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摘要：文章对央企新的业绩考核评价方法——EvA评价法进行了深入探讨。文章用通俗的语言，全新地解析了“用EVA指标取代净资产收益率指标的动因、EVA评价法与央企一、二任期评价法和中证百强公司评价法的联系和区别、推出EVA考评方靠的理论依据和现实背景”，对于央企各级管理者更加全面的认识EVA业绩考评法有较强的指导意义。
关键词：EVA理论依据 现实背景
中国分类号：F270 文献标识码：A
文章编号：1004-4914(2011)02-071-02
一、用EVA指标取代净资产收益率指标的动因分析
从2010年开始。国资委正式对央企和央企负责人经营业绩实行EVA考核。中国石化集团公司以“中国石化企(2009)565号”文件明确了对所属单位及其负责人的业绩考评办法。565号文颁布的EVA考核方案与以往考核方案最大的区别只有一个一用EVA指标取代净资产收益率指标。那么，为什么要用EVA指标取代净资产收益率指标，这种改变到底出于何种动因呢?
EVA和净资产收益率的共同点和区别。
EVA=税后净营业利润-资本成本
净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标有两种计算方法。一种是全面摊薄净资产收益率，另一种是加权平均净资产收益率。
全面摊薄净资产收益率=报告期净利润/期末净资产
加权平均净资产收益率=报告期净利润/平均净资产
从上述计算公式可以看出，EVA和净资产收益率都是和净利润紧密关联的指标，都属于回报性质的指标，这是两种指标的共同点。虽同属于回报类的指标，但它们的区别也是十分明显的。主要区别有三点：一是EVA是通过做减法的办法，取得的是一个绝对数额的回报；净资产收益率是通过做除法的方法，取得的是一个相对数的回报；二是EVA将考核者对回报目标的要求已经进行了锁定，EVA指标能在最大程度上服务于考核者既定目标的实施和实现，而且操作简单、容易实施；净资产收益率则能在最大程度上受被考核者左右，特别是全面摊薄净资产收益率指标，由于净资产是一个时点数，容易给被考核者“灵活调控”提供便利，不利于考核者掌控回报目标；三是EVA是一个以行业标杆水平来锁定回报筹码的工具，而且它还是一个动态的可变的指标。而净资产收益率则是一个只可以和自己历史进行纵向对比的指标。只能用于被考核者总结自己的工作成绩，考核者无法对其优劣进行评说。
通过上述分析我们得出结论认为：实施EVA考核的动因有三条：一是从绝对数额上锁定作为国有股东自身收益的需要；二是增强国有股东对下属，公司企业掌控力的需要；三是完善对所属公司企业激励约束和优胜劣汰机制的需要。
二、EVA评价法与相关评价法比较分析
1.EVA评价法与之前的央企业绩评价法的主要区别。在第一个问题的分析中，我们已经知道EVA评价法与一二任期央企业绩评价法的最大不同是用EVA指标取代了净资产收益率指标。这两种评价法的区别除了计算公式所能反映出的区别外，还有一个计算公式无法反映的区别。这就是：EVA是一个与资本市场联系起来的指标，EVA指标在考核指标体系中所占的权重以及计算EVA所采用的资本成本率的指标值决定与资本市场的挂钩紧密程度。而一二任期央企业绩评价法是与资本市场完全脱节，没有联系的。
2.EVA评价法与中证百强公司评价法的联系和区别。
(1)中证百强公司评选活动及中证百强公司评价体系简介。中证百强公司评选活动是由中国证券报社组织，得到中国证监会首肯的一项全国最具权威性且持续了12年的活动。金榜题名的公司是中国最具影响力和最先进。最优秀的代表。自1998年开始这项評选活动以来，至今已经历时12年，举办12届。12年来，评选活动不断创新，内容不断丰富，但有一项几乎是12年一贯不变的坚持了下来，这就是它的评选指标体系，一直采用的是四项指标：“主营业务收入、A股总市值、近三年主营业务收入及利润增幅、近三年股东整体回报率”。而且四项指标的权重也基本保持了平稳不变。
(2)EVA评价法与中证百强公司评价法的主要联系和区别。
主要联系：两种评价法都与资本市场有直接挂钩。
主要区别：第一，与资本市场的挂钩程度不同。EVA评价法与资本市场的挂钩程度在13％左右，而中证百强公司评价法与资本市场挂钩程度在50％左右；第二，应用领域和服务对象不同。EVA评价法主要应用在央企实体经济领域，主要服务于央企上级单位和部门负责人对下级单位和部门负责人的工作业绩考核，中证百强公司评价法则主要应用于对A股市场上市公司综合竞争实力的评判，主要服务于A股市场各类投资资金进行二级市场股票资产的配置。
三、推出EvA考评方案的理论依据和现实背景分析
自1998年国务院机构改革开始，我国市场化改革的步伐不断加快加强。中石油、中石化两大上下游一体化石油公司的组建及其先后在国内外三地上市，打破了新中国成立50年来国家独资经营石油石化产品的局面。时逢世纪之交召开的党的十六大，在总结改革开放20年巨大变化和成绩的基础上，又提出了“调整经济结构，转变经济发展模式和经济增长方式”的总方针。2003年，国务院国有资产监督管理委员会成立，使得占国民经济70％的国有企业出资人长期缺位的问题得到了解决。2004年深交所开办中小板，开通了中小企业发展的融资平台。2005年，国务院颁发《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》，对深化国有企业和国有资产管理体制改革进一步作出具体部署，特别是把深化金融体制改革提到了重要议事日程。具有中国资本市场里程碑意义的股权分置改革在2005年成功启动，在新老划断的总原则下中国银行、工商银行、建设银行三家金融大鳄也先后成功登陆A股市场。2009年筹备10年的创业板也成功推出。上述一系列重大改革举措总共历时10年时间，其中许多的举措对中国经济的转型升级具有里程碑的意义。然而，由于占国民经济70％的中央企业限售和不能流通的股本占了绝对统治地位，通过资本市场实现“调结构”的目标既缺乏有利的时机，也缺乏灵活可操作的配套技术措施和手段。因此，在2010年之前10年左右的时间所采取的一系列改革举措，我们认为只是完成了国有经济战略布局和结构调整在宏观层面的理论指引，政策梳理，中观层面的资本市场搭台这样一些准备工作。因此，在企业经营管理这个微观层面来讲，原有的业绩考核办法和薪酬激励方法并不需要与历史过往的办法有本质的区别，以利润和净资产收益率作为主要考核指标(两项指标权重70％)，以上级考核下级，上级和下级各算各的账，最后总是年复一年地重复着上有政策，下有时策，上级算不过下级的故事。依靠上项目，争投资的方式实现企业发展的模式也年复一年地继续上演着。进入2010年，则和前10年有了很大的不同。首先，2010年是中国A股市场迎来全流通的收官之年，融资融券(3月31日试点开通)、股指期货(4月16日正式推出)这些辅助国资战略性进退的工具已经先后成功推出，选样，大家耳熟能详的“调整经济结构，转变发展方式和增长方式”就具备了可操作的条件，随着一大批“中字头”公司从2010年底起已经陆续大规模全可流通，国有资本通过沪深交易所进进出出不仅成为一种常态，而且进进出出的规模也会越来越大，这样一来，国有资本在股票市场的风险投资(机会)收益的数据就可以从操盘者那里直接获得，从而使计算EVA值的平均资本成本率有了实际数据可参考，EVA考核方案根据市场状况灵活调整也变得有理有据还容易。
综上所述，用EVA取代净资产收益率不是简单的一个考核指标的调整。而是央企大股东真正准备行使股东权利，央企一级利润中心(央企集团公司一代表国务院国资委)和央企二级利润中心(央企控股子公司)加速提升掌控力，央企三级度以下单位加速转变为成本费用管理中心的重要标志。EVA考评法必将成为A股市场和实体经济领域之间的桥梁和纽带，对央企产业结构调整和经济增长方式转变发挥重要的引导促进作用。
(责编：贾伟)
关键词：EVA理论依据 现实背景
中国分类号：F270 文献标识码：A
文章编号：1004-4914(2011)02-071-02
一、用EVA指标取代净资产收益率指标的动因分析
从2010年开始。国资委正式对央企和央企负责人经营业绩实行EVA考核。中国石化集团公司以“中国石化企(2009)565号”文件明确了对所属单位及其负责人的业绩考评办法。565号文颁布的EVA考核方案与以往考核方案最大的区别只有一个一用EVA指标取代净资产收益率指标。那么，为什么要用EVA指标取代净资产收益率指标，这种改变到底出于何种动因呢?
EVA和净资产收益率的共同点和区别。
EVA=税后净营业利润-资本成本
净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标有两种计算方法。一种是全面摊薄净资产收益率，另一种是加权平均净资产收益率。
全面摊薄净资产收益率=报告期净利润/期末净资产
加权平均净资产收益率=报告期净利润/平均净资产
从上述计算公式可以看出，EVA和净资产收益率都是和净利润紧密关联的指标，都属于回报性质的指标，这是两种指标的共同点。虽同属于回报类的指标，但它们的区别也是十分明显的。主要区别有三点：一是EVA是通过做减法的办法，取得的是一个绝对数额的回报；净资产收益率是通过做除法的方法，取得的是一个相对数的回报；二是EVA将考核者对回报目标的要求已经进行了锁定，EVA指标能在最大程度上服务于考核者既定目标的实施和实现，而且操作简单、容易实施；净资产收益率则能在最大程度上受被考核者左右，特别是全面摊薄净资产收益率指标，由于净资产是一个时点数，容易给被考核者“灵活调控”提供便利，不利于考核者掌控回报目标；三是EVA是一个以行业标杆水平来锁定回报筹码的工具，而且它还是一个动态的可变的指标。而净资产收益率则是一个只可以和自己历史进行纵向对比的指标。只能用于被考核者总结自己的工作成绩，考核者无法对其优劣进行评说。
通过上述分析我们得出结论认为：实施EVA考核的动因有三条：一是从绝对数额上锁定作为国有股东自身收益的需要；二是增强国有股东对下属，公司企业掌控力的需要；三是完善对所属公司企业激励约束和优胜劣汰机制的需要。
二、EVA评价法与相关评价法比较分析
1.EVA评价法与之前的央企业绩评价法的主要区别。在第一个问题的分析中，我们已经知道EVA评价法与一二任期央企业绩评价法的最大不同是用EVA指标取代了净资产收益率指标。这两种评价法的区别除了计算公式所能反映出的区别外，还有一个计算公式无法反映的区别。这就是：EVA是一个与资本市场联系起来的指标，EVA指标在考核指标体系中所占的权重以及计算EVA所采用的资本成本率的指标值决定与资本市场的挂钩紧密程度。而一二任期央企业绩评价法是与资本市场完全脱节，没有联系的。
2.EVA评价法与中证百强公司评价法的联系和区别。
(1)中证百强公司评选活动及中证百强公司评价体系简介。中证百强公司评选活动是由中国证券报社组织，得到中国证监会首肯的一项全国最具权威性且持续了12年的活动。金榜题名的公司是中国最具影响力和最先进。最优秀的代表。自1998年开始这项評选活动以来，至今已经历时12年，举办12届。12年来，评选活动不断创新，内容不断丰富，但有一项几乎是12年一贯不变的坚持了下来，这就是它的评选指标体系，一直采用的是四项指标：“主营业务收入、A股总市值、近三年主营业务收入及利润增幅、近三年股东整体回报率”。而且四项指标的权重也基本保持了平稳不变。
(2)EVA评价法与中证百强公司评价法的主要联系和区别。
主要联系：两种评价法都与资本市场有直接挂钩。
主要区别：第一，与资本市场的挂钩程度不同。EVA评价法与资本市场的挂钩程度在13％左右，而中证百强公司评价法与资本市场挂钩程度在50％左右；第二，应用领域和服务对象不同。EVA评价法主要应用在央企实体经济领域，主要服务于央企上级单位和部门负责人对下级单位和部门负责人的工作业绩考核，中证百强公司评价法则主要应用于对A股市场上市公司综合竞争实力的评判，主要服务于A股市场各类投资资金进行二级市场股票资产的配置。
三、推出EvA考评方案的理论依据和现实背景分析
自1998年国务院机构改革开始，我国市场化改革的步伐不断加快加强。中石油、中石化两大上下游一体化石油公司的组建及其先后在国内外三地上市，打破了新中国成立50年来国家独资经营石油石化产品的局面。时逢世纪之交召开的党的十六大，在总结改革开放20年巨大变化和成绩的基础上，又提出了“调整经济结构，转变经济发展模式和经济增长方式”的总方针。2003年，国务院国有资产监督管理委员会成立，使得占国民经济70％的国有企业出资人长期缺位的问题得到了解决。2004年深交所开办中小板，开通了中小企业发展的融资平台。2005年，国务院颁发《国务院关于2005年深化经济体制改革的意见》，对深化国有企业和国有资产管理体制改革进一步作出具体部署，特别是把深化金融体制改革提到了重要议事日程。具有中国资本市场里程碑意义的股权分置改革在2005年成功启动，在新老划断的总原则下中国银行、工商银行、建设银行三家金融大鳄也先后成功登陆A股市场。2009年筹备10年的创业板也成功推出。上述一系列重大改革举措总共历时10年时间，其中许多的举措对中国经济的转型升级具有里程碑的意义。然而，由于占国民经济70％的中央企业限售和不能流通的股本占了绝对统治地位，通过资本市场实现“调结构”的目标既缺乏有利的时机，也缺乏灵活可操作的配套技术措施和手段。因此，在2010年之前10年左右的时间所采取的一系列改革举措，我们认为只是完成了国有经济战略布局和结构调整在宏观层面的理论指引，政策梳理，中观层面的资本市场搭台这样一些准备工作。因此，在企业经营管理这个微观层面来讲，原有的业绩考核办法和薪酬激励方法并不需要与历史过往的办法有本质的区别，以利润和净资产收益率作为主要考核指标(两项指标权重70％)，以上级考核下级，上级和下级各算各的账，最后总是年复一年地重复着上有政策，下有时策，上级算不过下级的故事。依靠上项目，争投资的方式实现企业发展的模式也年复一年地继续上演着。进入2010年，则和前10年有了很大的不同。首先，2010年是中国A股市场迎来全流通的收官之年，融资融券(3月31日试点开通)、股指期货(4月16日正式推出)这些辅助国资战略性进退的工具已经先后成功推出，选样，大家耳熟能详的“调整经济结构，转变发展方式和增长方式”就具备了可操作的条件，随着一大批“中字头”公司从2010年底起已经陆续大规模全可流通，国有资本通过沪深交易所进进出出不仅成为一种常态，而且进进出出的规模也会越来越大，这样一来，国有资本在股票市场的风险投资(机会)收益的数据就可以从操盘者那里直接获得，从而使计算EVA值的平均资本成本率有了实际数据可参考，EVA考核方案根据市场状况灵活调整也变得有理有据还容易。
综上所述，用EVA取代净资产收益率不是简单的一个考核指标的调整。而是央企大股东真正准备行使股东权利，央企一级利润中心(央企集团公司一代表国务院国资委)和央企二级利润中心(央企控股子公司)加速提升掌控力，央企三级度以下单位加速转变为成本费用管理中心的重要标志。EVA考评法必将成为A股市场和实体经济领域之间的桥梁和纽带，对央企产业结构调整和经济增长方式转变发挥重要的引导促进作用。
(责编：贾伟)