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Admati和Pfleiderer认为交易强度的增加，可能来自于知情交易也可能来自于流动性交易。本文通过分析中国股票市场上持续期间、交易量和波动率之间的关系，提供了识别知情交易和流动性交易的证据。与国外相关研究结论均不同的是，本文的实证结果认为：波动率与持续期间之间存在非线性关系，交易量较小时，交易强度的增加主要来自于流动性交易；而交易量较大时，交易强度的增加主要来自于知情交易。最后，本文对以上实证结果进行了稳健性检验，通过分析波动率日内特征对实证结果的影响，本文还发现，中国股票市场的知情交易通常发生在刚