论文部分内容阅读
A股市场是否已经出现泡沫?光大保德信基金公司首席投资总监袁宏隆表示，目前的A股市场，有些公司股票相当贵，特别是市盈率50倍以上的股票是相当贵的了。
牛市具有坚实基础
袁宏隆在接受记者采访时说，目前A股市场股价相对较高，市场有些泡沫，主要在于流通的股份太少。“没有全流通的市场很容易被炒高”。随着股权分置改革的完成，流通市值和新上市公司的股票数量不断增加，同时境外上市公司回归A股市场，整个A股市场可供投资的股票越来越多，股价自然会日趋平稳。
从宏观经济来看，中国经济保持长期高速发展的趋势已经确定，为股市走牛提供了坚实基础。股市经历了2006年超过130％的上涨，目前A股市值占GDP的比重已从2005年的不足18％猛增到2006年底的44.5％，股市的恢复性发展正逐渐体现其经济发展的晴雨表作用。股权分置改革的顺利完成和股权激励政策将带来公司治理改善，上市公司业绩增长继续超越预期的可能性增大。人民币升值、充裕的流动性等将会继续成为助推A股牛市的力量。
预计未来3～4年上市公司的盈利增长可以翻番，如果指数在目前点位不动，那么市场市盈率将会降下来，股价可以相对便宜。
长期仍然看好
袁宏隆说，短期股市还有上升空间，站上3000点只是时间问题，尤其是中国人寿进入上证综指以后，其上涨1个百分点，会带动指数上涨4点。即使股指调整，下限也只在2400点。
从长期趋势看，2009年之前A股市场是很值得看好的。“新兴市场的表现有时往往会让机构投资者大吃一惊”。
去发现便宜股票
不过，袁宏隆告诫投资者，今年进行股票投资难度有所加大。“2005年下半年随便买个股票，放到现在收益都不错，而未来不会再是这样了”，超过50倍市盈率的股票，其盈利增长能否跟上股价的上涨，是个值得关注的问题。
那么，今年市场是否还有投资机会呢?“A股市场便宜的股票还是有的，投资机会有很多，就看你怎么去发现了。作为基金来说，需要调整投资组合，去创造更多投资回报。”袁宏隆指出。
光大保德信认为，2007年长期配置消费服务业仍是需要坚持的投资策略，大农业板块在2007年也将被列入重点投资范围。在人民币升值的投资主题下，仍然看好金融和地产，但会充分考虑估值风险。此外，在现有市场估值水平下，会增加低估值行业的配置。
光大保德信希望能够按基金契约给投资人分红，分红要适当，不需要大比例分红，大比例没有必要，如果投资人要想多分红，完全可以赎回部分基金份额，起到的效果是一样的。“我们倡导每年稳定地分红，如果今年分很多，那明年怎么办?也能分很多吗?投资者预期提高了。”袁说。
三成资金投资适宜
袁宏隆坦言，100亿份规模的基金有点大，现在股市总市值在8.5万亿元，其中三分之一是流通市值，在3万亿元流通市值中相当比例被基金拥有。相对来说，这样大基金操作难度比较大，目前市场中基金规模维持在30亿份左右的比较好操作。
光大保德信基金旗下基金去年出现转折性的进步，3只股票型基金的业绩始终稳定保持在国内所有基金排名的前1／4之列。袁宏隆认为，这主要得益于他们根据中国证券市场的实际情况，加大了原有单纯依赖量化模型的选股模式的调整力度，将选股模式从仅仅依靠定量分析转为定性定量双管齐下。
据统计，在2007年的第一个完整交易周内，基金新增开户数就超过了37万户，基金投资热情空前高涨。
袁宏隆认为，对于新人市的投资者而言，买新基金和老基金其实没有什么差别，成本一样。投资者买基金要选准低点买入那是很困难的，市场波动大，一般人很难掌握，最好的投资基金方法就是定期定额，长期下来会带来比较好的投资回报。他认为，新入市者用余钱的30％投资基金比较好，投资总有风险，任何基金都不能规避系统性风险。
袁宏隆简介
袁宏隆先生现任光大保德信基金管理有限公司的首席投资总监。曾在亚洲和北美地区有过20多年的投资和管理经验。在加入光大保德信基金管理有限公司之前，袁先生曾在台湾台北市的荷银证券投资信托股份有限公司(ABNAMRO)担任首席投资总监。
牛市具有坚实基础
袁宏隆在接受记者采访时说，目前A股市场股价相对较高，市场有些泡沫，主要在于流通的股份太少。“没有全流通的市场很容易被炒高”。随着股权分置改革的完成，流通市值和新上市公司的股票数量不断增加，同时境外上市公司回归A股市场，整个A股市场可供投资的股票越来越多，股价自然会日趋平稳。
从宏观经济来看，中国经济保持长期高速发展的趋势已经确定，为股市走牛提供了坚实基础。股市经历了2006年超过130％的上涨，目前A股市值占GDP的比重已从2005年的不足18％猛增到2006年底的44.5％，股市的恢复性发展正逐渐体现其经济发展的晴雨表作用。股权分置改革的顺利完成和股权激励政策将带来公司治理改善，上市公司业绩增长继续超越预期的可能性增大。人民币升值、充裕的流动性等将会继续成为助推A股牛市的力量。
预计未来3～4年上市公司的盈利增长可以翻番，如果指数在目前点位不动，那么市场市盈率将会降下来，股价可以相对便宜。
长期仍然看好
袁宏隆说，短期股市还有上升空间，站上3000点只是时间问题，尤其是中国人寿进入上证综指以后，其上涨1个百分点，会带动指数上涨4点。即使股指调整，下限也只在2400点。
从长期趋势看，2009年之前A股市场是很值得看好的。“新兴市场的表现有时往往会让机构投资者大吃一惊”。
去发现便宜股票
不过，袁宏隆告诫投资者，今年进行股票投资难度有所加大。“2005年下半年随便买个股票，放到现在收益都不错，而未来不会再是这样了”，超过50倍市盈率的股票，其盈利增长能否跟上股价的上涨，是个值得关注的问题。
那么，今年市场是否还有投资机会呢?“A股市场便宜的股票还是有的，投资机会有很多，就看你怎么去发现了。作为基金来说，需要调整投资组合，去创造更多投资回报。”袁宏隆指出。
光大保德信认为，2007年长期配置消费服务业仍是需要坚持的投资策略，大农业板块在2007年也将被列入重点投资范围。在人民币升值的投资主题下，仍然看好金融和地产，但会充分考虑估值风险。此外，在现有市场估值水平下，会增加低估值行业的配置。
光大保德信希望能够按基金契约给投资人分红，分红要适当，不需要大比例分红，大比例没有必要，如果投资人要想多分红，完全可以赎回部分基金份额，起到的效果是一样的。“我们倡导每年稳定地分红，如果今年分很多，那明年怎么办?也能分很多吗?投资者预期提高了。”袁说。
三成资金投资适宜
袁宏隆坦言，100亿份规模的基金有点大，现在股市总市值在8.5万亿元，其中三分之一是流通市值，在3万亿元流通市值中相当比例被基金拥有。相对来说，这样大基金操作难度比较大，目前市场中基金规模维持在30亿份左右的比较好操作。
光大保德信基金旗下基金去年出现转折性的进步，3只股票型基金的业绩始终稳定保持在国内所有基金排名的前1／4之列。袁宏隆认为，这主要得益于他们根据中国证券市场的实际情况，加大了原有单纯依赖量化模型的选股模式的调整力度，将选股模式从仅仅依靠定量分析转为定性定量双管齐下。
据统计，在2007年的第一个完整交易周内，基金新增开户数就超过了37万户，基金投资热情空前高涨。
袁宏隆认为，对于新人市的投资者而言，买新基金和老基金其实没有什么差别，成本一样。投资者买基金要选准低点买入那是很困难的，市场波动大，一般人很难掌握，最好的投资基金方法就是定期定额，长期下来会带来比较好的投资回报。他认为，新入市者用余钱的30％投资基金比较好，投资总有风险，任何基金都不能规避系统性风险。
袁宏隆简介
袁宏隆先生现任光大保德信基金管理有限公司的首席投资总监。曾在亚洲和北美地区有过20多年的投资和管理经验。在加入光大保德信基金管理有限公司之前，袁先生曾在台湾台北市的荷银证券投资信托股份有限公司(ABNAMRO)担任首席投资总监。