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【摘要】回归分析所研究的主要内容是各个变量之间的统计学意义上的关联。本文基于计量经济学的相关方法，选取上市企业的财务指标为分析对象，应用数学和逻辑的方法探索出一些典型的变化规律。本文基于选取的数据建立了多元线性回归模型并检验和完善了模型。根据拟合模型分析了这些指标与股价的关系，力图寻找出影响股价波动的主要因素。
【关键词】股票价；财务指标；线性回归；Eviews
一、引言
在经济理论研究中，证券市场是能够反映国民经济状况的。但是我国的证券市场不够成熟的特性，使之在某种程度上违背了这个经济规律。近十几年以来，我国的GDP以平均每年8%的速度增长着，但是证券市场的表现却并未与此同步。在这样非正常的发展过程中，很多问题都逐渐显现出来，例如：上市公司的水平日渐降低；投资者的信心也在被逐渐消磨掉等。
本文运用线性回归的方法，应用Eviews统计软件对股价及相关财务指标进行线性回归及多重共线性、异方差性检验，并根据检验结果修正回归模型。利用这样一系列的计量经济学的方法对已有的数据、资料进行加工、整理，能够得到较为精确的数学模型。
二、影响因素的选取
相关学者在研究股票价格上的方法多种多样，有些从股价的技术指标着手来分析，有些从上市企业自身的财务指标变动来分析，也有些运用资本组合定价的方法来分析，而最为普遍的方式则是建立多元回归模型来进行因素相关性分析。
本文正是根据多元回归模型的建立要求，采用了十只股票的财务指标来分析各指标与股价的相关性。变量设置及数据如表1：
三、股价财务指标分析回归模型研究
（1）用OSL法初步估计模型
利用Eviews软件，生成Y、X1、X2、X3、X4、X5、X6数据，采用OLS方法估计模型得模型的估计结果为：
（2）检验模型多重共线性
①首先，因为在初步建立的模型当中参数估计值没有通过t检验，从而认为解释变量间是存在多重共线性的。
②其次，计算各解释变量相关系数如表2：
（3）检验模型异方差性
Goldfeld-Quandt检验适用于单调递增或递减性异方差，而Wihte检验对任何形式的异方差性都适用。因此本文将对模型进行Wihte检验。在多元回归模型中，由于辅助回归过程里也许会存在过多解释变量，从而导致自由度减少，因而选择剔除交叉项。
①首先，生成残差平方序列，并绘制散点图，观察图可初步判断该序列不随X变化而变化，不存在异方差。为了进一步确定判断，我们还需要进行相关检验。
②其次，进行white检验，设辅助回归方程为：
③利用Eviews软件进行white检验得，在α=0.05下，查分布表，得临界值。
由white檢验可知，因为，所以不拒绝原假设，拒绝备择假设，模型不存在异方差。
（4）多重共线性修正
①首先，做出各解释变量图形，从图可知X5具有明显特殊值，将其剔除。
②其次，对X2、X3求绝对值取对数，分别生成LNX2、LNX3数据。采用OLS方法估计模型可得知其拟合度有了一定的提高了，但是其参数仍未通过检验。通过继续观察可知X4、X6的P值相对较高，因而也将这两个变量剔除。
③最后，剔除掉X4、X5、X6，再采用OLS方法估计模型得知不仅拟合度有了一定的提高了，各参数也通过了检验。从而得到修正的拟合结果如下：
四、结论
本文是通过以各股票上市公司的财务指标为变量拟合模型来分析其股价的，拟合得到的股价回归方程如下：
（1）首先，由回归方程可以看出股价Y与资产负债率X4，固定资产周转率X5，总资产周转率X6不具有线性相关性。这三个指标代表着一个企业的偿债能力和运营能力，而非盈利能力，不能直观向股票市场投资者展现该企业的收益，从而与股价相关性较弱。
（2）其次，股价Y与每股收益X1，净资产收益率X2，总资产收益率X3具有线性相关性。 这三个指标都是直接反映企业盈利能力的，能直观向股票市场投资者展现该企业的收益，从而与股价相关性较强。但是由于净资产收益率X2，总资产收益率X3之间线性相关，具有多重共线性，因而对这两个变量取对数来修正得出最终拟合回归方程。
（3）最后，在相关的调查中能够得知，在上交所等机构中的个人投资者所最关心的财务指标依照次序分别是盈利数量、盈余质量、偿债能力，而对于现金流量和利润分配则关心的相对较少。至于机构投资者，他们最关心的财务指标是成长性指标，而对于盈余质量和盈利数量指标的关注度紧跟其后。
参考文献：
[1]张甜. 基于计量经济学的股价因素分析[J]. 时代金融，2012，36：239-240.
[2]张鹏，董玲. 基于因子-主成分回归分析的股价技术分析研究[J]. 沈阳师范大学学报（自然科学版），2010，02：169-172.
[3]孙传朋. 我国股票市场波动的计量经济分析[D].青岛理工大学，2010.
[4]陆正飞，宋小华. 财务指标在股票投资决策中的有用性：基于中国证券市场的实证研究[J]. 南开管理评论，2006，06：31-38.
[5]洪伟. 我国上市公司股票价格与财务指标相关性研究[D].江西财经大学，2013.
基金项目：安徽财经大学大学生创新创业训练计划项目（201610378414）。
【关键词】股票价；财务指标；线性回归；Eviews
一、引言
在经济理论研究中，证券市场是能够反映国民经济状况的。但是我国的证券市场不够成熟的特性，使之在某种程度上违背了这个经济规律。近十几年以来，我国的GDP以平均每年8%的速度增长着，但是证券市场的表现却并未与此同步。在这样非正常的发展过程中，很多问题都逐渐显现出来，例如：上市公司的水平日渐降低；投资者的信心也在被逐渐消磨掉等。
本文运用线性回归的方法，应用Eviews统计软件对股价及相关财务指标进行线性回归及多重共线性、异方差性检验，并根据检验结果修正回归模型。利用这样一系列的计量经济学的方法对已有的数据、资料进行加工、整理，能够得到较为精确的数学模型。
二、影响因素的选取
相关学者在研究股票价格上的方法多种多样，有些从股价的技术指标着手来分析，有些从上市企业自身的财务指标变动来分析，也有些运用资本组合定价的方法来分析，而最为普遍的方式则是建立多元回归模型来进行因素相关性分析。
本文正是根据多元回归模型的建立要求，采用了十只股票的财务指标来分析各指标与股价的相关性。变量设置及数据如表1：
三、股价财务指标分析回归模型研究
（1）用OSL法初步估计模型
利用Eviews软件，生成Y、X1、X2、X3、X4、X5、X6数据，采用OLS方法估计模型得模型的估计结果为：
（2）检验模型多重共线性
①首先，因为在初步建立的模型当中参数估计值没有通过t检验，从而认为解释变量间是存在多重共线性的。
②其次，计算各解释变量相关系数如表2：
（3）检验模型异方差性
Goldfeld-Quandt检验适用于单调递增或递减性异方差，而Wihte检验对任何形式的异方差性都适用。因此本文将对模型进行Wihte检验。在多元回归模型中，由于辅助回归过程里也许会存在过多解释变量，从而导致自由度减少，因而选择剔除交叉项。
①首先，生成残差平方序列，并绘制散点图，观察图可初步判断该序列不随X变化而变化，不存在异方差。为了进一步确定判断，我们还需要进行相关检验。
②其次，进行white检验，设辅助回归方程为：
③利用Eviews软件进行white检验得，在α=0.05下，查分布表，得临界值。
由white檢验可知，因为，所以不拒绝原假设，拒绝备择假设，模型不存在异方差。
（4）多重共线性修正
①首先，做出各解释变量图形，从图可知X5具有明显特殊值，将其剔除。
②其次，对X2、X3求绝对值取对数，分别生成LNX2、LNX3数据。采用OLS方法估计模型可得知其拟合度有了一定的提高了，但是其参数仍未通过检验。通过继续观察可知X4、X6的P值相对较高，因而也将这两个变量剔除。
③最后，剔除掉X4、X5、X6，再采用OLS方法估计模型得知不仅拟合度有了一定的提高了，各参数也通过了检验。从而得到修正的拟合结果如下：
四、结论
本文是通过以各股票上市公司的财务指标为变量拟合模型来分析其股价的，拟合得到的股价回归方程如下：
（1）首先，由回归方程可以看出股价Y与资产负债率X4，固定资产周转率X5，总资产周转率X6不具有线性相关性。这三个指标代表着一个企业的偿债能力和运营能力，而非盈利能力，不能直观向股票市场投资者展现该企业的收益，从而与股价相关性较弱。
（2）其次，股价Y与每股收益X1，净资产收益率X2，总资产收益率X3具有线性相关性。 这三个指标都是直接反映企业盈利能力的，能直观向股票市场投资者展现该企业的收益，从而与股价相关性较强。但是由于净资产收益率X2，总资产收益率X3之间线性相关，具有多重共线性，因而对这两个变量取对数来修正得出最终拟合回归方程。
（3）最后，在相关的调查中能够得知，在上交所等机构中的个人投资者所最关心的财务指标依照次序分别是盈利数量、盈余质量、偿债能力，而对于现金流量和利润分配则关心的相对较少。至于机构投资者，他们最关心的财务指标是成长性指标，而对于盈余质量和盈利数量指标的关注度紧跟其后。
参考文献：
[1]张甜. 基于计量经济学的股价因素分析[J]. 时代金融，2012，36：239-240.
[2]张鹏，董玲. 基于因子-主成分回归分析的股价技术分析研究[J]. 沈阳师范大学学报（自然科学版），2010，02：169-172.
[3]孙传朋. 我国股票市场波动的计量经济分析[D].青岛理工大学，2010.
[4]陆正飞，宋小华. 财务指标在股票投资决策中的有用性：基于中国证券市场的实证研究[J]. 南开管理评论，2006，06：31-38.
[5]洪伟. 我国上市公司股票价格与财务指标相关性研究[D].江西财经大学，2013.
基金项目：安徽财经大学大学生创新创业训练计划项目（201610378414）。