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2004年底，中国航油（新加坡）股份有限公司投机期货巨亏5．5亿美元，一时间舆论哗然。世界著名风险评估机构标准普尔发表评论说：在危机显露之初，其实新加坡公司只需5000万美元即可解围。且不论这个判断是否准确，但是如果新加坡公司及其母公司换一种处理方式。也许会出现不同的局面。本文从期权操作的技术层面分析了此次事件的前因后果，并作了在期权操作上的建议。在吸取了经验教训后，对金融衍生工具的创新应该更加谨慎。