2010年，国信证券李绍武案曝出“保荐+直投”模式存在的漏洞，而接二连三曝出的与拟上市公司利益相关者的突击入股丑闻，让人们不得不正视一个新的敏感词“PE腐败”。
　　所谓“PE腐败”是指一些号称但并非真正PE的投资人士通过各种关系拿到上市前的投资机会。这些人知道企业上市的时间表，通过各种关系、各种各样的运作拿到上市前这些公司的投资额度，然后把额度加价卖给别人。所谓的利益链正是如此形成，其中存在腐败风险不言而喻。李绍武一案将身为东家的国信证券推到了风口浪尖。根据媒体此前的报道，李绍武通过其妻子代持拟上市公司股份的方式，先后在三家上市公司的IPO项目中非法获取几近35倍的收益。李绍武成为名副其实“PE腐败”第一人。
　　而由此案牵扯出的券商“保荐+直投”的灰色暴利地带正越来越被关注。固然券商直投具备一定的品牌、资源优势，对资本市场相对熟悉的券商直投在企业上市过程中能够提供一站式服务，大大缩短了企业从融资到上市的时间周期。然而，券商直投凭借自己的优势突击入股拟上市公司，则成为人们诟病的目标。
　　投行中的一条“潜规则”就是投行手中的优质项目一般会优先推荐给自己的直投企业，而直投企业看中的项目，由于保荐人的关系，能在参股价格上得到企业的照顾：券商“保荐+直投”的企业可以一个普遍低于市场整体的价格拿到这些项目。但由于各个投行的内控制度中严禁投行人员投资相关项目的股权，一些投行人员便选择其他路径进行PE投资。比较常见的手法是通过亲属作为PE代持。国信证券李绍武案即是邱利颖（李绍武妻子）利用虚假的工作合同违规入股了莱宝高科。
　　如此狂热的PE事业，滋生在其中的灰色现象令人堪忧。但凡事都有因果，中国PE行业热火，投资回报率远超世界平均水平，创业板的推出是中国PE行业爆发的一把热柴，着实令一些人心生快速发财梦。因为券商“保荐+直投”模式、突击入股和层出不穷的“蒙面股东”事件，创业板创立的初衷与实际产生的效应已渐渐背道而驰，引发了投资者的信任危机。
　　统计显示，自2007年9月证监会发放第一张券商直投业务牌照以来，截止到目前，全国已有20家券商上获得了直投牌照，在券商直投参与的公司中，已有11家正式上市，其中有10家均为创业板上市公司，分别为钢研高纳、神州泰岳、金龙机电、三川股份、机器人、银江股份、东方财富、阳普医疗、长盈精密和锐奇股份。国信证券旗下负责直投业务的全资子公司国信弘盛投资了阳普医疗、钢研高纳、金龙机电、三川股份和长盈精密在内的 5家企业，同时，这5家皆由国信证券投行担任中介保荐。高发行价、高市盈率，高超募的现象时创业板成为“三高病人”，高发行价格和高市盈率支撑起创业板的泡沫，却没有高成长性的支撑，创业板的这种“造富运动”催生了一个又一个浮华的“造富梦”。
　　PE腐败的问题令人堪忧，在针对PE腐败案件的质疑声中，PE监管路线图渐趋明晰。2011年初，在停止PE备案已有一年后，国家发改委要求加强京沪等六省市PE企业备案管理工作，此次重启备案，对象包括北京、天津、上海三市及江苏、浙江、湖北三省，基本涵盖了原国务院批准股权投资基金先行先试的地区。与此同时，国家发改委发布了《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》，要求加强对试点地区PE企业的监管工作。但有分析人士表示，发改委出台的措施，其监管的重心仍然偏向于PE企业制度层面，而对于容易引起PE腐败的企业投资活动的技术层面却涉及甚少。因此，要从根本上遏制PE腐败行为，还需要证监会等部门的参与，以形成监管合力。
　　大多数业内人士仍对中国PE行业未来发展持乐观态度。韬睿惠悦中国区投资咨询部总经理冼懿敏在接受媒体访问时表示，“随着时间的推移和投资者经验的提升，市场势必会淘汰那些随波逐流、唯利是图，缺乏竞争力的PE机构。我相信三至五年后，现有PE机构中的三分之二都会被市场无情淘汰，到那时，PE这碗‘水’才会‘更清’。”