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【摘 要】 目前，世界金融市场改革不断向前推进，外汇衍生品市场在我国得到了迅猛发展，不过与外国市场相比，还是存在着不小的差距。外汇衍生品的发展对我国经济发展有着重要的意义，一方面有利于进出口企业在人民币汇率波动影响下有效保值，另一方面又可以有效提高我国金融市场的资源配置效率。文章指出现阶段中国外汇衍生品市场发展的现状以及存在的问题，并提出发展建议，意在推进我国外汇衍生品市场的发展，进而促进我国金融行业的发展。
【关键词】 外汇衍生品 现状 问题 建议
近年来，外汇衍生品在金融领域越来越受到重视，国外发达国家外汇衍生品的发展相比国内外汇衍生品的发展，还是具有很大的优势的，我国外汇衍生品的发展起步较晚，整个发展历程只有十多年，目前我国外汇衍生品市场已经进入了快速的发展阶段，汇率的市场化脚步不断加快。在这种发展背景下，外汇衍生品有了新的发展机遇，给其发展创造了良好的环境条件，同时，从另外一个角度来看，外汇衍生品市场的向前发展又极大推进了人民币国际化以及汇率市场化的进程，进一步加深了我国外汇市场的影响力，同时也促进了我国金融行业的发展。
一、我国外汇衍生品市场现状
1、国内外汇衍生品的发展变化
我国外汇市场从2005年开始就引入了衍生品，允许办理外汇业务，在2006年的中旬则首次允许人民币跟外币进行掉期交易，到了2007年中旬则允许办理人民币外汇货币掉期业务，在2011年推出期权产品，直到现在外汇衍生品种类发展已经得到逐步的完善。
2、外汇衍生品种类的规模变化
衍生品市场在最近几年发展迅猛，增速在各种业务里遥遥领先，业务占比不断扩大，根据最近三年的我国外汇交易中心给出的数据，2014年的衍生品交易量增长比例首次超过了外汇即期交易，到了2015年衍生品交易量增速继续保持着领先，同比增速达到了90.1%，在2016年衍生品的交易量在整个外汇市场的占比里已经达到了64.6%，国际市场衍生品与即期的基本比例格局已经是十分的接近。
3、外汇衍生品交易模式的变化
在2011年时我国推出的外汇期权交易只允许买入;到了2014年则产生了一定的改变，允许期权差额的形式交割;在2016年，则全面放开了远期结汇差额交割模式;到了2018年初，在售汇交易上也开始允许差额交割模式。交易模式的不断发展变化，意味着外汇衍生品市场的不断发展，开放性逐步增加，政府在市场监管上政策的变化了保证了汇率的市场化进程。
二、我国外汇衍生品市场存在的问题
我国外汇衍生品市场存在的问题主要包括整体规模较小，发展相对落后;企业接受程度低，无法满足客户实际需求;市场参与主体对象单一;外汇衍生品创新性不足，市场环境亟需改善;缺乏相关专业人才;风险防范能力较弱。
1、整体规模较小，发展相对落后
现阶段，外汇衍生品交易份额占全球外汇衍生品交易总额比例最高的是美国与英国，超过了全球交易总额的一半，日本紧随其后达到百分之七，随后是欧洲的瑞士，亚洲的新加坡、中国香港以及澳大利亚。所以，总的来看，全球外汇衍生品交易主要地区是在美国、英国、瑞士、德国、日本、新加坡、中国香港这些国家，我国的外汇衍生品市场规模占全球交易总额比例较小，仅占百分之一，而这与我国的国际地位与国际影响力不相对称。即使与亚洲国家市场相比，也存在不小的差距，落后性明显。
2、企业接受程度低，无法满足客户实际需求
从国家外汇局给出的数据来看，我国外汇市场的期权跟掉期的交易还是主要集中在银行市场，企业客户市场还是一片空白。现以某国有银行2017年的即期与外汇衍生品签约笔数为例。该年企业客户即期签约笔数为79821，外汇衍生品签约笔数为832笔，两者比例分别为99.12%与0.88%，可以看出外汇衍生品交易笔数远远不足。另一方面，從签约的业务量上来看，衍生业务量签约数也远远落后于即期业务量签约数。另外，企业自身即使是有开办衍生品，但是其对衍生品的了解程度也参差不齐。很多企业开办外汇衍生品缺乏套保观念，对其连贯性也是不够重视。对客衍生品现阶段主要是一些远期的产品，掉期跟期权产品所占比例不大，同时业务种类也十分单一，远无法满足客户的实际需求。
3、市场参与主体对象单一
鉴于我国外汇市场的管理较严，因此导致参与的主体对象相对来讲较为单一，主要是符合实需套保背景的进出口大型企业，对于一些中小型企业银行则是无法参与到外汇衍生品的市场交易之中，同时一些拥有外币资产的国内投资机构跟拥有人民币资产的国外投资机构也是没办法参与到外汇市场交易之中的。同时，市场参与主体对象单一也容易导致产品多样化需求受限以及市场流动性不足，进而产生市场踩踏与羊群效应。
4、外汇衍生品创新性不足，市场环境亟需改善
市场参与主体对象的参与积极性跟市场流动性取决于外汇衍生品品种的多样化程度。国内外汇衍生品的创新表现跟国际外汇衍生品相比还是有着很明显的差距，创新能力显著不足，同质化现象较为突出，缺乏跨品种组合创新的能力。国内外汇衍生品市场截至目前仍然未提出外汇期货相关合约，这对市场的流动性会产生一定的消极影响。另外，监管部门、行业组织以及市场参与者的风险防控体系仍不尽完善，没办法及时有效地做到防范各类突发性风险。
5、缺乏相关专业人才
不仅国内，放眼全世界，外汇衍生品市场交易的相关人才严重匮乏，我国高校对于外汇衍生品相关专业的设置也是十分缺乏，这类人才在现如今已经属于稀有人才，尤其是在研发以及营销推广上，很容易由于缺乏外汇衍生品专业人才的管理而导致断层的现象出现，让交易处境处于尴尬境地，导致在外汇衍生品对接时常曲高和寡。
6、风险防范能力较弱
外汇衍生品交易由于其特殊性，在初期一般都是采取按照最小比例占用企业授信抑或是缴纳保证金的形式当作履约的保障，因此并没有办法完全避免存续期内的市场风险，同时其风险也很容易往客户信用风险方面转化。现阶段行业内缺乏一套防风险管理体系与履约跟进机制，风控措施严重缺失。市场套利现象层出不穷，跨境的资本流动管理力度有待加强。另外，值得注意的是，外汇衍生品市场还存在着不同程度的监管政策风险以及操作风险等多重风险，整个风险管理体系有待完善加强。 三、我国外汇衍生品市场发展建议
我国外汇衍生品市场发展建议主要包括：扩大汇率波动空间与衍生品市场主体参与范围;设置科学合理的财务制度;增强产品研发创新能力。
1、扩大汇率波动空间与衍生品市场主体参与范围
汇率波动对外汇衍生品的发展有着较大影响。人民币对美元的波动区间现阶段保持在2%左右，在逐渐度过适应期后，可再根据实际市场情况适当增大汇率波动空间，提升至3%，让市场价格更加准确地反映市场的实际需求，同时要扩大衍生品市场主体参与范围，吸引更多的投资机构进入国内的外汇市场，这对于外汇市场的发展具有重大意义。另外，企业银行机构要正确认识衍生品的本质属性，不能将其作为营利增收的工具，因此，企业银行机构必须要加强对政策以及市场行情的研究分析，帮助客户树立正确的避险观念，通过对外汇衍生品的使用，将汇率逐步准确化，同时还应该形成一个止损的规范体系，将汇率波动对企业银行可能会产生的影响限制在可以控制的范围之内，以将更多的发展注意力放在主营业务上面。
2、设置科学合理的财务制度
现阶段，由于推出了境内结售汇差额交割产品，所以在一定程度上也方便了企业银行的财务报表核算，有利于优化财务报表，同时完整的报表数据也能给企业的顺利融资带来方便。目前很多企业对于外汇衍生品并不感冒主要是因为企业财务考核制度过于片面，当然与衍生品考核繁琐也有一定的关系，一些企业的管理者甚至希望能够从汇率波动上获取收益，从某种程度上来说这既有企业自身制度的问题，也有我国财务法规的限制。不过，我国在2018年初刚通过了新的企业财务会计准则法规，在内容上表现为简化衍生品的会计处理方式，在财务层面上极大方便了外汇衍生品的实际运用。所以总的来说，企业必须要及时设置科学合理的财务管理制度，以深化拓展外汇衍生品的使用。
3、增強产品研发创新能力
虽然在2018年初国家外汇局全面放开了远期售汇交割模式，不过总的来看，我国外汇衍生品的整体发展还是不容乐观的，亟需新产品的开发，这一点在期权业务上表现的较为明显。现阶段，从市场的反映来看，客户需求呈现出愈来愈多样化的现象，伴随着我国的外汇衍生品市场的不断发展，在人员与技术上已经能够实现复杂期权的定价跟管理。
四、结语
综上所述，经过对中国外汇衍生品市场的现状以及问题的分析，可以明显看出目前我国外汇衍生品市场的发展情况，我国外汇衍生品市场的未来发展还是任重道远的，必须要着眼于实际，找到与国际外汇衍生品市场的发展差距，对症下药，提出合理性的意见建议，有针对性的解决发展过程中存在的问题。
【参考文献】
[1] 赵峰，黄嵘，程悦.外汇衍生品的使用与上市公司融资效率的提升[J].商业研究，2017（3）.
[2] 李厚泽.基于VAR模型的我国人民币汇率影响因素分析[J].西部经济管理论坛，2017（4）.
【关键词】 外汇衍生品 现状 问题 建议
近年来，外汇衍生品在金融领域越来越受到重视，国外发达国家外汇衍生品的发展相比国内外汇衍生品的发展，还是具有很大的优势的，我国外汇衍生品的发展起步较晚，整个发展历程只有十多年，目前我国外汇衍生品市场已经进入了快速的发展阶段，汇率的市场化脚步不断加快。在这种发展背景下，外汇衍生品有了新的发展机遇，给其发展创造了良好的环境条件，同时，从另外一个角度来看，外汇衍生品市场的向前发展又极大推进了人民币国际化以及汇率市场化的进程，进一步加深了我国外汇市场的影响力，同时也促进了我国金融行业的发展。
一、我国外汇衍生品市场现状
1、国内外汇衍生品的发展变化
我国外汇市场从2005年开始就引入了衍生品，允许办理外汇业务，在2006年的中旬则首次允许人民币跟外币进行掉期交易，到了2007年中旬则允许办理人民币外汇货币掉期业务，在2011年推出期权产品，直到现在外汇衍生品种类发展已经得到逐步的完善。
2、外汇衍生品种类的规模变化
衍生品市场在最近几年发展迅猛，增速在各种业务里遥遥领先，业务占比不断扩大，根据最近三年的我国外汇交易中心给出的数据，2014年的衍生品交易量增长比例首次超过了外汇即期交易，到了2015年衍生品交易量增速继续保持着领先，同比增速达到了90.1%，在2016年衍生品的交易量在整个外汇市场的占比里已经达到了64.6%，国际市场衍生品与即期的基本比例格局已经是十分的接近。
3、外汇衍生品交易模式的变化
在2011年时我国推出的外汇期权交易只允许买入;到了2014年则产生了一定的改变，允许期权差额的形式交割;在2016年，则全面放开了远期结汇差额交割模式;到了2018年初，在售汇交易上也开始允许差额交割模式。交易模式的不断发展变化，意味着外汇衍生品市场的不断发展，开放性逐步增加，政府在市场监管上政策的变化了保证了汇率的市场化进程。
二、我国外汇衍生品市场存在的问题
我国外汇衍生品市场存在的问题主要包括整体规模较小，发展相对落后;企业接受程度低，无法满足客户实际需求;市场参与主体对象单一;外汇衍生品创新性不足，市场环境亟需改善;缺乏相关专业人才;风险防范能力较弱。
1、整体规模较小，发展相对落后
现阶段，外汇衍生品交易份额占全球外汇衍生品交易总额比例最高的是美国与英国，超过了全球交易总额的一半，日本紧随其后达到百分之七，随后是欧洲的瑞士，亚洲的新加坡、中国香港以及澳大利亚。所以，总的来看，全球外汇衍生品交易主要地区是在美国、英国、瑞士、德国、日本、新加坡、中国香港这些国家，我国的外汇衍生品市场规模占全球交易总额比例较小，仅占百分之一，而这与我国的国际地位与国际影响力不相对称。即使与亚洲国家市场相比，也存在不小的差距，落后性明显。
2、企业接受程度低，无法满足客户实际需求
从国家外汇局给出的数据来看，我国外汇市场的期权跟掉期的交易还是主要集中在银行市场，企业客户市场还是一片空白。现以某国有银行2017年的即期与外汇衍生品签约笔数为例。该年企业客户即期签约笔数为79821，外汇衍生品签约笔数为832笔，两者比例分别为99.12%与0.88%，可以看出外汇衍生品交易笔数远远不足。另一方面，從签约的业务量上来看，衍生业务量签约数也远远落后于即期业务量签约数。另外，企业自身即使是有开办衍生品，但是其对衍生品的了解程度也参差不齐。很多企业开办外汇衍生品缺乏套保观念，对其连贯性也是不够重视。对客衍生品现阶段主要是一些远期的产品，掉期跟期权产品所占比例不大，同时业务种类也十分单一，远无法满足客户的实际需求。
3、市场参与主体对象单一
鉴于我国外汇市场的管理较严，因此导致参与的主体对象相对来讲较为单一，主要是符合实需套保背景的进出口大型企业，对于一些中小型企业银行则是无法参与到外汇衍生品的市场交易之中，同时一些拥有外币资产的国内投资机构跟拥有人民币资产的国外投资机构也是没办法参与到外汇市场交易之中的。同时，市场参与主体对象单一也容易导致产品多样化需求受限以及市场流动性不足，进而产生市场踩踏与羊群效应。
4、外汇衍生品创新性不足，市场环境亟需改善
市场参与主体对象的参与积极性跟市场流动性取决于外汇衍生品品种的多样化程度。国内外汇衍生品的创新表现跟国际外汇衍生品相比还是有着很明显的差距，创新能力显著不足，同质化现象较为突出，缺乏跨品种组合创新的能力。国内外汇衍生品市场截至目前仍然未提出外汇期货相关合约，这对市场的流动性会产生一定的消极影响。另外，监管部门、行业组织以及市场参与者的风险防控体系仍不尽完善，没办法及时有效地做到防范各类突发性风险。
5、缺乏相关专业人才
不仅国内，放眼全世界，外汇衍生品市场交易的相关人才严重匮乏，我国高校对于外汇衍生品相关专业的设置也是十分缺乏，这类人才在现如今已经属于稀有人才，尤其是在研发以及营销推广上，很容易由于缺乏外汇衍生品专业人才的管理而导致断层的现象出现，让交易处境处于尴尬境地，导致在外汇衍生品对接时常曲高和寡。
6、风险防范能力较弱
外汇衍生品交易由于其特殊性，在初期一般都是采取按照最小比例占用企业授信抑或是缴纳保证金的形式当作履约的保障，因此并没有办法完全避免存续期内的市场风险，同时其风险也很容易往客户信用风险方面转化。现阶段行业内缺乏一套防风险管理体系与履约跟进机制，风控措施严重缺失。市场套利现象层出不穷，跨境的资本流动管理力度有待加强。另外，值得注意的是，外汇衍生品市场还存在着不同程度的监管政策风险以及操作风险等多重风险，整个风险管理体系有待完善加强。 三、我国外汇衍生品市场发展建议
我国外汇衍生品市场发展建议主要包括：扩大汇率波动空间与衍生品市场主体参与范围;设置科学合理的财务制度;增强产品研发创新能力。
1、扩大汇率波动空间与衍生品市场主体参与范围
汇率波动对外汇衍生品的发展有着较大影响。人民币对美元的波动区间现阶段保持在2%左右，在逐渐度过适应期后，可再根据实际市场情况适当增大汇率波动空间，提升至3%，让市场价格更加准确地反映市场的实际需求，同时要扩大衍生品市场主体参与范围，吸引更多的投资机构进入国内的外汇市场，这对于外汇市场的发展具有重大意义。另外，企业银行机构要正确认识衍生品的本质属性，不能将其作为营利增收的工具，因此，企业银行机构必须要加强对政策以及市场行情的研究分析，帮助客户树立正确的避险观念，通过对外汇衍生品的使用，将汇率逐步准确化，同时还应该形成一个止损的规范体系，将汇率波动对企业银行可能会产生的影响限制在可以控制的范围之内，以将更多的发展注意力放在主营业务上面。
2、设置科学合理的财务制度
现阶段，由于推出了境内结售汇差额交割产品，所以在一定程度上也方便了企业银行的财务报表核算，有利于优化财务报表，同时完整的报表数据也能给企业的顺利融资带来方便。目前很多企业对于外汇衍生品并不感冒主要是因为企业财务考核制度过于片面，当然与衍生品考核繁琐也有一定的关系，一些企业的管理者甚至希望能够从汇率波动上获取收益，从某种程度上来说这既有企业自身制度的问题，也有我国财务法规的限制。不过，我国在2018年初刚通过了新的企业财务会计准则法规，在内容上表现为简化衍生品的会计处理方式，在财务层面上极大方便了外汇衍生品的实际运用。所以总的来说，企业必须要及时设置科学合理的财务管理制度，以深化拓展外汇衍生品的使用。
3、增強产品研发创新能力
虽然在2018年初国家外汇局全面放开了远期售汇交割模式，不过总的来看，我国外汇衍生品的整体发展还是不容乐观的，亟需新产品的开发，这一点在期权业务上表现的较为明显。现阶段，从市场的反映来看，客户需求呈现出愈来愈多样化的现象，伴随着我国的外汇衍生品市场的不断发展，在人员与技术上已经能够实现复杂期权的定价跟管理。
四、结语
综上所述，经过对中国外汇衍生品市场的现状以及问题的分析，可以明显看出目前我国外汇衍生品市场的发展情况，我国外汇衍生品市场的未来发展还是任重道远的，必须要着眼于实际，找到与国际外汇衍生品市场的发展差距，对症下药，提出合理性的意见建议，有针对性的解决发展过程中存在的问题。
【参考文献】
[1] 赵峰，黄嵘，程悦.外汇衍生品的使用与上市公司融资效率的提升[J].商业研究，2017（3）.
[2] 李厚泽.基于VAR模型的我国人民币汇率影响因素分析[J].西部经济管理论坛，2017（4）.