1970年代和1980年代美国和西方国家所经历的“滞胀”是石油危机所导致的高油价所引发的。而我国目前所面临的形势，跟当年美国面临的形势相比有所不同：首先，国际能源价格急剧上升；其次，国际粮食价格急剧上升；第三，我国劳动力成本上升。而企业在面临生产成本上升的情况下，很自然的反应就是削减产量、提高价格，以尽可能扩大利润空间；而削减产量的结果就是经济增长率下滑、失业率上升，提高价格的结果自然就是通货膨胀，这就可能导致“滞胀”。
　　因此，从供求的角度看，我国目前可以选择的政策组合有四个：
　　供给、需求双紧的组合。这个显然与我国目前的宏观经济形势不一致，因为双紧的结果是通货膨胀率的下降，同时经济增长率将下滑、失业率将上升。
　　供给、需求双松的组合。这也与我国目前的宏观经济形势不一致，因为我国同时还面临“流动性过剩”的问题，需求放松将使“流动性过剩”的问题更为严重。
　　供给紧缩、需求放松。这个组合可能能够维持经济增长，但通货膨胀率将会高得出奇。
　　供给放松、需求紧缩。需求紧缩能够对付目前的流动性过剩的局面，有助于抑制物价；供给放松意味着减少企业税收，从而降低企业的成本，因此也有助于抑制价格上涨；而供给放松同时也能够刺激企业生产，因而有助于促进经济增长和就业。因此，这种组合最适合目前我国的经济形势，可以说，这是在流动性过剩的大背景下，应对我国可能出现的“滞胀”问题的最佳组合。这种组合的具体表现是，降低企业税收、增加企业补贴、削减政府购买支出、降低货币供给量以及提高利率，前二者为扩张性供给管理政策，后三者为紧缩性需求管理政策。（作者为北京大学经济学院经济系副主任、教授）