7月中旬公布上半年经济数据之后，上证指数短短数周之内涨幅超过了23%，股指估值压力凸显，加之股市下半年震荡将会加剧，债市成为了股市资金的良好避风港，大批资金的流入，将进一步刺激债市反弹。
　　
　　今年以来，相比股市的火爆，债市的表现一致疲软，虽然流动性一直比较充裕，但是受央行紧缩调控的影响，债市总指数今年一路下滑，一直到7月份才企稳，并出现了少许反弹。国债、金融债等收益率均下滑15-30个基点左右，8月8日发行的一期200亿元7年期国开债，票面利率为4.35%，这比上个月7年期国开债二级市场收益率4.65%下滑了30个基点附近，债市企稳反弹的迹象明显，从以下几个原因分析，可以乐观估计债市反弹的行情有望在下半年的大部分时间中延续。
　　
　　首先，股市高涨之后，风险同时也积聚到了一定的高度，资金或多或少会有恐高症，需要寻找其他的投资渠道，而就目前资本市场而言，能够承接大量资金的市场并不多，无非就是股市、楼市和债市。尽管债市不光靠资金来推动，但股市资金的抽逃仍将会大大刺激债券市场的走强，这种市场替代效应在2005年就已经发生过，当时股市信心难振走势低迷，大量的资金在债市以及楼市追逐，而2005年全年债市的涨幅超过了10%。如果今年下半年股市震荡幅度加剧，股市抽逃资金将在一定程度上刺激债市反弹。
　　其次，债市在上半年跌幅过大，存在技术上超跌反弹的要求。受央行紧缩政策调控，债市信心难振，上半年一直处于单边下滑的态势，从表中可以看出，各个债券指数跌幅明显，中债总指数从年初的115.9071点下跌到7月中旬的112.6011点，下跌幅度达到了2.85%，之后企稳反弹，中债总指数上涨到当前的113.4035点。从技术层面来说，债市超跌反弹的行情将继续演绎。
　　另外，从宏观政策上来看，7月份的政策组合拳也为债市带来了另外一个信号，短期内债市将面临政策真空期，这也是债市企稳反弹的重要因素之一。显然，8月15日的存款准备率的提高并不会是央行紧缩政策的终结，由于CPI持续创出新高，为了维持正利率，下半年央行仍有一次加息的可能，其中在9、10月份加息的可能性最大。不过下半年的经济增长将较上半年有所放缓，城镇固定投资增长率触顶下滑，这些较好的基本面将会为债市带来一定的信心，未来央行的一次加息并不会阻止债市反弹的脚步。
　　最后，从资金层面上来看，商业银行信贷近年来一直呈现先松后紧的特征，上半年贷款投放过快的局面将在下半年得到改观，这将为债市带来更多的资金。而商业银行下半年债券配置的需求明显强于上半年，保险机构债券配置也有望在下半年释放，这将为债市反弹提供一定的支持。流动性充裕的局面为债市提供支撑，回购利率今年虽然波动较大，但平均回购利率依旧维持在较低的水平。例如：在7月30日宣布提高存款准备金率以后，央票发行的利率由于受到流动性的支撑，票面利率不升反降，一年期央票票面利率从3.24%下滑到3.22%。
　　当然，下半年债市反弹仍有不可预测的因素影响CPI受食品类价格快速上涨，屡创新高，如果上游价格顺利向下游价格传导的话，央行仍面临着较大的紧缩调控压力。因此是否会引起全面通货膨胀是较大的不可预测因素，核心CPI的走低可以使得我们相信全面通货膨胀的概率并不大。
　　另外，一个利好的不可预测因素就是美国次级债危机并没有完全企稳，已经有很多对冲基金受到牵连，如果此次次级债危机继续扩大，将可能引起金融危机，这绝对不是危言耸听，美国总统布什日前讲话提振美国股市信心就是一个力证，美国如果因此点燃衰退的导火线的话，利率走低将会使中国债市产生利好影响。
　　在股市大涨后已经凸显估值压力的今天，企稳反弹的债市理应受到关注，债市将会成为资金在股市飞涨后的风险避风港，下半年的债市将会有一定的机会，而且投资债券有着保底收益，适当配置一定数量的债券能让投资者更安全地度过估值泡沫风险。