技术发展与股票价格“泡沫”——来自中国高铁行业的证据

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在一个一般均衡模型的框架下,分析了高铁技术在其发展过程中的不确定性对高铁企业股票价格的影响机制。根据模型,技术是否具有充足的生产力、何时能成熟掌握这项技术以及该技术是否能得到推广是不确定的,这需要在试点中不断了解该技术。高铁技术在其发展过程中的不确定性主要通过现金流和折现率两个渠道影响股票价格。由于技术的不断发展,这种不确定性从特异性风险变为系统性风险,因而不同时期影响股票价格的主导渠道有所区别,这形成了股价的“泡沫”状模式。这与在高铁技术发展过程中高铁企业股价在2015年前后出现“泡沫”的经验事实一致。
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