论文部分内容阅读
军工：军费高增长推动军备采购
投资要点：
1、军费高增长带来海、空军投入的增加。
2、优质军工资产的改制和注入有较大想象空间。
未来几年的军费高增长确定性较强。随着中国国防政策从和平政策转为积极防御，对军备的支出需求将持续增加。主要支出方向包括：海军和空军投入的增加。同时增加信息化装备，会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。北斗导航是军队信息化的基础设施建设，国家已经启动北斗的全球组网；军队的北斗终端采购也逐步展开。
此外，国企改制的投资主线未来将继续呈现“烙煎饼”的走势。国企改制在军工企业的体现主要是优质军工研究所资产的改制和注入；中航系的步伐较快，后期空间比较大的是航天科技和航天科工。涉及到的公司主要有中国卫星、中航电子、航空动力、国睿科技和四创电子。这条概念主线受改制进度等多方面的影响较大，将继续呈现反复震荡走势。
从基本面角度看，看好空军、海军装备开始的弥补性增长；以及军事装备信息化的提升，并继续推荐海格通信、长城信息、国腾电子、航空动力、中航动控等优质标的。油气设备：油气开采渐入佳境方正证券投资要点：
1、油气行业改革纳入政府工作报告。
2、优势的民营油服企业有机会分享改革红利。
去年年底，中共中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“要积极发展混合所有制”，搅开了国企改革的“一江春水”，为油气行业发展提供了难得的机遇。
201 4年政府工作报告指出，要制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法，在金融、石油等领域向非国有资本推出一批投资项目；加强天然气、煤层气、页岩气勘探开采与应用：要坚持陆海统筹，全面实施海洋战略，发展海洋经济。
中石油、中石化的两位董事长两会期间也都表示积极推进混合所有制。
油气行业作为国企改革的深水区之一，整个产业链上的改革都将渐次推出；目前，中石化页岩气开发已走在行业前列，其未来对页岩气整个产业链推行混合所有制，将充分调动民资和地方的积极性，对加快我国页岩气开发进程有重要意义；行业内在技术实力、市场意识等当面具有一定优势的油服企业，除了传统业务将迎来快速发展外，将有机会进入油气开发的全产业链，分享改革的制度红利。
看好油服板块前景。建议重点关注海默科技、惠博普、杰瑞股份、富瑞特装和中海油服。
化工：下游需求继续回暖
投资要点：
1、环保因素对供给的实质性影响凸显。
2、染料价格的上涨提高企业盈利能力。
受环保因素影响，近期染料龙头企业出货量持续增长，库存低位，我们预计染料价格即将继续上涨。染料行业初期在专利作用下控制了新增产能，后续龙头企业通过中间体供给推动了染料价格进一步的上涨，环保因素又使得小产能逐渐退出，染料价格持续上调。我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长，库存处于较低水平，我们认为环保因素对供给的实质性影响更加凸显，预计染料价格即将展开新一轮的上涨。
下游需求对价格弹性较小：印染企业可将染料涨价带来的成本上涨转移给下游。我们此前草根调研与下游印染企业进行交流，了解到其尽管对染料提价有一定抵触，但无奈染料企业议价能力太强，且印染企业可以通过提价超额转嫁成本的上涨，因此对染料价格上涨接受度强。目前来看染料价格仅到历史最高价格的半山腰，未来染料继续提价并不会影响下游需求，全球来看下游印染需求总体仍将保持每年3%-5%的平稳增长。
按照目前价格静态计算浙江龙盛、闰土股份目前估值均仅为7倍，我们认为随着环保对供给的实质性影响凸显，未来染料及相关中间体集中度提高，染料价格将继续上涨，高盈利能力是可以维持稳定的，二公司的估值均应该在10倍以上。
互联网：医疗互联网精准营销启动
投资要点：
1、医疗精准营销市场逐步向网络渠道倾斜。
2、拥有三类数据的入口公司最有希望。
“医疗互联网精准营销”的定义：为医药企业和医疗器材的企业对拥有处方权的医生进行产品设备和服务的精准营销的互联网公司。根据我们的测算，医疗精准营销的市场蛋糕将近500亿/年的规模。在可以预见的未来，在医药的精准营销领域，网络渠道对传统渠道的替代将是持续存在的长期逻辑。
医疗互联网行业带给A股上市公司的投资机会。在中国的“以药养医”的产业链格局短期无法改变的现状下，医疗互联网在国内的机会还是要围绕着药企的营销服务来经营。从信息技术类上市公司的角度来看，我们认为拥有对医生信息、处方数据和患者需求数据的入口的公司最有希望能够分享中国的医疗互联网精准营销的蛋糕。因此，我们从B2B，B2C和B2G三种商业模式中，以能够获得医疗信息（包括医生信息，处方数据和患者信息）入口权的角度，推荐以下有望在医疗互联网精准营销领域有所建树公司：医院入口（卫宁软件 科大讯飞）；个人入口（东软集团 东华软件）；政府入口（万达信息 海虹控股）；并购整合（东软集团 东华软件 易联众 用友软件）。
投资要点：
1、军费高增长带来海、空军投入的增加。
2、优质军工资产的改制和注入有较大想象空间。
未来几年的军费高增长确定性较强。随着中国国防政策从和平政策转为积极防御，对军备的支出需求将持续增加。主要支出方向包括：海军和空军投入的增加。同时增加信息化装备，会起到小投入、高产出的作用。信息化的方向是卫星通信、卫星导航和数据链。北斗导航是军队信息化的基础设施建设，国家已经启动北斗的全球组网；军队的北斗终端采购也逐步展开。
此外，国企改制的投资主线未来将继续呈现“烙煎饼”的走势。国企改制在军工企业的体现主要是优质军工研究所资产的改制和注入；中航系的步伐较快，后期空间比较大的是航天科技和航天科工。涉及到的公司主要有中国卫星、中航电子、航空动力、国睿科技和四创电子。这条概念主线受改制进度等多方面的影响较大，将继续呈现反复震荡走势。
从基本面角度看，看好空军、海军装备开始的弥补性增长；以及军事装备信息化的提升，并继续推荐海格通信、长城信息、国腾电子、航空动力、中航动控等优质标的。油气设备：油气开采渐入佳境方正证券投资要点：
1、油气行业改革纳入政府工作报告。
2、优势的民营油服企业有机会分享改革红利。
去年年底，中共中央《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出“要积极发展混合所有制”，搅开了国企改革的“一江春水”，为油气行业发展提供了难得的机遇。
201 4年政府工作报告指出，要制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法，在金融、石油等领域向非国有资本推出一批投资项目；加强天然气、煤层气、页岩气勘探开采与应用：要坚持陆海统筹，全面实施海洋战略，发展海洋经济。
中石油、中石化的两位董事长两会期间也都表示积极推进混合所有制。
油气行业作为国企改革的深水区之一，整个产业链上的改革都将渐次推出；目前，中石化页岩气开发已走在行业前列，其未来对页岩气整个产业链推行混合所有制，将充分调动民资和地方的积极性，对加快我国页岩气开发进程有重要意义；行业内在技术实力、市场意识等当面具有一定优势的油服企业，除了传统业务将迎来快速发展外，将有机会进入油气开发的全产业链，分享改革的制度红利。
看好油服板块前景。建议重点关注海默科技、惠博普、杰瑞股份、富瑞特装和中海油服。
化工：下游需求继续回暖
投资要点：
1、环保因素对供给的实质性影响凸显。
2、染料价格的上涨提高企业盈利能力。
受环保因素影响，近期染料龙头企业出货量持续增长，库存低位，我们预计染料价格即将继续上涨。染料行业初期在专利作用下控制了新增产能，后续龙头企业通过中间体供给推动了染料价格进一步的上涨，环保因素又使得小产能逐渐退出，染料价格持续上调。我们近期跟踪染料行业了解到龙头企业出货量持续增长，库存处于较低水平，我们认为环保因素对供给的实质性影响更加凸显，预计染料价格即将展开新一轮的上涨。
下游需求对价格弹性较小：印染企业可将染料涨价带来的成本上涨转移给下游。我们此前草根调研与下游印染企业进行交流，了解到其尽管对染料提价有一定抵触，但无奈染料企业议价能力太强，且印染企业可以通过提价超额转嫁成本的上涨，因此对染料价格上涨接受度强。目前来看染料价格仅到历史最高价格的半山腰，未来染料继续提价并不会影响下游需求，全球来看下游印染需求总体仍将保持每年3%-5%的平稳增长。
按照目前价格静态计算浙江龙盛、闰土股份目前估值均仅为7倍，我们认为随着环保对供给的实质性影响凸显，未来染料及相关中间体集中度提高，染料价格将继续上涨，高盈利能力是可以维持稳定的，二公司的估值均应该在10倍以上。
互联网：医疗互联网精准营销启动
投资要点：
1、医疗精准营销市场逐步向网络渠道倾斜。
2、拥有三类数据的入口公司最有希望。
“医疗互联网精准营销”的定义：为医药企业和医疗器材的企业对拥有处方权的医生进行产品设备和服务的精准营销的互联网公司。根据我们的测算，医疗精准营销的市场蛋糕将近500亿/年的规模。在可以预见的未来，在医药的精准营销领域，网络渠道对传统渠道的替代将是持续存在的长期逻辑。
医疗互联网行业带给A股上市公司的投资机会。在中国的“以药养医”的产业链格局短期无法改变的现状下，医疗互联网在国内的机会还是要围绕着药企的营销服务来经营。从信息技术类上市公司的角度来看，我们认为拥有对医生信息、处方数据和患者需求数据的入口的公司最有希望能够分享中国的医疗互联网精准营销的蛋糕。因此，我们从B2B，B2C和B2G三种商业模式中，以能够获得医疗信息（包括医生信息，处方数据和患者信息）入口权的角度，推荐以下有望在医疗互联网精准营销领域有所建树公司：医院入口（卫宁软件 科大讯飞）；个人入口（东软集团 东华软件）；政府入口（万达信息 海虹控股）；并购整合（东软集团 东华软件 易联众 用友软件）。