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本文通过隶属于企业集团的上市公司在集团内部的并购事件,分析在不同的上市公司控制结构下,这些内部并购行为对公司价值指标——托宾Q值的影响。实证分析结果显示,股权集中度对内部并购公告后的公司价值有负向影响。第1大股东持股比例越高,内部并购公告后的公司价值越小,说明大股东更倾向于通过内部并购掏空上市公司,损害上市公司的价值。股权制衡度对内部并购公告后的公司价值有负向影响,说明其他大股东可能与第1大股东存在联盟或者未充分履行监督职责。上市公司实际控制人的控制权和现金流权的分离程度与内部并购公告后的公司价值无关。