【摘 要】
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本文结合现有金融理论,研究大宗股权的定价问题。大宗股权的重要特征是其具有控制权收益,同时由于交易规则的限制,它往往带有流动性约束。大宗股权的这些特征是散股所不具备
【机 构】
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北京大学光华管理学院金融系; 北京大学光华管理学院; 北京第二外国语大学国际经贸学院;
【基金项目】
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国家自然科学基金的资助(项目70432002G02)。
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本文结合现有金融理论,研究大宗股权的定价问题。大宗股权的重要特征是其具有控制权收益,同时由于交易规则的限制,它往往带有流动性约束。大宗股权的这些特征是散股所不具备的,因此也将在定价中反映出来。本文将二者的影响在一个统一的框架下进行分析,并对其做了定量的估计。通过对2002和2003年间我国上市公司协议转让的233笔非流通股的研究,本文发现:流动性约束对非流通股定价有负面作用,而控制权收益对非流通股定价有正面作用。
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