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本文以20世纪90年代末以来执行的积极财政政策、经常性进行的以抑制经济过热为目标的贷币政策，以及争论中的以减少贸易顺差为目的的外汇政策为例，讨论了长期形成的经济增长方式对宏观经济政策选择的意义。本文尝试为中国宏观经济的不稳定提供一个长期视角，指出中国的宏观周期问题，主要在于长期的劳动力无限供给特征和高储蓄率，以及一系列体制因素导致资本价格偏低，进而形成不善投资。这种倾向在比较优势出现变化端倪的情况下，更容易表现出来。因此，宏观调控政策应该以有利于解决不善投资造成的结构问题为目标。