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在上世纪90年代后期，在全球互联网走向高潮之际，好几家中文门户网站都在纳斯达克成功上市，中国互联网迎来第一个高潮。也正是在这次高潮中，新浪、搜狐、网易三大门户网站脱颖而出，遥遥领先于其它对手。再加上它们共同的纳斯达克背景，很快被并称为“三大”。
但从2000年到2002年，全球互联网泡沫破裂，“三大”的传统业务无不亏损，最后竟然靠短信、游戏或娱乐，度过了第一个互联网寒冬。
这个冬天不仅加剧了“三大”盈利模式的差异，还为它们带来一个对手，它就是TOM。
乘互联网泡沫之际，TOM大举进攻中国市场，以短信、女性、娱乐为突破口，人气大增。到2003年，据互联网实验室调查，TOM已经稳居中国门户网站第四名，不仅与网易的大部分人气指标和访问量非常接近，而且与中华网等第二梯队拉开距离。
至此，中国门户网站由“三大”变为“四大”。
四大利润支柱
网络泡沫的破裂，不仅在一定程度上改变了中国互联网上的座次，也改变了中国互联网的利润结构。
四大门户网站都有过“大而全”的追求，房产、财经、女性、短信、娱乐、新闻等，一样不少。但随着各部门盈利水平差距拉大，一直表现平平的部门已经只剩下门面，而短信、娱乐、游戏、邮箱、搜索等部门不断扩大，并向专业化方面发展。同时，这也是面对雅虎、阿里巴巴、携程、51Job等专业网站竞争的需要。
从当前情况分析，门户网站主要有如下四大利润支柱。
1．广告&搜索引擎
新浪、搜狐、网易、TOM四大门户在这一点上比较相似，在广告商眼中，它们就是媒体，只不过与电视、杂志相比，年轻一些而已。
最初，它们还只是传统广告的新平台，但很快，广告形式不断丰富，出现弹出式广告、网页链接，进而发展到邮件、短信、交互式站点、特别报道、游戏、比赛等多种形式。最终形成目前以弹出式广告为代表的显性广告，以及以搜索引擎为代表的隐性广告两大阵营。
对四大门户而言，广告收入在不断增长，但在总收入比例中相对稳定。而搜索引擎带来的收入在不断加大，如今每年已经超过1亿美元，成为继广告之后一个新的利润支柱。
2．MVAS(无线／移动增值服务媒体通常简称之为短信业务)
四大门户已经都与中国两大移动电信商，即中国移动与中国联通进行业务安排，简单说，就是四大门户充当短信平台，为移动电信扩大业务，然后拿提成。
经过几年努力，四大门户如今已经推出多种短信服务。比如，短信看新闻，收邮件、股市信息、天气预报等；下载各种祝福短信，节日短信发送给亲朋好友等；还有短信聊天、交友，以及互动游戏等。
其业务流程大致就是内容商把短信发到门户网站，网站发展订户，订户通过手机交费，最后这个费用由内容商、门户网站及移动运营商分成。
由于中国手机用户迅速增加，再加上短信业务形式推陈出新，订户增长迅猛，在网络泡沫之后，一度成为门户网站最大的利润支柱。至今仍然在四大门户的收入结构中举足轻重。
但是由于不良短信带来的负面影响，政府开始对网站短信业务进行限制，再加上中国联通与中国移动从2005年起改变收费系统，这一业务正面临一些不确定性。
3．在线游戏
与短信业务类似，在线游戏也几乎在不经意间，成为门户网站的利润大户。自从游戏卡解决了网站的创收渠道问题之后，在线游戏业务突飞猛进，如今每年带来的收入已经超过2亿美元。
短信与在线游戏业务的异军突起，极大地改变了中国互联网的收入结构，不仅四大门户以及第二梯队的网站都开始大力推进这两项业务，市场上一夜之间涌现无数小网站，不指望广告，专靠这两项业务吃饭。
4．电子商务
电子商务属于四大门户的传统业务，在第一次互联网浪潮中，叫得最响，只不过近几年被短信与在线游戏盖住了风头。
如今电子商务主要有四种形式，即分类目录，网站购物，B2B拍卖以及虚拟网络服务商。
在经历2001年泡沫破裂及由此带来的亏损之后，2002年，几大门户网站迎来第二个春天。首先是搜狐在2002年第三季度，第一个宣布扭亏为赢。
紧接着，新浪经过两年扩张，规模优势进一步加大。到2004年，其年营业收入已经达到2亿美元，几乎是其它门户网站的两倍。
从总体上，门户网站以这四类收入为主，但是各家优势与战略并不相同，而且区别越来越大。收人结构迥异
通过研究2004年财务报告，我们不妨逐一分析一下上述利润支柱在各公司总收入中所占比例，以及由此反映出来的公司战略。
首先是新浪。2004年，新浪只有两大收入来源，其中无线网络服务(短信业务)占66％(收购网兴科技，每年就带来直接收入3000万美元，占总收入2亿美元的15％)。另外一个主要收入来源是广告服务，占33％。新浪是中国最大的门户网站，为各广告商首选，比较稳定。
在新浪的收入来源中，在线游戏比例不高，只有0．5％，而号称四大支柱之一的电子商务，更为可怜，与新浪其它业务一起分摊剩下的0．5％。
其次是搜狐，它与新浪一样，也有两大收入来源，但比例几乎倒过来。搜狐有54％收入来自广告(包括搜索引擎的隐性广告)，35％收入来自短信业务。电子商务与在线游戏比新浪奸一些，分别占到6％与5％。
搜狐成立于1996年，一直是非常全面的门户网站，其搜索、信箱、即时信息都不亚于新浪。尤其是它通过整个其它门户网站，使信息优势进一步加大，成为中国数百万人的主要信息来源。搜狐从搜索业务起家。到2004年，已经有8万中小公司，1000家代理商通过它的搜索引擎做广告。
另外，搜狐的房地产频道、同学录、在线游戏，与专业网站不相上下。
再次是网易，它与新浪搜狐不同，其收入来源有三大块，而且各部分的轻重也与新浪、搜狐不同。网易收入的65％来自在线游戏，其余35％主要来自短信业务与广告，两者分别占到18％与17％。
网易是三大门户网站中第一个推出在线游戏服务的，它的游戏面向中国市场，以传统文化为背景，尤其是“大话西游”系列游戏，在网民中非常受欢迎。
与游戏内容同样受欢迎的还有网易为游戏玩家提供的服务，网易提供全天候客户服务与技术支持，请一些游戏专家，在游戏世界中指导新手，维持良好的游戏环境，力争为游戏迷提供高质量的游戏体验。
最后是TOM，它与老三大门户比起来，像是暴发户。它第一个推出无线增值服务，到2004年，无线增值服务占到总营业收入92％，广告只占6％，余下2％来自电子商务。 TOM因为收入偏向于单一结构，如今正试图通过大规模并购，对这一优势进行巩固。
2004年底，TOM先是斥资1000万美元，收购华谊兄弟27％权益，总持股量达35％，力口大对内容生产的投入，又斥资2000多万美元，获得印度Indiagames的控制性股权(80．6％)，进入国际无线游戏市场。
同一年，TOM还曾以2535万港元收购Whole Win，持股100％。而此前三个月，它刚刚完成对Treasure BaSe的全资收购。这两家也都是领先的移动娱乐公司。
此外，2004年8月，TOM还与美国高通(QCOM)，IDG技术创业投资基金一起，向四川长城软件投资350万美元。长城软件也是一家领先的手机软件开发与应用提供商。
危机与威胁
从收入结构，我们不难看出，名义上，新浪、搜狐、网易、TOM都是门户网站，但其实业务重合部分并不太多，甚至可以说各自为政。
每家公司都有自己的优势，但共同的一点是，都面临无线网络服务带来的诱惑与危机。包括TOM在内，我们很难说哪一家的收入最稳定，结构最健康。我们曾试图建议它们之间互相学习，但事实上，从无线业务到在线娱乐，它们不仅在互相学习，甚至在模仿。
在2001年危机中，正是TOM发起短信业务，使新浪、搜狐与网易竞相效仿，很快扭亏为赢。但下一次互联网冬天来临时，这些业务很难再充当救命稻草。
除了业务严重失衡蕴含的危机，四大门户网站还面临专业网站的威胁。无可否认，在老三大受第一次互联网泡沫破裂冲击的同时，一批专业网站乘势而起，并造就了中国互联网的第二次浪潮。
据最近一个统计，如今互联网上总网页已经超过100亿，再加上人们的信息需求不断增大，使传统门户网站无不面临专业搜索网站的冲击。在全世界，Google挑战雅虎与微软，在中国，百度则令起家于搜索的搜狐逊色，都是很好的例子。
随着专业网站的兴起，人们不再去传统门户网站寻求信息。51Job与中华英才网，百度与3721，携程与E龙，卓越与当当，盛大与第九城市，易趣与淘宝，它们都从不同的角度，将过去传统门户网站当成摆设的业务做大。不仅成功做大并切下门户网站遗弃的蛋糕，而且市场份额与盈利水平都超过四大门户，令它们自叹不如，连学界都开始讨论哪种模式更好一些。
面对这种威胁，我们为四大门户提供如下建议。
一、门户网站的优势是多元化，要好好利用。一家门户网站，如果所有业务都开展到专业水平，至少相当于20家专业网站。所以，四大门户完全可以从现有业务中，选择几种明显具有技术与市场优势的业务，通过自我研发或者并购，向专业化方向发展，扩大优势。比如TOM对移动娱乐并购就是向专业化发展。如果能有三五种业务做到专业网站水平，门户网站基本上就可以立于不败之地。
二、除了寻找并购机会，门户网站还应该与专业网站多合作。合作可以是直接投资入股，也可以结成战略伙伴。合作起来，既不太占用资金，又能很好的共享技术与市场。比如网易就与搜饭网就达成合作，网易为搜饭网建立链接，然后从搜饭网拿提成。
但从2000年到2002年，全球互联网泡沫破裂，“三大”的传统业务无不亏损，最后竟然靠短信、游戏或娱乐，度过了第一个互联网寒冬。
这个冬天不仅加剧了“三大”盈利模式的差异，还为它们带来一个对手，它就是TOM。
乘互联网泡沫之际，TOM大举进攻中国市场，以短信、女性、娱乐为突破口，人气大增。到2003年，据互联网实验室调查，TOM已经稳居中国门户网站第四名，不仅与网易的大部分人气指标和访问量非常接近，而且与中华网等第二梯队拉开距离。
至此，中国门户网站由“三大”变为“四大”。
四大利润支柱
网络泡沫的破裂，不仅在一定程度上改变了中国互联网上的座次，也改变了中国互联网的利润结构。
四大门户网站都有过“大而全”的追求，房产、财经、女性、短信、娱乐、新闻等，一样不少。但随着各部门盈利水平差距拉大，一直表现平平的部门已经只剩下门面，而短信、娱乐、游戏、邮箱、搜索等部门不断扩大，并向专业化方面发展。同时，这也是面对雅虎、阿里巴巴、携程、51Job等专业网站竞争的需要。
从当前情况分析，门户网站主要有如下四大利润支柱。
1．广告&搜索引擎
新浪、搜狐、网易、TOM四大门户在这一点上比较相似，在广告商眼中，它们就是媒体，只不过与电视、杂志相比，年轻一些而已。
最初，它们还只是传统广告的新平台，但很快，广告形式不断丰富，出现弹出式广告、网页链接，进而发展到邮件、短信、交互式站点、特别报道、游戏、比赛等多种形式。最终形成目前以弹出式广告为代表的显性广告，以及以搜索引擎为代表的隐性广告两大阵营。
对四大门户而言，广告收入在不断增长，但在总收入比例中相对稳定。而搜索引擎带来的收入在不断加大，如今每年已经超过1亿美元，成为继广告之后一个新的利润支柱。
2．MVAS(无线／移动增值服务媒体通常简称之为短信业务)
四大门户已经都与中国两大移动电信商，即中国移动与中国联通进行业务安排，简单说，就是四大门户充当短信平台，为移动电信扩大业务，然后拿提成。
经过几年努力，四大门户如今已经推出多种短信服务。比如，短信看新闻，收邮件、股市信息、天气预报等；下载各种祝福短信，节日短信发送给亲朋好友等；还有短信聊天、交友，以及互动游戏等。
其业务流程大致就是内容商把短信发到门户网站，网站发展订户，订户通过手机交费，最后这个费用由内容商、门户网站及移动运营商分成。
由于中国手机用户迅速增加，再加上短信业务形式推陈出新，订户增长迅猛，在网络泡沫之后，一度成为门户网站最大的利润支柱。至今仍然在四大门户的收入结构中举足轻重。
但是由于不良短信带来的负面影响，政府开始对网站短信业务进行限制，再加上中国联通与中国移动从2005年起改变收费系统，这一业务正面临一些不确定性。
3．在线游戏
与短信业务类似，在线游戏也几乎在不经意间，成为门户网站的利润大户。自从游戏卡解决了网站的创收渠道问题之后，在线游戏业务突飞猛进，如今每年带来的收入已经超过2亿美元。
短信与在线游戏业务的异军突起，极大地改变了中国互联网的收入结构，不仅四大门户以及第二梯队的网站都开始大力推进这两项业务，市场上一夜之间涌现无数小网站，不指望广告，专靠这两项业务吃饭。
4．电子商务
电子商务属于四大门户的传统业务，在第一次互联网浪潮中，叫得最响，只不过近几年被短信与在线游戏盖住了风头。
如今电子商务主要有四种形式，即分类目录，网站购物，B2B拍卖以及虚拟网络服务商。
在经历2001年泡沫破裂及由此带来的亏损之后，2002年，几大门户网站迎来第二个春天。首先是搜狐在2002年第三季度，第一个宣布扭亏为赢。
紧接着，新浪经过两年扩张，规模优势进一步加大。到2004年，其年营业收入已经达到2亿美元，几乎是其它门户网站的两倍。
从总体上，门户网站以这四类收入为主，但是各家优势与战略并不相同，而且区别越来越大。收人结构迥异
通过研究2004年财务报告，我们不妨逐一分析一下上述利润支柱在各公司总收入中所占比例，以及由此反映出来的公司战略。
首先是新浪。2004年，新浪只有两大收入来源，其中无线网络服务(短信业务)占66％(收购网兴科技，每年就带来直接收入3000万美元，占总收入2亿美元的15％)。另外一个主要收入来源是广告服务，占33％。新浪是中国最大的门户网站，为各广告商首选，比较稳定。
在新浪的收入来源中，在线游戏比例不高，只有0．5％，而号称四大支柱之一的电子商务，更为可怜，与新浪其它业务一起分摊剩下的0．5％。
其次是搜狐，它与新浪一样，也有两大收入来源，但比例几乎倒过来。搜狐有54％收入来自广告(包括搜索引擎的隐性广告)，35％收入来自短信业务。电子商务与在线游戏比新浪奸一些，分别占到6％与5％。
搜狐成立于1996年，一直是非常全面的门户网站，其搜索、信箱、即时信息都不亚于新浪。尤其是它通过整个其它门户网站，使信息优势进一步加大，成为中国数百万人的主要信息来源。搜狐从搜索业务起家。到2004年，已经有8万中小公司，1000家代理商通过它的搜索引擎做广告。
另外，搜狐的房地产频道、同学录、在线游戏，与专业网站不相上下。
再次是网易，它与新浪搜狐不同，其收入来源有三大块，而且各部分的轻重也与新浪、搜狐不同。网易收入的65％来自在线游戏，其余35％主要来自短信业务与广告，两者分别占到18％与17％。
网易是三大门户网站中第一个推出在线游戏服务的，它的游戏面向中国市场，以传统文化为背景，尤其是“大话西游”系列游戏，在网民中非常受欢迎。
与游戏内容同样受欢迎的还有网易为游戏玩家提供的服务，网易提供全天候客户服务与技术支持，请一些游戏专家，在游戏世界中指导新手，维持良好的游戏环境，力争为游戏迷提供高质量的游戏体验。
最后是TOM，它与老三大门户比起来，像是暴发户。它第一个推出无线增值服务，到2004年，无线增值服务占到总营业收入92％，广告只占6％，余下2％来自电子商务。 TOM因为收入偏向于单一结构，如今正试图通过大规模并购，对这一优势进行巩固。
2004年底，TOM先是斥资1000万美元，收购华谊兄弟27％权益，总持股量达35％，力口大对内容生产的投入，又斥资2000多万美元，获得印度Indiagames的控制性股权(80．6％)，进入国际无线游戏市场。
同一年，TOM还曾以2535万港元收购Whole Win，持股100％。而此前三个月，它刚刚完成对Treasure BaSe的全资收购。这两家也都是领先的移动娱乐公司。
此外，2004年8月，TOM还与美国高通(QCOM)，IDG技术创业投资基金一起，向四川长城软件投资350万美元。长城软件也是一家领先的手机软件开发与应用提供商。
危机与威胁
从收入结构，我们不难看出，名义上，新浪、搜狐、网易、TOM都是门户网站，但其实业务重合部分并不太多，甚至可以说各自为政。
每家公司都有自己的优势，但共同的一点是，都面临无线网络服务带来的诱惑与危机。包括TOM在内，我们很难说哪一家的收入最稳定，结构最健康。我们曾试图建议它们之间互相学习，但事实上，从无线业务到在线娱乐，它们不仅在互相学习，甚至在模仿。
在2001年危机中，正是TOM发起短信业务，使新浪、搜狐与网易竞相效仿，很快扭亏为赢。但下一次互联网冬天来临时，这些业务很难再充当救命稻草。
除了业务严重失衡蕴含的危机，四大门户网站还面临专业网站的威胁。无可否认，在老三大受第一次互联网泡沫破裂冲击的同时，一批专业网站乘势而起，并造就了中国互联网的第二次浪潮。
据最近一个统计，如今互联网上总网页已经超过100亿，再加上人们的信息需求不断增大，使传统门户网站无不面临专业搜索网站的冲击。在全世界，Google挑战雅虎与微软，在中国，百度则令起家于搜索的搜狐逊色，都是很好的例子。
随着专业网站的兴起，人们不再去传统门户网站寻求信息。51Job与中华英才网，百度与3721，携程与E龙，卓越与当当，盛大与第九城市，易趣与淘宝，它们都从不同的角度，将过去传统门户网站当成摆设的业务做大。不仅成功做大并切下门户网站遗弃的蛋糕，而且市场份额与盈利水平都超过四大门户，令它们自叹不如，连学界都开始讨论哪种模式更好一些。
面对这种威胁，我们为四大门户提供如下建议。
一、门户网站的优势是多元化，要好好利用。一家门户网站，如果所有业务都开展到专业水平，至少相当于20家专业网站。所以，四大门户完全可以从现有业务中，选择几种明显具有技术与市场优势的业务，通过自我研发或者并购，向专业化方向发展，扩大优势。比如TOM对移动娱乐并购就是向专业化发展。如果能有三五种业务做到专业网站水平，门户网站基本上就可以立于不败之地。
二、除了寻找并购机会，门户网站还应该与专业网站多合作。合作可以是直接投资入股，也可以结成战略伙伴。合作起来，既不太占用资金，又能很好的共享技术与市场。比如网易就与搜饭网就达成合作，网易为搜饭网建立链接，然后从搜饭网拿提成。