华泰证券：整体来看，今年一季度广义财政赤字为314亿元，明显低于去年同期的1.6万亿元和2019年同期的9554亿元。其中，一般公共预算赤字1588亿元，政府性基金则录得盈余1274亿元，均低于2019年同期水平。在财政收入增速随经济复苏明显加快的环境下，财政支出显得较为谨慎——今年一季度，财政收入累计同比增长24%，而支出累计增长仅有6.2%;另一方面，今年一季度地方债发行速度亦较为缓慢，1-3月累计净发行地方政府专项债1233亿元，远不及去年及前年同期进度。往前看，今年地方专项债发行额度与去年大体相等，专项债发行有望提速。
　　光大证券：3月财政收入增速放缓，支出增速明显回落，将导致年内财政支出节奏后移。财政收入放缓，主要受增值税、企业所得税拖累，与2月服务业修复放缓、增值税税率和企业所得税基数较高有关。财政支出走低，主要受民生类支出进度放缓影响，债务付息支出表现刚性。土地出让金维持高位，政府性基金支出提速，带动当月基建投资反弹。从一季度数据来看，今年财政政策整体展现出温和退坡的基调。一方面，剔除基数效应后，公共财政收支增速较去年四季度均有所回落，但仍高于2019年同期水平;另一方面，民生、债务付息的刚性支出力度不减，3月份属于短期扰动，符合“不急转弯”、“更可持续”的政策方向。
　　兴业证券：从税收收入分项来看，增值税和个人所得税对3月财政税收收入增长贡献较大，体现了我国工业企业部门的复苏和居民收入随经济复苏恢复性增长。从城投债的发行来看，3月城投债的发行量不低，但净融资额较小，仅为去年同期一半的水平，3月城投债到期偿还量较高。二季度国内经济在出口支撑下预计仍将较为强劲，这为央行化解债务风险、调控宏观杠杆率上升提供较好的窗口期，二季度可能是去杠杆节奏较快的时期。
　　华创证券：从支出节奏看，由1-2月的近年同期最快变为落后2018、2019年同期0.8、1.5个百分点，反映3月支出力度明显趋弱。其中，基建支出延续1-2月的弱基调，在低基数下录得负增长，成为支出偏弱的主要原因，财政支出持续向民生倾斜。根据19个省市已披露的Q2地方债发行计划，二季度新增专项债的供给高峰或在5月，目前单月已明确的新增专项债计划发行规模就已接近4000亿。5月新增专项债投向的边际变化值得跟踪。从目前已发行和计划发行的新增专项债看，一季度主投棚改（49%），4月主投交通（37%）、市政产业园（20%）、棚改（18%）。

图说

　　展望未来，尽管今年的预算财政赤字和专项债的规模没有明显变化，但从预算支出的增速和支出的方向来看，今年财政支持经济的力度是有收敛的。为了降低政府杠杆率，地方政府隐性负债的扩张也会有所放缓。4月13日，國务院印发《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，提出把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。这也意味着今年财政力度将会减弱，给后续经济带来一定的下行压力。
　　——摘自海通证券宏观经济研究报告