政府债务影响着我国宏观经济运行,对产出、消费、政府支出以及政府债务本身产生动态效应,若政府债务的负面经济效应过大,就有可能危及政府债务的长期可持续性。公开的数据显示静态的政府债务存量问题已不会引起系统性风险,但这并不能说明政府债务在动态发展中能满足跨期约束,有必要研究政府债务的动态经济效应及其对政府债务可持续性的影响。本文将政府债务纳入动态随机一般均衡(DSGE)模型,利用该模型特有的反事实仿真技术绕过"数据争议",采用贝叶斯方法对模型的参数进行估计,分析了中国政府债务的动态经济效应及其可持续性。模拟结果表明:中国政府债务对宏观经济的影响总体上是偏正面的,但刺激作用主要体现在短期;当前中国政府债务仍具有长期可持续性,但随着政府债务规模的增加,新债发行对政府债务可持续性的负面影响加大。因此,中国政府应控制负债规模,充分发挥政府债务对宏观经济的持续调控作用。