作为中国对非洲承诺“对非八项举措”之一率先启动的中非基金，也是国家开发银行倾力打造国产PE的契机
　　
　　与国家外汇投资公司出资30亿美元投资美国黑石集团相比，尽管国家开发银行主持下的中非基金手笔更为宏大、也更具想象力，但并未引起舆论足够的关注。
　　6月26日，国家开发银行（下称开行）主导下的中非发展基金有限公司在京开业。从规模上看，这是国内最大的一只PE（私人股权投资基金，Private Equity Fund），也是国际上最大的对非洲投资的单只基金，规模总计将高达50亿美元，存续期为50年。
　　中非基金是开行参与设立的第六只产业基金和第五只国际产业基金。在总结前几只基金运作的经验教训的基础上，中非基金仍将延续开行近年来的开发性金融模式。中非发展基金公司董事长、开行副行长高坚在接受《财经》记者采访时指明，“国际基金的平均收益并不是我们追求的优先目标，中非基金首先追求经济、政治和社会的综合发展。同时，这也完全是一个自主经营、市场化运作、自担风险的基金，如果运作得当，同样可能实现优秀的投资业绩。”
　　近年来，国家开发银行创造性地提出开发性贷款模式，在基础建设贷款方面甚至取得了超过商业银行的业绩，而其国际产业基金的业务发展尽管带有强烈的政策性意味，亦同样为其积累市场经验和资源提供了先行一步的空间。
　　不过，亦有熟悉开行模式的专家发出了谨慎的提醒，“政府可以调动市场力量投资某个行业或领域，其运作架构应尽可能市场化，不打破资源配置的商业规律。开行的操作在过渡阶段有其合理性，但这一模式很难复制。”
　　国内最大PE
　　在中非基金之前，开行已经累计投资了五只基金，其中包括四只国际背景的基金和去年成立的渤海产业投资基金。
　　四只国际背景的基金包括中瑞合作基金、中国—比利时直接股权投资基金、中国—东盟投资基金、中意曼达林基金（下称中瑞、中比、东盟、曼达林）。开行同时参与了其中两家基金管理公司的设立，即中瑞创业基金管理公司和渤海产业投资基金管理公司。这四只国际背景基金规模合计约53.15亿元人民币，开行承诺出资共约11.63亿元人民币。
　　十年来，开行已积累了一定的贷款项目评审、产业基金投资管理经验。据担任中非基金总经理的开行投资业务局局长迟建新介绍，在开行参与的以往PE运作过程中，开行会发挥自身的项目资源优势，向基金推荐项目。在操作中，开行投资局会将各分行推荐的项目进行分析判断，将其中的优秀项目推荐给基金管理人选，由基金管理人管理运作。
　　国开行在投资中坚持参股而非控股原则。“一般单个项目所投资股份不超过被投资企业股权的40％，比如中瑞规定不超过33％。”迟建新说，“控股会增加管理成本，我们只投资有能力的管理团队。”
　　此次设立的中非基金，在投资方式与规模等都有新的突破。与此前开行参与案例均为基金和管理公司分立迥异，开行此次成立了基金和公司一体的中非发展基金有限公司。
　　中非基金拟定的初期规模为10亿美元，首期资金由开行独立出资，托管银行为光大银行。开行表示，首期资金已全部到位，随时可以投资，计划在三年左右完成。二期增至30亿美元，最终达到50亿美元。
　　超乎业界想象的是中非基金的投资广度，“中非基金不按国别分配，与合作项目结合；不分所有制，也不分企业大小，只要符合条件，我们都会按基金的要求予以支持。”高坚说。
　　高坚介绍，中非基金主要投资于到非洲开展投资和经贸活动的中国企业及项目，帮助企业解决资本金不足，并为赴非投资企业提供咨询服务，争取当地政策支持。基金投资仍按不控股、不做第一大股东的原则。
　　同时，基金可选择中国政策许可的、符合投资东道国法律法规的方式进行准股权投资，包括但不限于优先股、混合资本工具、可转换债等准股权方式。此外，中非基金也可将适当比例资金投资于其他投资于非洲的基金。
　　“中非基金投资额度可以跨度比较大，大至上亿美元，小到几百万美元，对我们的管理水平要求更高。”迟建新进一步解释，“对于投资的企业，原则上没有阶段限制，既可投资于新建企业，也可投资于成长期企业，或是通过兼并收购等方式进行投资重组。不会硬性要求企业已有几年盈利业绩，我们更看重被投资企业的前景。”
　　与此前开行参与的国际产业投资基金不同，中非基金由开行独家出资，系支持中国企业投资非洲的单一基金。
　　“中非基金注册地选择在中国北京（东盟注册地是开曼群岛，中比和中瑞是在北京，曼达林在卢森堡），可以更好地代表中国，更能够体现出中国对非洲的支持。”迟建新介绍说。
　　中非基金的最大特色，在于对于政府发挥影响力所作的特别安排。除董事会（下设投资决策委员会和风险管理委员会）及监事会，中非基金还有一个专司政策指导的指导委员会，其成员除开行人士，还包括来自各政府主管部门（包括商务部、外交部、发改委）的官员。
　　“指导委员会只是提供政策上的帮助，不会干预基金的正常运作。”迟建新强调。
　　
　　保本微利模式
　　
　　目前，中非基金已与中国农业发展集团公司、中国机械设备进出口总公司、中国轻工业对外经济技术合作公司等六家企业签订了投资、合作的意向，“希望今年年底有实质性投资。”迟建新说。
　　2006年，中非贸易额已达555亿美元，中国成为非洲的第三大贸易伙伴。来自企业特别是民营企业的投资额近年来呈现快速增长态势。据中国进出口银行统计，当今在非洲投资的800多家中国企业中，只有100多家是国有大中型企业，其余大部分是民营企业。
　　中非基金是去年胡锦涛主席在中非论坛北京峰会上提出的“对非八项举措之一”。虽然按市场化运作，中非基金仍有别于纯民营的基金。
　　“中非基金将会摆脱以往国际组织、国际机构的援助思路，即仅仅投资一两个项目，而不承担风险。我们不以投资非洲的资源为重点，而且不增加非洲的债务。”高坚强调，“追求国际产业投资基金的平均收益率不是首要目标，目的更多在于整合中非双方的经济互补性，互利共赢。比如近年中国企业产能过剩、面临升级换代，而非洲企业正处于发展初期，以及消费品不足问题。”
　　据了解，中非基金对于收益率暂无明确考虑，“将来对于不同的产业可能会有不同的收益率，我们会设计一些投资组合。”
　　中非基金将重点选择支持非洲国家恢复发展经济，启动造血机能的领域，一类是与居民生活直接相关的民生类投资，另一类是非洲的基础设施建设、支柱产业类，比如居民住房、城市设施、水利灌溉等项目，包括在非洲开办工业园区等。
　　“我们会综合风险与收益的情况，改善公司的治理结构，逐步提高运作的水平和效率。”高坚表示，开行亦计划通过借鉴相关经验，市场化选聘专业化团队来完善基金的运行管理及风险控制机制。
　　高坚向《财经》记者介绍，近两年，开行以传统贷款方式“走出去”业务，已经为中非基金储备了必要项目，虽然在非洲贷款规模不大，累计不超过10亿美元，但已积累了一定经验。
　　据悉，目前开行在非洲跟踪开发的项目达50个，涉及金额20多亿美元。高坚同时强调，开行的“走出去”工作和中非基金可以互相协调、支持。比如，有的非洲项目可能是开行此前传统贷款支持的领域，在“走出去”的过程中，项目本身可能还需要股本投资，就可以转由中非基金来操作；反之，有好的项目亦可转为开行的贷款支持。
　　“商业目标不是最主要的，贯彻国家政策、经济意图是首要目标,既要考虑国际通行惯例，又要考虑国内监管要求，还要兼顾政治经济要求和开行作为商业机构的基本投资要求。”高坚说。显然，多重目标使得中非基金有别于其他PE，也面临多重挑战。
　　
　　本刊记者陈慧颖对此文亦有贡献