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【摘要】众所周知，在西方发达国家的资本市场中，投资银行作为资本市场中的一个金融性的机构具有举足轻重的地位。随着我国经济的日益发展，金融市场的发展也日益兴盛，投资银行已成为金融市场发展强大不可或缺的部分，起着催化剂的作用，投资银行的高效运行有利于我国金融市场的快速运作。但是我国投资银行還是只处于起步发展阶段，和西方发达国家还有着很大的差距。本文通过举例中信证券和美国摩根士丹利的比较，来反映我国投资银行的不足之处，并对此提出一些建议和对策。
【关键词】投资银行 发展现状 不足之处 建议
随着经济全球化的发展，我国要提升自己在国际中的地位，必须要坚持以经济建设为中心，而在当今日新月异的世界中，发展金融经济成为一种潮流趋势，为发展我国的金融经济，首当其冲的就是要使我国投资银行业的发展尽快跟上西方发达国家的脚步。然而目前还有着不小的差距，内部控制还不够完善，所以我国投资银行必须进行一系列的改革来进行完善自身的发展，从西方发达国家投资银行成功的经验中总结出自己的心得，完善我国的投资银行的相关制度与机制，使我国的投资银行日益强大起来。
一、投资银行的概念及产生与发展
投资银行是资本市场上的主要金融中介，从事多种金融业务。对于投资银行的称呼，每个国家叫法不一样，投资银行是美国和欧洲大陆的叫法，英国把它叫做商人银行，日本把它叫做证券公司，法国把它叫做实业银行。
15世纪的欧洲是投资银行的起源地，那时候就有些欧洲的商人学会了融资。后面十八世纪的工业革命对投资银行产生了巨大的影响，扩大了投资银行的业务范围。
（一）美国投资银行的产生与发展
美国投资银行的发展具有自己的独特之处，它们与美国证券业的发展是相互促进、相互交融的。由于美国在南北战争时期，政府缺乏大量的资金和物资，为了维持战争的需要，美国政法发行大量的债券向民间融资以获取更多的财政资金来满足继续战争的需要，这使得美国投资银行的发展历程具有别具一格的特点。
在19世纪末20世纪初，美国发生了它的历史上第一次并购浪潮，随后美国投资银行扩大了其业务经营范围，改变了美国工业形势，变成重整美国工业结构的策划者。
20世纪30年代，美国出现了经济大萧条，投资银行出现了巨大的危机，很多证券公司面临着倒闭。之后，美国总统罗斯福上台，实施罗斯福新政，对金融行业进行立法监管，还确立了美国投资银行在今后几十年应该遵循的业务范围，对美国投资银行的发展产生了积极的促进意义。
（二）我国投资银行的产生与发展
1.探索萌芽阶段。1987年，位于深圳特区的一个名为深圳特区证券公司的成立标志着我国投资银行开始迈出了历史性的一步，从此把投资银行推上中国经济发展的舞台。1988年，上海万国证券公司作为我国第一个股份制投资银行，标志着我国投资银行在组织方式上的一次重大变革，使投资银行的内部运作更加地透明。
2.对投资银行的进一步探索。这时候的投资银行并不是真正意义上的投资银行，因为这时的投资银行的业务也仅仅是对于债券进行发行和承销，并且这时的投资银行的业务并没有涉及股票，更不用说有规范运作的股票交易所。上海证券交易所在1990年12月成立，深圳证券交易所在1991年7月成立。此阶段开始发行人民币特种股票（B股），开始了金融创新，由场外交易进入场内交易，股票和债券交易额迅速增长。不过，此阶段仅仅是我国投资银行的探索阶段，它对我国的经济发展还没有起到什么作用，这时候的金融监管体系还不完善。
3.正式发展阶段。在这一阶段的发展中，投资银行不仅包含了兼营证券业务的信托投资公司，而且包含专营证券业务的证券公司，各方面法律、法规更加健全，内部运作也趋于成熟。
1995年，中国金融国际公司的成立意味着我国的投资银行迈上了国际的大舞台，因为这是中国第一次与外国人合办的中外合资银行。
随后开始几年的投资银行的治理整顿，不断提出对投资银行的新要求，使我国的投资银行在内部运作、风险管理、监督监管等方面更加完善。2004年，行政接管了南方证券，至此拉開了证券公司综合治理的序幕。
2006年，在证监会的督促和相关的法律、法规的要求下，证券公司信息披露工作取得了成果性的进展，几乎所有的证券公司都完成了基本信息披露工作。
2007年，一些由于以前的投资银行发展不完善所导致的一些风险问题得到了全部的解决。同年，券商综合治理整顿结束，至此正常经营的证券公司总数下降到104家。
2007年至今，我国投资银行的相关法律、法规不断完善，内部运作也日趋成熟。
二、我国投资银行发展同国外投资银行发展比较
我国证券公司的规模正在逐年增大，与之相对应的总资产、净资产、和净资本也在逐年增加。下面举例对我国投资银行和国外投资银行进行比较。我国投资银行以中信证券为代表。摩根士丹利作为美国投资银行的代表。有关数据如下表：
根据表1数据显示，中信证券和摩根士丹利各项数据都有着巨大的差距。但是中信证券总资产和负债在逐年递增，营业总收入几乎成倍增加，环比增长率颇高。而看摩根士丹利，总资产和负债在逐渐减少，收入呈稳定小幅度增长状态中信证券2013年～2015年资产负债率分别为：67.05%、78.91%、76.99%。摩根士丹利2013年～2015年资产负债率分别为：91.71%、91.01%、90.33%。从这些数据可以看出，摩根士丹利资产负债率相当高。我们知道对于股东而言，在全部资本利润率高于借款利息率时，股东所得到的利润会随着负责比率的增加而增加。两家公司在招聘人才上面也有所不同，中信证券更倾向于招聘有经验的相关人士，而摩根士丹利很注重对应届毕业生的招聘和培养，更重视发掘和培养人才。
三、我国投资银行发展存在的问题 总的来说，我国的投资银行正处于初步阶段，和西方发达国家投资银行还有着不小的差距，目前我国投资银行还有以下几点不足。
（一）管理机制比较混乱
我国有证监会、国家证券委、证券业协会、交易所、地方政府，這些机构组成了一个多层次、多部门的管理体系，有时难免会出现矛盾，使证券公司也无法适从。
（二）资产规模比较小
由于我国的投资银行的资产规模不够大、没有比较完善的资本运作市场作为背景支持、融资渠道较少，这些使得我国的投资银行由于缺乏足够的资金支持因而在开展业务方面举步维艰。资产规模较小所导致的直接结果是我国的投资银行很难满足庞大的企业进行并购、重组所需要的资金规模，难以适应时代经济发展的要求。
（三）从业机构违规操作严重
我国现有的投资银行从业机构在近20年的时间里，发展迅速，但是有些机构为了自己的利益而不惜欺骗投资者进行违规操作，例如，在为一些业绩较差的上市公司进行股票的发行承销时，对业绩较差的公司进行虚假的宣传、伪装虚假的业务表报、过度包装等不法行为。
由于运行机制与管理不规范，内部风险控制不够严格，透支、内部交易和挪用客户保证金等现象大量存在。
（四）金融监管力度不够
众所周知，投资银行主要资金来源是广大的投资者们，并不是来自它本身，所以它是负债很高的企业，一旦外部投资者投入的资金得不到保障，投资银行将爆发出巨大危机，因此，为了维护投资者的利益，我国投资银行有关监管部门必须加强监管，这样才能使我国资本市场稳定、健康地发展。
四、我国投资银行发展的对策和建议
我国投资银行和西方发达国家的投资银行有着差距，所以我们应该研究他们投资银行发展的成功经验，从中总结出一定的经验和教训。应对金融危机，适应全球化的新挑战，我国的券商应该进行必要的改革。针对我国投资银行发展存在的问题，提出以下几点建议。
（一）完善立法体系，为投资银行提供有力保障
目前我国关于投资银行的立法建设还不够健全，投资银行还得不到强有力的保障，所以我国的立法建设有待加强，还有就是我国投资银行的业务范围要得到严格地规定。所以我国立法机关应该尽快从西方发达国家投资银行成功的经验出总结出经验，制定出一些适应我国投资银行的操作性强、具体的法规。比如《风险投资法》、《投资者保护法》等等。
（二）完善金融风险管理制度
投资银行属于风险比较高的企业，我国的投资银行防风险水平较低，因此要保证投资银行业务的健康发展，我们必须加强风险管理，完善有关的风险管理制度，尤其要注重信用风险管理，同时也可以在风险管理制度上进行一些创新，创新制度可以发挥先进的激励功能，这样才能建立起完善的风险管理和风险控制体系。
（三）注重人才培养，设计合理的人才薪酬体系
上文提到过我国中信证券招聘时偏向于一些有经历的优秀人士，而摩根士丹利更注重一些优秀的应届毕业生，他们更注重发掘人才和培養人才。对投资银行来说，优秀的人才至关重要，所以我国投资银行必须注重发掘和培养人才，不要只对有经验的人士感兴趣，要加大对专业人才的培养。同时，也应该注意设置合理的薪酬体系，这样才能避免有些冒险行为的产生。
（四）完善监管体系，健全监管制度
我国的资本市场还不够成熟，政府还习惯用行政办法管理经济活动，投资银行内部的严格的内控机制还没有形成，所以我国投资银行本身应该加强内部监管控制，对一些违规券商进行严格的披露惩处。此外，投资银行本身对从业人员也应该进行定期检查，预防一些可能出现的风险和违规行为。还可以借鉴国外投资银行成功的案例，学习他们的监管体系，但也不要照搬照抄，应该吸取对我国投资银行有用的监管制度。
参考文献
[1]周莉.投资银行学[M].北京：高等教育出版社.2004.12-15.
[2]甘忠锋.我国投资银行发展对策研究[J].时代金融.2007（2）：36-37.
[3]王旭.我国投资银行业发展存在问题与对策研究[D].桂林：桂林理工大学，2015，（04）.
作者简介：王伟杰（1993-），男，汉族，安徽滁州人，本科生，研究方向：金融工程。
【关键词】投资银行 发展现状 不足之处 建议
随着经济全球化的发展，我国要提升自己在国际中的地位，必须要坚持以经济建设为中心，而在当今日新月异的世界中，发展金融经济成为一种潮流趋势，为发展我国的金融经济，首当其冲的就是要使我国投资银行业的发展尽快跟上西方发达国家的脚步。然而目前还有着不小的差距，内部控制还不够完善，所以我国投资银行必须进行一系列的改革来进行完善自身的发展，从西方发达国家投资银行成功的经验中总结出自己的心得，完善我国的投资银行的相关制度与机制，使我国的投资银行日益强大起来。
一、投资银行的概念及产生与发展
投资银行是资本市场上的主要金融中介，从事多种金融业务。对于投资银行的称呼，每个国家叫法不一样，投资银行是美国和欧洲大陆的叫法，英国把它叫做商人银行，日本把它叫做证券公司，法国把它叫做实业银行。
15世纪的欧洲是投资银行的起源地，那时候就有些欧洲的商人学会了融资。后面十八世纪的工业革命对投资银行产生了巨大的影响，扩大了投资银行的业务范围。
（一）美国投资银行的产生与发展
美国投资银行的发展具有自己的独特之处，它们与美国证券业的发展是相互促进、相互交融的。由于美国在南北战争时期，政府缺乏大量的资金和物资，为了维持战争的需要，美国政法发行大量的债券向民间融资以获取更多的财政资金来满足继续战争的需要，这使得美国投资银行的发展历程具有别具一格的特点。
在19世纪末20世纪初，美国发生了它的历史上第一次并购浪潮，随后美国投资银行扩大了其业务经营范围，改变了美国工业形势，变成重整美国工业结构的策划者。
20世纪30年代，美国出现了经济大萧条，投资银行出现了巨大的危机，很多证券公司面临着倒闭。之后，美国总统罗斯福上台，实施罗斯福新政，对金融行业进行立法监管，还确立了美国投资银行在今后几十年应该遵循的业务范围，对美国投资银行的发展产生了积极的促进意义。
（二）我国投资银行的产生与发展
1.探索萌芽阶段。1987年，位于深圳特区的一个名为深圳特区证券公司的成立标志着我国投资银行开始迈出了历史性的一步，从此把投资银行推上中国经济发展的舞台。1988年，上海万国证券公司作为我国第一个股份制投资银行，标志着我国投资银行在组织方式上的一次重大变革，使投资银行的内部运作更加地透明。
2.对投资银行的进一步探索。这时候的投资银行并不是真正意义上的投资银行，因为这时的投资银行的业务也仅仅是对于债券进行发行和承销，并且这时的投资银行的业务并没有涉及股票，更不用说有规范运作的股票交易所。上海证券交易所在1990年12月成立，深圳证券交易所在1991年7月成立。此阶段开始发行人民币特种股票（B股），开始了金融创新，由场外交易进入场内交易，股票和债券交易额迅速增长。不过，此阶段仅仅是我国投资银行的探索阶段，它对我国的经济发展还没有起到什么作用，这时候的金融监管体系还不完善。
3.正式发展阶段。在这一阶段的发展中，投资银行不仅包含了兼营证券业务的信托投资公司，而且包含专营证券业务的证券公司，各方面法律、法规更加健全，内部运作也趋于成熟。
1995年，中国金融国际公司的成立意味着我国的投资银行迈上了国际的大舞台，因为这是中国第一次与外国人合办的中外合资银行。
随后开始几年的投资银行的治理整顿，不断提出对投资银行的新要求，使我国的投资银行在内部运作、风险管理、监督监管等方面更加完善。2004年，行政接管了南方证券，至此拉開了证券公司综合治理的序幕。
2006年，在证监会的督促和相关的法律、法规的要求下，证券公司信息披露工作取得了成果性的进展，几乎所有的证券公司都完成了基本信息披露工作。
2007年，一些由于以前的投资银行发展不完善所导致的一些风险问题得到了全部的解决。同年，券商综合治理整顿结束，至此正常经营的证券公司总数下降到104家。
2007年至今，我国投资银行的相关法律、法规不断完善，内部运作也日趋成熟。
二、我国投资银行发展同国外投资银行发展比较
我国证券公司的规模正在逐年增大，与之相对应的总资产、净资产、和净资本也在逐年增加。下面举例对我国投资银行和国外投资银行进行比较。我国投资银行以中信证券为代表。摩根士丹利作为美国投资银行的代表。有关数据如下表：
根据表1数据显示，中信证券和摩根士丹利各项数据都有着巨大的差距。但是中信证券总资产和负债在逐年递增，营业总收入几乎成倍增加，环比增长率颇高。而看摩根士丹利，总资产和负债在逐渐减少，收入呈稳定小幅度增长状态中信证券2013年～2015年资产负债率分别为：67.05%、78.91%、76.99%。摩根士丹利2013年～2015年资产负债率分别为：91.71%、91.01%、90.33%。从这些数据可以看出，摩根士丹利资产负债率相当高。我们知道对于股东而言，在全部资本利润率高于借款利息率时，股东所得到的利润会随着负责比率的增加而增加。两家公司在招聘人才上面也有所不同，中信证券更倾向于招聘有经验的相关人士，而摩根士丹利很注重对应届毕业生的招聘和培养，更重视发掘和培养人才。
三、我国投资银行发展存在的问题 总的来说，我国的投资银行正处于初步阶段，和西方发达国家投资银行还有着不小的差距，目前我国投资银行还有以下几点不足。
（一）管理机制比较混乱
我国有证监会、国家证券委、证券业协会、交易所、地方政府，這些机构组成了一个多层次、多部门的管理体系，有时难免会出现矛盾，使证券公司也无法适从。
（二）资产规模比较小
由于我国的投资银行的资产规模不够大、没有比较完善的资本运作市场作为背景支持、融资渠道较少，这些使得我国的投资银行由于缺乏足够的资金支持因而在开展业务方面举步维艰。资产规模较小所导致的直接结果是我国的投资银行很难满足庞大的企业进行并购、重组所需要的资金规模，难以适应时代经济发展的要求。
（三）从业机构违规操作严重
我国现有的投资银行从业机构在近20年的时间里，发展迅速，但是有些机构为了自己的利益而不惜欺骗投资者进行违规操作，例如，在为一些业绩较差的上市公司进行股票的发行承销时，对业绩较差的公司进行虚假的宣传、伪装虚假的业务表报、过度包装等不法行为。
由于运行机制与管理不规范，内部风险控制不够严格，透支、内部交易和挪用客户保证金等现象大量存在。
（四）金融监管力度不够
众所周知，投资银行主要资金来源是广大的投资者们，并不是来自它本身，所以它是负债很高的企业，一旦外部投资者投入的资金得不到保障，投资银行将爆发出巨大危机，因此，为了维护投资者的利益，我国投资银行有关监管部门必须加强监管，这样才能使我国资本市场稳定、健康地发展。
四、我国投资银行发展的对策和建议
我国投资银行和西方发达国家的投资银行有着差距，所以我们应该研究他们投资银行发展的成功经验，从中总结出一定的经验和教训。应对金融危机，适应全球化的新挑战，我国的券商应该进行必要的改革。针对我国投资银行发展存在的问题，提出以下几点建议。
（一）完善立法体系，为投资银行提供有力保障
目前我国关于投资银行的立法建设还不够健全，投资银行还得不到强有力的保障，所以我国的立法建设有待加强，还有就是我国投资银行的业务范围要得到严格地规定。所以我国立法机关应该尽快从西方发达国家投资银行成功的经验出总结出经验，制定出一些适应我国投资银行的操作性强、具体的法规。比如《风险投资法》、《投资者保护法》等等。
（二）完善金融风险管理制度
投资银行属于风险比较高的企业，我国的投资银行防风险水平较低，因此要保证投资银行业务的健康发展，我们必须加强风险管理，完善有关的风险管理制度，尤其要注重信用风险管理，同时也可以在风险管理制度上进行一些创新，创新制度可以发挥先进的激励功能，这样才能建立起完善的风险管理和风险控制体系。
（三）注重人才培养，设计合理的人才薪酬体系
上文提到过我国中信证券招聘时偏向于一些有经历的优秀人士，而摩根士丹利更注重一些优秀的应届毕业生，他们更注重发掘人才和培養人才。对投资银行来说，优秀的人才至关重要，所以我国投资银行必须注重发掘和培养人才，不要只对有经验的人士感兴趣，要加大对专业人才的培养。同时，也应该注意设置合理的薪酬体系，这样才能避免有些冒险行为的产生。
（四）完善监管体系，健全监管制度
我国的资本市场还不够成熟，政府还习惯用行政办法管理经济活动，投资银行内部的严格的内控机制还没有形成，所以我国投资银行本身应该加强内部监管控制，对一些违规券商进行严格的披露惩处。此外，投资银行本身对从业人员也应该进行定期检查，预防一些可能出现的风险和违规行为。还可以借鉴国外投资银行成功的案例，学习他们的监管体系，但也不要照搬照抄，应该吸取对我国投资银行有用的监管制度。
参考文献
[1]周莉.投资银行学[M].北京：高等教育出版社.2004.12-15.
[2]甘忠锋.我国投资银行发展对策研究[J].时代金融.2007（2）：36-37.
[3]王旭.我国投资银行业发展存在问题与对策研究[D].桂林：桂林理工大学，2015，（04）.
作者简介：王伟杰（1993-），男，汉族，安徽滁州人，本科生，研究方向：金融工程。