上海家化股权竞购一波三折。
　　10月21日，上海家化（600315.SH）发布公告，称上海复星产业投资有限公司决定终止参与。
　　近10天后的10月31日，上海家化再次发布公告，称未来三年除股权激励增发外，不再提交其它任何形式的再融资方案。
　　该方案被业界解读为上海家化抛出的“毒丸”计划，能防止自身改制后成为资本运作工具。
　　本刊记者通过多方了解得知，目前上海家化的掌门人葛文耀，对这桩买卖仍非常“担心”。
　　
　　“毒丸”计划逼退恶意资本运作
　　之前有不少业内人士均认为平安并购家化的可能性最大，但目前来看，海航的实力不容小觑。
　　复星退出的唯一理由，当在价格竞争上。
　　而这理论上又有两个可能：一是复星拿不出足够的钱竞标；二是可能获知对手的竞标价远远高于自己，而对于对手的价格，复星显然是宁可退出也不愿意继续“硬碰硬”。
　　当然，前者的可能性几乎为零。此前，一位接近上海市国资委的人士曾经告诉本刊记者，国泰君安曾针对这三个买家，专门向上海市国资委提交了一份评估报告。该报告显示，复星的实力没有问题。
　　而之后上海家化又于10月28日召开董事会，决议通过了未来三年内不提交再融资方案的议案，并于稍后公告。
　　种种迹象均显示：海航可能以高价竞购家化。
　　家化集团100%股权的挂牌价为51.09亿元。而上海市国资委透露的打分制，是资质50分，出价50分。
　　资质评分包括：资金规模、是否公众公司、国际化并购经验、是否能帮助家化未来并购行为、是否不追求绝对利润回报、是否能长期与现有经营层合作等。
　　而在出价的50分中，如果达到了51亿元的报价，可以得到30分，此后每增加1分需上浮1.7亿元。
　　如果要以价格获得优势，则海航的出价最高可能在85亿元以上。
　　海航在近10年间总资产规模迅速扩张，但其财务状况和财务风险却多次受到质疑。
　　上海家化一内部人士也多次向本刊记者透露，担心海航看中的是上海家化的优质资产，未来可能利用其做投融资平台。
　　于是有了后来的“毒丸”计划。这一疑为海航“量身定做”的方案，确实可以让竞购方在出价时考虑到投资成本和未来资本运作的成本。
　　
　　内部计划做大时尚产业
　　上海家化是葛文耀一手“带大”的，他的去留是决定其发展的关键。
　　1947年出生的葛文耀已年届64岁，如果是国企，已经到了退休年龄。
　　但作为职业经理人，葛的去留则需要其实际控制人、大股东来决定。
　　虽然上海市国资委要求，受让企业必须同意接受上海家化整体改制职工安置方案，但公司聘请谁当CEO则无法定论。
　　与此同时，上海家化一心做大时尚产业的规划是否能够顺利实施仍存变数。
　　上半年，葛文耀大多数时间都在全国各地考察。
　　葛曾公开表示，未来业务可能是三个方向：第一是化妆品以及相关业务，这方面上海家化正在考虑电子商务、直销等多种形式拓展业务；第二是化妆品外的时尚产业业务，包括珠宝、服装、钟表、瓷器等；第三是精品酒店业务。
　　据悉，天津手表厂是他们接触过的企业之一。
　　“这家厂也是国企，但是我们去一看，虽然它现在生产的手表技术非常先进，可以和国际水平媲美，但是目前这些手表没有市场。它缺乏时尚的设计，也缺乏通畅的销售渠道，全是国企的一套做法。”葛文耀说，“以此为例，同样是国企，假如由我们收购这家手表厂，凭着对国企的理解和把握，我们比其他人更有优势去帮助它们，让它们将国有品牌的优势发挥出来，给它们去做出市场。”
　　此外，葛文耀还表示，国内真正值得收购的企业并不多，下一步重点将瞄准国外。“比如它在国外可以做10亿元的市场，那么我们家化引进后，就有能力在国内再做10亿元市场出来。”