划突出提高经济的落后部门。
一是大力促进农业。在1980～1996年间，印度农业年均增长率为3.6％，此后十几年降至不到2％。2006～2007年度农业产值占GDP的18.5％，而依靠农业生存的农民占人口的66％。农业落后的主要原因是农业投资严重不足。过去十年，尤其是1998～2004年，国家农业投资几乎停滞。“十一五”计划将农业生产增长率指标定为年均4％，农业开支为14300亿卢比，比“十五”计划增加142％。四年来，国大党联合政府在农村实施新政，启动了“国家农业发展计划”、“农村就业保障计划”，并免除了4300万农民总计约7168亿卢比债务。农业银行信贷由8100亿卢比增加到22500亿卢比。粮食收购价格大幅度提高，其中小麦和稻谷分别提高50％和30％。2008年棉花最低支持价格提高47％。农村基础设施如兴修灌溉系统、道路和仓库等都有助于活跃农村商品经济。2007～2008年度农业增长率达4.5％。2008年虽然气候条件不好，且化肥短缺，但预计增长率仍将不低于3％。但是农村贫困和失业人口依然庞大，只有农业大发展才能脱贫。
二是把基础设施建设列为优先。基础设施开支由原来占GDP的5％提高到占GDP的9％。五年投资规模为45000亿美元，其中私营部门为14500亿美元，占30％。私营投资约占港口和机场投资的74％、电信的67％、公路的36％、电力的24％和铁路的17％。公路包括：金四边公路、东西和南北国家级公路、高速公路和东北边境公路等，早在“十五”计划就已动工。由于通货膨胀等原因大都拖延工期，现在要加快进程。
电力部门五年投资1000亿美元，在新增发电能力78000兆瓦中，非传统能源为10000兆瓦，体现了政府鼓励充分利用风能、太阳能、生物能等可再生能源。《印美民用核能合作协议》的签订，为印度扩大核电铺平了道路。印度现有17个核电站，装机容量共计4120兆瓦，正在建设的核电站有6个，装机容量为3160兆瓦。原来制定的2020年的核电能力指标为20000兆瓦，该协议生效后可望扩大一倍，达40000兆瓦。
(六)立足亚洲，扩大南南经济合作，寻找一切有利的商机
亚洲的相对活力和南南贸易与投资的巨大潜力，至少能部分抵御全球经济严重衰退的冲击。印度的劳动密集型产品在未来几个月急需从欧美市场转向亚洲。中国和东盟10国也期望进入印度市场以抵消西方市场需求萎缩的影响。2009年1月，印度东盟自由贸易协定生效，印度将扩大对东盟的汽车、药品、电子零部件等商品的出口。目前印度与东盟的贸易额为300亿美元。2008年中印双边贸易额估计为550亿美元。如果中印能形成自由贸易区，对亚洲形成稳定的市场极为有利。但印度企业仍担心其制成品在竞争中处于下风。中印尽早签订协定目前还是奢望。印度与韩、日的自由贸易协定仍在商谈中。印度将继续推进各种合作机制的进展，如南盟、环孟加拉湾合作区、与东盟和东北亚展开对话、与巴西和南非的三国论坛、俄中印对话、亚非合作论坛以及20国集团峰会等加强相互合作和协调。因有75％的原油依赖进口，印度与中东石油生产国的经贸关系不断加强。同样，为了能源安全，印度与俄罗斯走得很近。就在孟买遭恐怖袭击后，印度总理于12月5日与到访的俄罗斯总统梅德韦杰夫在新德里签署了新的核能和太空合作协议。根据核能协议，印俄将再合作建设四个新的核反应堆。由于缺铀，印度全国核电站的开工率只有一半。政府计划从哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦和尼日利亚进口铀。印度公司准备借世界原油和矿产原料价格下跌之机，在国外进行石油、天然气田和煤矿的收购。由此看来，世界金融风暴也给亚洲国家加强团结和提高国际地位创造了条件。