【摘 要】
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模型设定检验是资产定价的核心环节,作为模型误设的新指标,第一HJ距离受到学术界的广泛关注.然而,鲜有文献比较第一HJ距离和传统的误设测度的异同.本文通过系统分析第一HJ距
【机 构】
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厦门大学,厦门大学证券研究中心,厦门大学经济学院金融系
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“资产价格中隐含通货膨胀信息的提取、分析与应用”（71371161）,国家自然科学基金青年项目“投资者风险偏好：度量与应用”（71101121）,国家自然科学基金面上项目“不完全市场中相关性风险和最优组合选择研究”（71073023）,国家自然科学基金地区项目“隐含波动率的信息反映功能及其在我国的应用研究”（71261024）资助.
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模型设定检验是资产定价的核心环节,作为模型误设的新指标,第一HJ距离受到学术界的广泛关注.然而,鲜有文献比较第一HJ距离和传统的误设测度的异同.本文通过系统分析第一HJ距离的性质,并与传统的模型设定误差测度进行比较发现：①第一HJ距离将基于模型所用SDF的欧氏空间距离和最大定价误相联系,有丰富的经济含义;②第一HJ距离关注定价误差,相较于传统的模型误设测度,倾向于选择大的零Beta收益率和小的因子风险溢酬,对模型的排序有差异;③第一HJ距离的加权矩阵具有模型独立性和对测试资产组合选择的一致性.
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