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摘要：文章运用相关性分析方法，对15家上市商业银行2006年～2011年间的资本充足率与风险行为之间进行了实证分析。研究结果证明，资本充足率监管的风险激励效应存在多重影响，对部分银行具有正向的风险激励效应，对大部分银行具有负向的激励效应。在此基础上，对监管当局的监管行为和商业银行的经营行为分别提出了相关建议。
关键词：商业银行；资本充足率；风险激励效应；相关性分析
一、 文献综述
理论界和监管实践对资本充足率监管的风险激励效应一直存在较大的争议。基于不同的假设条件和模型形成了三类结论：
一些学者认为资本监管要求能够降低银行风险水平。Furlong和Keeley（1989）、Rochet（1992）假定银行追求价值最大化，证明资本提高与风险负相关，即在险资本效应（Capital at Risk）使资本监管具有正向激励效应。吴俊、张宗益、徐磊（2008）运用Shrieves-Dahl联立方程组，根据中国12家上市银行2003年～2006年面板数据，认为在险资本效应显著。马理、黄宪和代军勋（2008）构建了风险偏好指数，认为资本约束越严格，信贷越稳健，风险越低。
另一些学者则认为资本监管要求会激励银行提高风险偏好。Kahane（1977）认为增加资本监管可能增加而非降低银行风险。Koehn 和Santomero（1980、1988）在均值—方差模型下，认为预期收入效应存在，致银行提高资产组合风险水平。Blum（1999）在一个动态框架中，加入了期间效应认为资本不足的银行为达到资本充足率要求，可能增加当期资产风险。Shrieves和Dahl（1992）、Jacques和Nigro（1997）建立了联立方程组模型，证明银行资本与资产风险之间呈正相关关系。Altunbas等（2011）运用半相依回归模型，利用1992年～2000年欧洲银行的数据，发现资本与风险之间显著正相关。
还有一些学者认为资本监管要求与银行风险之间的关系不确定。Jensen（1976）认为风险和资本之间有显著的平衡影响，银行的选择具有多样性。Calem和Rob（1996）运用多期动态资产组合选择模型，运用美国1984年～1993年银行数据，证明资本约束与银行风险行为之间呈“U”型关系。Rime（2000、2001），Hovakimian和Kane（2000）分别研究了瑞士银行业和新兴市场银行数据，认为资本监管不影响银行的风险偏好。Altunbas（2001）认为欧洲商业银行和储蓄银行的资本与风险显著正相关，而合伙银行资本水平与风险呈显著负相关关系。Heid等（2003）以德国储蓄银行1992年～2002数据为样本，采用修正的Shrieves-Dahl模型，发现银行资本和风险的调整关系依赖于缓冲资本的高低。Jayati（2007）证明资本监管对印度中小银行影响比大型银行更大。Inwon Song（1998）根据韩国1993年～1996年25家银行数据，证明总体上银行高风险资产没有增加。
二、 上市银行资本充足率、信贷扩张与风险状况
鉴于银行数据的可获得性和连续性，本文选取了15家上市银行2006～2011年的经营和风险数据，分析了上市银行资本充足率和风险行为动态变动趋势。
1. 上市银行资本充足率总体保持较高水平。
截至2011年末，上市银行资本充足率均高于8%。资本充足率最高为15.36%，最低为10.57%，均值为12.42%。受资本监管达标约束，2006年～2008年资本充足率均大幅度提高，2009年信贷规模大幅度扩张，资本快速消耗，大部分上市银行资本充足率有一定幅度的下降，资本充足率降幅最大的是南京银行，2008年为24.1%，2009年为13.9%。2010年以来，巴塞尔Ⅲ出台预期强烈，资本要求提高，上市银行通过增发、配股、发行长期次级债、混合资本债券等方式尽力补充资本。
2009年以来，上市银行资本充足率极大值与极小值明显向平均值收敛。表现为资本充足率极大值下降明显，最小值有所上升，行业平均值稳重有升。表明资本监管要求可以有效提高银行的资本充足率水平。
2. 资本充足率水平对银行信贷投放能力具有较强的影响和约束力。
2009年15家上市银行贷款增加6.15万亿元，是前一年信贷增量的2.4倍，除了宏观政策因素外，得益于2007年以来银行上市后形成的较高的资本充足水平，为商业银行信贷迅猛投放提供了资本支持。但是，由于资本消耗过快，加上经济形势不佳，2010年以后，银行新增贷款增幅有较明显的下降。
3. 不良贷款率呈下降趋势。
2006年以来，大部分上市银行不良贷款率呈现下降趋势，其中，不良贷款率下降较大有：深圳发展银行不良贷款率从2006年的7.98%，下降到2011年的0.53%，光大银行不良贷款率从7.58%，下降到0.64%。截至2011年末，除建设银行、中国银行不良贷款率略高于1%外，其他上市银行的不良贷款率均低于1%。
4. 加权风险资产（RWA）/总资产指标衡量风险行为。
标准法下，加权风险资产是指商业银行表内外资产通过对应的风险权重或信用转换系数加权调整后的风险资产总额，RWA/总资产数值越高表示银行高风险资产占的比例越高，反之，则越低。
从2006年～2011年指标来看，大部分银行风险加权资产占比2006年～2009年呈下降趋势，2009年之后呈上升趋势，显示大部分银行在资本充足时风险偏好降低，而当存在资本监管压力时，风险偏好有所增加，表明资本充足率监管的风险激励效应可能存在。但是也有少数银行，如民生银行、北京银行、南京银行等少数银行RWA/总资产比例变动呈相反趋势。
三、 资本充足率监管风险行为相关性分析
1. 数据来源及说明。
本文数据均来源于Wind数据库，共提取了15家上市银行2006年～2011年连续六年数据，平均每个指标有90个样本点，共计约720个样本点。部分指标根据原始数据进行计算得出。深圳发展银行2011年与平安银行合并，为保持数据一致性，其2011年数据根据年报进行了调整，剔除了合并因素的影响。
关键词：商业银行；资本充足率；风险激励效应；相关性分析
一、 文献综述
理论界和监管实践对资本充足率监管的风险激励效应一直存在较大的争议。基于不同的假设条件和模型形成了三类结论：
一些学者认为资本监管要求能够降低银行风险水平。Furlong和Keeley（1989）、Rochet（1992）假定银行追求价值最大化，证明资本提高与风险负相关，即在险资本效应（Capital at Risk）使资本监管具有正向激励效应。吴俊、张宗益、徐磊（2008）运用Shrieves-Dahl联立方程组，根据中国12家上市银行2003年～2006年面板数据，认为在险资本效应显著。马理、黄宪和代军勋（2008）构建了风险偏好指数，认为资本约束越严格，信贷越稳健，风险越低。
另一些学者则认为资本监管要求会激励银行提高风险偏好。Kahane（1977）认为增加资本监管可能增加而非降低银行风险。Koehn 和Santomero（1980、1988）在均值—方差模型下，认为预期收入效应存在，致银行提高资产组合风险水平。Blum（1999）在一个动态框架中，加入了期间效应认为资本不足的银行为达到资本充足率要求，可能增加当期资产风险。Shrieves和Dahl（1992）、Jacques和Nigro（1997）建立了联立方程组模型，证明银行资本与资产风险之间呈正相关关系。Altunbas等（2011）运用半相依回归模型，利用1992年～2000年欧洲银行的数据，发现资本与风险之间显著正相关。
还有一些学者认为资本监管要求与银行风险之间的关系不确定。Jensen（1976）认为风险和资本之间有显著的平衡影响，银行的选择具有多样性。Calem和Rob（1996）运用多期动态资产组合选择模型，运用美国1984年～1993年银行数据，证明资本约束与银行风险行为之间呈“U”型关系。Rime（2000、2001），Hovakimian和Kane（2000）分别研究了瑞士银行业和新兴市场银行数据，认为资本监管不影响银行的风险偏好。Altunbas（2001）认为欧洲商业银行和储蓄银行的资本与风险显著正相关，而合伙银行资本水平与风险呈显著负相关关系。Heid等（2003）以德国储蓄银行1992年～2002数据为样本，采用修正的Shrieves-Dahl模型，发现银行资本和风险的调整关系依赖于缓冲资本的高低。Jayati（2007）证明资本监管对印度中小银行影响比大型银行更大。Inwon Song（1998）根据韩国1993年～1996年25家银行数据，证明总体上银行高风险资产没有增加。
二、 上市银行资本充足率、信贷扩张与风险状况
鉴于银行数据的可获得性和连续性，本文选取了15家上市银行2006～2011年的经营和风险数据，分析了上市银行资本充足率和风险行为动态变动趋势。
1. 上市银行资本充足率总体保持较高水平。
截至2011年末，上市银行资本充足率均高于8%。资本充足率最高为15.36%，最低为10.57%，均值为12.42%。受资本监管达标约束，2006年～2008年资本充足率均大幅度提高，2009年信贷规模大幅度扩张，资本快速消耗，大部分上市银行资本充足率有一定幅度的下降，资本充足率降幅最大的是南京银行，2008年为24.1%，2009年为13.9%。2010年以来，巴塞尔Ⅲ出台预期强烈，资本要求提高，上市银行通过增发、配股、发行长期次级债、混合资本债券等方式尽力补充资本。
2009年以来，上市银行资本充足率极大值与极小值明显向平均值收敛。表现为资本充足率极大值下降明显，最小值有所上升，行业平均值稳重有升。表明资本监管要求可以有效提高银行的资本充足率水平。
2. 资本充足率水平对银行信贷投放能力具有较强的影响和约束力。
2009年15家上市银行贷款增加6.15万亿元，是前一年信贷增量的2.4倍，除了宏观政策因素外，得益于2007年以来银行上市后形成的较高的资本充足水平，为商业银行信贷迅猛投放提供了资本支持。但是，由于资本消耗过快，加上经济形势不佳，2010年以后，银行新增贷款增幅有较明显的下降。
3. 不良贷款率呈下降趋势。
2006年以来，大部分上市银行不良贷款率呈现下降趋势，其中，不良贷款率下降较大有：深圳发展银行不良贷款率从2006年的7.98%，下降到2011年的0.53%，光大银行不良贷款率从7.58%，下降到0.64%。截至2011年末，除建设银行、中国银行不良贷款率略高于1%外，其他上市银行的不良贷款率均低于1%。
4. 加权风险资产（RWA）/总资产指标衡量风险行为。
标准法下，加权风险资产是指商业银行表内外资产通过对应的风险权重或信用转换系数加权调整后的风险资产总额，RWA/总资产数值越高表示银行高风险资产占的比例越高，反之，则越低。
从2006年～2011年指标来看，大部分银行风险加权资产占比2006年～2009年呈下降趋势，2009年之后呈上升趋势，显示大部分银行在资本充足时风险偏好降低，而当存在资本监管压力时，风险偏好有所增加，表明资本充足率监管的风险激励效应可能存在。但是也有少数银行，如民生银行、北京银行、南京银行等少数银行RWA/总资产比例变动呈相反趋势。
三、 资本充足率监管风险行为相关性分析
1. 数据来源及说明。
本文数据均来源于Wind数据库，共提取了15家上市银行2006年～2011年连续六年数据，平均每个指标有90个样本点，共计约720个样本点。部分指标根据原始数据进行计算得出。深圳发展银行2011年与平安银行合并，为保持数据一致性，其2011年数据根据年报进行了调整，剔除了合并因素的影响。