【摘 要】
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从跨国金融市场信息传递的视角对中国2015年股灾中股指期货限制交易政策实施前后的中美市场实证分析表明:股指期货的限制交易政策极大地增强了美国市场对中国市场的影响,尤其
【机 构】
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中国人民大学财政金融学院,保险研究所及中国财政金融政策研究中心
【基金项目】
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中国人民大学科学研究基金(中央高校基本科研业务费专项资金资助)项目(15XNA002)成果
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从跨国金融市场信息传递的视角对中国2015年股灾中股指期货限制交易政策实施前后的中美市场实证分析表明:股指期货的限制交易政策极大地增强了美国市场对中国市场的影响,尤其是在下跌行情中的影响更大。分位数回归显示美国市场的交易活动对中国市场开盘价的影响呈"V"型特征,美国市场的微小波动都会引起中国市场的巨大波动,限制交易措施实施后,在下跌行情中来自美国市场的负冲击对中国市场的影响变得更大。这一实证研究的政策含义在于:为了增强股指期货市场的定价效率,金融监管层在市场稳定后应放开股指期货的限制交易,并通过降低准入门槛和合约大小等措施提高市场的开放程度。此外,监管层和国内投资者不能忽视美国股指期货对国内市场的影响。
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