央行突然决定扩大存款准备金基数，将一些本来可以通过变通方法给中小企业得到贷款的路也堵住了，相当于一次性提高了1.5个百分点（过去的三次）的准备金率，一下子回收了5000亿左右的资金（市场普遍认为是回收了九千亿资金，没有那么多），对中国宏观经济有明显冷却作用，这将使很多中小企业在资金贷款问题上陷入极为困难的境地。
　　
　　一、货币政策绝不能重蹈日本覆辙
　　
　　据说一位央行副行长在北京大学做报告曾说过：“通胀是央行的天敌，一定要全力控制通胀。”另一个学者主张对待通胀要：“不心软，不手软，白刀子进红刀子出。”还有一个德高望重的官员学者说：“我向总理建议了，宁可经济速度降下来，也要控制住通胀和房价。”
　　在这种主题思潮下，我国央行的货币政策越来越紧，利率虽是负的（6.5%通胀，一年期存款为3.5%利率），但准备金率高达21.5%，存贷比为75%，商业银行活钱很少，可谓头寸极紧，捉襟见肘。
　　这次央行竟突然扩大准备金基数，对中小企业的打击可谓是要赶尽杀绝了。让他们怎么办？只有民间借高利贷，20%—50%的高利率非常普遍，企业怎么维持简单再生产与扩大再生产？
　　我国中小企业有4000多万家，对中国经济贡献巨大。由于“所有制歧视”很难从商业银行借到款，银行也怕闯祸，借给中石化、中石油这些大公司一旦亏损成为呆帐、坏账，无人去重视与追究，反正“公对公”；但借给中小企业，则总有拿“回扣”之嫌，明明可贷也不敢贷。中小企业无处借钱，只好到社会上募资，利率很高，造成了一批“食利者”阶层。
　　现在央行的货币政策并不成功，成本高了，产品价格也会居高不下，使成本推进型通胀恶性循环地发展。加上美国、欧洲、日本经济都很不景气，美国第二季度GDP增长为1.7%，失业率为9.5%；欧元区GDP增长为1.7%，失业率为10%；日本GDP增长1.5%，失业率为5.3%；他们必定继续实行宽松货币政策。QE3出来可能性也很大，进一步造成中国的输入型通胀，使央行只能与欧、美、日相反，紧缩再紧缩。最后导致中国经济被强制性冷却，最终失业率大幅提高，再被迫实行放松货币政策。
　　再次正告央行，这是在走日本1990年的道路，打下房价、通胀与股市，结果日本经济大萧条21年。经济、生活一片大萧条和没落景象！中国绝不能走日本的老路！
　　
　　二、货币政策不能照抄德国，只盯通胀
　　
　　全世界央行都在学德国，货币政策目标只是牢牢盯住通胀。过去的经验证明，盯住通胀，稳住币值，其他目标也达到了。
　　但是中国与德国不同，主要是人口增长仍是世界最快的，加之原先工资较低，加工资、成本上涨不可抗拒。
　　中国的货币政策必须兼顾三大目标：即控制通胀、充分就业、经济充分发展。因为德国仅8000万人口，人口增长极慢，有一些年几乎是零增长（俄罗斯多年人口负增长）；中国一年生800万人口，减掉自然死亡率，还有600-700万人口在自然增长。
　　这样一个人口大国，经济增长必须维持在8%以上，这样一种局面下，央行的货币政策怎能仅仅盯住通胀呢？必须兼顾“充分就业”与“经济增长”！否则造成几千万——一亿农民工回农村，社会稳定大受影响。建议国务院尽快协调各部门，不能“一人一把号，各吹各的调”：央行反通胀、紧货币；银监会不允许借新债还旧债；发改委管经济发展，干着急。目前绝不能走只压通胀，不管经济、不管失业的日本道路。一旦走成日本道路，将是万劫不复、悔之晚矣！“治大国如烹小鲜”啊！切切！
　　
　　三、货币从紧，也压不下通胀，应容忍适度通胀，放开二三线房价，保持一定经济增长速度
　　
　　这次通胀与九十年代不同，那时高达24%，需求拉动型通胀，提高利率及保值贴补率，通胀来得快也去得快，很快就下去了。加上人民币当时在贬值，没有外资热钱进入，好对付。这次是输入型通胀加推进型通胀，加息、提高准备金率都效果甚少；加上人民币在升值，每天进20多亿美元，外汇占款达23万亿；这么多的钱，硬压，也压不下去。
　　因此，建议应容忍一定的适度通胀（我国通胀在“金砖四国”中是最低的），即正视通胀，容忍5%-6%的长期通胀，工资指数化，加工资。现在银根不能再紧了。此外，停止再搞二三线城市房产限买的限购令，不要再压中小城市的房价了。这次通胀就是去年10月正式严打房价时上去的，原来仅3%多，一下子上了6.5%。“压下葫芦起了瓢”，再对二三线房产限购，通胀还会上去。本人早在10月已预见此点了。“两弊相权取其轻”，通胀伤害是13.3亿人民，比大中城市房价上涨更可怕，还是控物价重要。此外，一定要保证中国经济有较快增长。
　　（作者系复旦大学金融与资本市场中心主任，博士生导师）