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本文选取了2004-2008年的中国国债数据，在Nelson-Siegel模型的基础上，引入股市收益率，股市波动率以及GDP对水平因子、斜率因子以及曲率因子进行时间跨度由长到短的时间序列分析。分析结果表明宏观因素没有明显相关性。利用工具变量法,发现短期内曲率因子的波动可以被三因子的滞后以及股市波动良好解释，股市收益率对水平因子有着显著冲击，股市波动率对水平因子短期有着显著负影响，而长期影响为正。