香港特首曾荫权曾在2007年宣布,香港要成为伊斯兰世界的金融中心。从那以后,尽管发生了全球性的金融危机,但伊斯兰金融业务还是取得了巨大发展。
　　这一周,我在吉隆坡参加了由马来西亚央行和马来西亚伊斯兰国际金融中心共同举办的全球伊斯兰金融峰会,伊斯兰国家的政府金融高层悉数到场。上世纪90年代,伊斯兰世界的金融业刚刚起步。今天,它的规模已从1500亿美元增加到1万亿美元左右。
　　当然,这与资产上万亿的全球基金或者跨国银行相比仍有较大差距,但其两位数的增长率以及巨大的成长潜力不可小觑。一些专家认为,伊斯兰金融的市场规模在未来五年会达到2万亿美元。
　　全世界的穆斯林人口大约有13亿,他们的收入与财富都在不断增长。由于穆斯林喜欢投资零利率的银行,因此伊斯兰的基金业发展非常迅速。现在,大约有8000亿美元被投资于伊斯兰银行基金,1000亿美元投资于债券,1000亿美元则投资于保险与基金管理业务。香港为了吸引穆斯林投资人,于2008年发行了恒生伊斯兰中国指数基金。
　　近年来,石油价格维持高位,给中东石油生产者带来了巨大盈余,这些财富需要一个稳妥的避风港。如今,西方市场与经济都压力重重,这些财产开始逐渐东移。
　　伊斯兰金融会对传统的华尔街提出严峻挑战吗?这是一个值得深思的问题。
　　首先,基于马来西亚央行和海湾国家中央银行的不懈努力,伊斯兰金融体系的基石已经奠定,它包括伊斯兰金融机构会计与审计组织(AOFFI)、伊斯兰会计准则委员会、伊斯兰金融服务委员会(IFSB)、伊斯兰国际金融监管准则制定机构以及伊斯兰金融教育机构等。国际伊斯兰律法研究院伊斯兰金融研究中心(ISRA)提供了一个很有用的网站,通过解读伊斯兰律法,告诉大家什么是合法的,使透明度得以增加。
　　对于不了解伊斯兰金融的人,首先要记住伊斯兰银行的基本原则是利益与损失共担,且禁止高利贷。简言之,存款没有利息,但可以分享收益。有人可能会说,发达国家央行目前所采用的零利率政策,不是等同于伊斯兰金融吗?
　　伊斯兰金融的特殊之处有三点:一是道德元素,体现在其禁止高利贷和剥削借款者;二是偏好投资实体资产,而不是虚拟资产;三是投资者与被投资者之间的合作关系和治理结构(需要通过伊斯兰律法理事会)。
　　需要特别注意的是,伊斯兰金融没有一种全球通用的伊斯兰储备货币。尽管伊斯兰银行业正在快速发展,但无法保证他们不会碰到不良贷款与银行挤兑等商行普遍存在的问题。
　　最近,伊斯兰金融界令人瞩目的创新是成立了伊斯兰国际流动性管理基金(IILM),它可以解决伊斯兰金融机构面临的一个根本问题——在危机时提供充足的流动性。其协议条款的缔约方包括印度尼西亚、伊朗、卢森堡公国、马来西亚等11国的中央银行或者财政机构。IILM计划在全球范围内发行高质量的、符合伊斯兰律法的金融产品,以加强伊斯兰金融市场的可靠性与稳定性。
　　伊斯兰金融已经取得长足的发展,但是还有很长的路要走,因为1万亿美元与232万亿美元的传统金融资产(不包括衍生品)相比,仍然微不足道。
　　伊斯兰金融对华尔街的真正挑战在于,它能否建立一种更高效、更道德、更稳定的体系。至少伊斯兰金融已经很好地满足了伊斯兰客户的需求。在道德基础方面,传统金融有两个关键问题——信息不对称问题与委托代理问题。由于市场是不完全透明的,市场参与者获得的信息不对等,因此我们需要借助银行这样的中介机构代表我们行使权利。金融机构是代表委托人、实体经济储蓄者以及借款人的信托代理人。
　　这场金融危机充分表明,金融工程使聪明的银行家能够以公共资金为代价牟取利润,因为金融衍生资产的规模变得越来越大(超过GDP的5倍)。当这些金融机构面临破产危机时,政府往往不得不代其埋单,因为它们“大而不倒”。这不是自由市场提倡的公平竞争环境。
　　这里真正的问题在于,在信息不对称的环境中,委托人如何知道,代理人(银行)通过道德风险行为已经向委托人转移了风险?伊斯兰金融也面临着同样的考验。
　　如果伊斯兰金融的理论专家可以解决这个问题,那么到那时,我们就真正有了华尔街的替代品。
　　作者为中国银监会首席咨询顾问和国际咨询委员会委员,清华大学和马来西亚大学兼职教授